投资业务能否成为雅戈尔的永久护身符？

8月30日晚间，雅戈尔(600177.SH)发布2023年半年度报告，报告期内公司实现营业收入58.72亿元，同比减少38.51%；实现归母净利润20.65亿元，同比减少34.08%；实现扣非净利润19.39亿元，同比减少35.11%；基本每股收益0.45元/股。

就业绩下滑原因，公司坦言，主要受市场与开发周期性因素的影响，公司地产业务本期交付项目体量较小。

【资料图】

营收净利表现，来源：Wind

资料显示，雅戈尔核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。受宏观及周期性等因素影响，一度超越服装主业的地产板块近年来业绩持续下滑，投资业务成为公司核心的盈利点。

根据半年报披露的信息，上半年，雅戈尔时尚板块、地产板块、投资业务对公司的利润贡献度分别为29.15%、12.52%、58.3%。

具体来看，报告期内公司时尚板块完成营业收入37.73亿元，实现归属于上市公司股东的净利润6.02亿元，分别同比增长15.07%、22.66%；其中，品牌服装业务完成营业收入31.62亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 6.04亿元，分别同比增长13.22%、33.35%。就同比来看，时尚板块净利润增速高于收入增速。

此外，上半年，公司时尚板块毛利率为74.34%，较上年同期增加0.02个百分点。

谈及渠道优化，雅戈尔表示，上半年加快渠道结构调整步伐，继续执行“开大店、关小店”的渠道调整策略。截至报告期期末，公司自营门店1795家，较年初净减少59家；营业面积45.00万平方米，与年初基本持平，新开单店平均面积达到238平方米。其中，主品牌YOUNGOR自营门店1758家，较年初净减少78家。

对比服装板块的稳中有进，雅戈尔地产业务表现则持续暗淡。

报告期内，地产业务完成营业收入21.08亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.59亿元，受开发周期性因素的影响，分别同比下降66.43%、84.16%。

雅戈尔方面透露，本期新推宁波明湖懿秋苑、上海临港星海云境、温州未来城一号等项目，实现预售收入805974.82万元（订单口径，合作项目按权益比例折算，以下同），同比增长205.32%。本期无新开工项目，竣工及部分竣工项目4个，竣工面积39.91万平方米；期末在建项目10个，在建面积161.31万平方米；期末土地储备2个，土地面积24.77万平方米，拟开发计容建筑面积48.99万平方米。

此外，雅戈尔还表示，上半年经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加48.87亿元的主要原因为：本期宁波明湖懿秋苑、上海临港星海云境、温州未来城一号等项目销售情况良好，地产业务销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加48.22亿元，现金净流入较上年同期增加46.4亿元。

值得注意的是，投资业务再度成为雅戈尔核心赢利点。据披露，上半年，公司投资业务实现归属于上市公司股东的净利润12.04亿元，同比增长19.33%。投资业务对公司利润贡献度接近6成。

证券投资情况，来源：2023年半年报

据披露，上半年，雅戈尔来自证券投资方面的损益合计约4.56亿元；在长期股权投资方面，权益法下确认的投资损益合计约11.64亿元。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）

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