2023年8月14日，创金合信基金管理有限公司（下称“创金合信”）发布了《关于创金合信港股通大消费精选股票型发起式证券投资基金可能触发基金合同终止情形的第一次提示性公告》。《公告》称，2023年8月27日是基金合同生效的3周年，按照合同约定，如果当日基金净资产低于2亿元人民币，那么基金合同将自动终止，基金将进入财产清算程序。

Choice终端数据显示，创金合信港股通大消费精选股票A类最新规模是0.058亿元，C类最新规模0.1001亿元，合计规模0.1581亿元。截止到2023年8月15日，该基金成立以来收益率为-41.69%，年化收益率为-16.61%，其超额回报为-50.57%。显然，业绩不佳是该基金无法获得投资人青睐并最终触发基金合同终止情形的主要原因。

(资料图片仅供参考)

值得注意的是，创金合信港股通大消费精选是一款“发起式基金”。所谓“发起式基金”，是指有基金管理人、基金管理人股东、基金管理人高级管理人员或基金经理等作为基金发起人，承诺认购一定金额并持有一定期限的证券投资基金。一般而言，发起人认购金额不低于1000万元人民币，持有期限不少于3年。这是一种特殊的开放式基金。其存续取决于规模，而规模又跟随业绩表现。这一制度设计的本意是在降低基金发行门槛的同时，实现基金管理人和投资人的利益绑定，但部分发起式基金的运作结果表明，投资人很可能要同时承受亏损与强制清盘的双重风险。

规模放大器

创金合信港股通大消费精选股票并不是今年以来唯一一支可能触发合同终止情形的基金。

2023年7月6日、7月20日和7月27日，德邦基金管理有限公司3次发布《关于德邦量化对冲策略灵活配置混合型发起式证券投资基金可能触发基金合同终止情形的提示性公告》。与创金合信不同的是，德邦基金的这支产品设定的存续规模为不低于5000万元人民币。

此外，今年4月与5月，中银基金管理有限公司旗下的两支发起式基金——中银澳享一年定期开放债券型发起式证券投资基金与中银同享一年定期开放债券型发起式证券投资基金也触发了基金合同终止情形。这两支基金触发的条件是“基金份额持有人数量不满200人”。

从业绩表现上看，上述三支基金均不理想。截至2023年8月15日，德邦量化对冲混合A成立以来收益率为-9.36%，超额回报-14.5%；中银澳享一年定期开放债券成立以来收益率为7.63%，超额回报-5.68%；中银同享一年定期开放债券成立以来收益率为9.72%，超额回报-3.3%；均跑输业绩比较基准。

尽管发起式基金设置了规模清盘的条件，但基金公司们还是乐此不疲地设立此类产品，其数量亦呈逐年增加的趋势。Choice终端数据显示，目前全市场共有2735支发起式基金；2019年至今，各个年份发起式基金成立的数目分别是253/284/547/664/404支。

与一般公募基金相比，发起式基金具有门槛低、成立快的特点，因而备受青睐。《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，公募基金募集份额总额不能少于2亿份，募集金额不能少于2亿元人民币，基金份额持有人的人数不能少于二百人，发起式基金则“不受上述限制”。

作为华南地区发展最快的公募基金公司之一，上文提及的创金合信就对发起式基金情有独钟。Choice终端数据显示，目前全市场共有133家基金公司设立了发起式基金，其中数量最多的是华夏基金管理有限公司，目前在管发起式基金185支，紧随其后的是天弘基金管理有限公司与广发基金管理有限公司，在管数量分别为141与101支。而创金合信在管的发起式基金有66支，排名在12位。相较之下，目前创金合信管理资产规模为1164亿元，非货基金规模为879亿元，在全行业197家公司中仅排名47。

创金合信对于发起式基金的偏好，与该类产品带来的规模效应不无关系。Choice终端数据显示，目前创金合信全部67支发起式基金总规模达到了249.3037亿元，占到了其全部非货基金规模的28%，而上述67支发起式基金在成立之日规模总计为35.8亿元，期间增幅达到了596%。2015年至今，创金合信设立的发起式基金数量历年依次是4/4/2/6/1/9/20/14/6支。可以看到，集中爆发的年份是2021年。在全部67支产品中，规模增幅最大的是创金合信工业周期股票A，其净资产从成立日的500万暴增466倍，达到了23.32亿元；此外，创金合信数字经济主题股票C、创金合信新能源汽车股票A/C、创金合信中证红利低波动指数C、创金合信汇嘉三个月定开债券等发起式基金等均实现了超过200倍以上的规模增幅。

清盘难回本

除了创金合信数字经济主题股票C以外，上述规模增幅超百倍的发起式基金均成立于2018年。在上一轮结构性牛市中，这些发起式基金录得了不俗的业绩表现。然而，创金合信于2021年以后成立的发起式基金，则大多没能复现这一规模奇迹。

以2021年11月30日成立的创金合信物联网主题股票A/C来说，其成立之初规模分别为3000万元与2000万元，但目前A/C份额的规模仅2048万元与1299万元，相较于成立之日下降了30%以上，该基金成立以来收益率为-26.92%，超额回报为-6.65%。同时，包括创金合信宜久来福3个月持有期混合发起A/C、创金合信景气行业3个月持有期股票发起A/C、创金合信添福平衡养老目标三年持有期混合发起A/C在内的多支发起式基金的规模也较成立之日有所下降。

虽然发起式基金的本意是将基金管理人的风险和利益与投资人进行绑定，但从运行结果来看，追涨杀跌仍然时有发生。以鑫元基金管理有限公司管理的鑫元清洁能源混合发起式C来说，天天基金网数据显示，该基金成立之初的规模仅有56.04万元，得益于2022年二季度新能源板块汹涌的行情，其收益率曾一度达到41.84%，同时其基金规模也于2022年三季度达到顶点1.76亿元。但之后新能源板块的行情并没有给这部分跟随买入的投资者带来收益。数据显示，该基金成立以来的收益率为-31.29%，如果投资人在2022年8月18日这一最高点买入，持有至今将亏损49.82%。与收益率形成对照，该基金2023年二季度的规模仍然有1.347亿元，可见大部分投资人仍然深套其中。

2020年还不是发起式基金爆发的“大年”，但年内到期数量依然可观，而其中部分基金规模距离2亿元这一门槛仍然相差甚远。这些基金包括：

博时沪深300指数增强A/C（合计规模2618万元，12月30日满3年）；

创金合信ESG责任投资股票A/C（合计规模5420万元，12月30日满3年）；

工银优选对冲灵活配置混合发起A/C（合计规模2244.7万元，12月30日满3年）；

天弘国证消费100指数增强A/C（合计规模1.3亿元，12月30日满3年）；

财通资管新添益6个月持有期混合A/C（合计规模878万元，12月28日满3年）；

人保量化锐进混合A/C（合计规模1354万元，12月23日满3年）；

民生加银中证200指数增强A/C（合计规模1198万元，12月16日满3年）；

兴华永兴混合发起式A/C（合计规模2426万元，12月16日满3年）；

华宝富时100(QDII)A/C（合计规模2497万元，11月10日满3年）；

安信创新先锋混合发起A/C（合计规模1.612亿元，10月30日满3年）；

东财信息产业精选混合A/C（合计规模2963万元，10月30日满3年）；

大成尊享18月持有混合发起A/C（合计规模5097万元，9月23日满3年）；

东财消费精选混合A/C（合计规模7224万元，9月23日满3年）；

博时金福安一年持有混合(FOF)A/C（合计规模8773万元，9月7日满3年）；

等等。

上述基金中，部分产品的业绩甚至可以用“惨淡”二字来形容——比如安信创新先锋混合发起A成立以来收益率为-44.98%——如果这些基金触发合同终止情形并被强制清盘，那么持有这些基金的投资人将再无回本的可能。根据天天基金网数据，安信创新先锋混合发起A自成立之日起，个人投资者持有的份额比例就始终高于99%；可见即使是发起式基金，在这种泥沙俱下的行情下，依然是个人投资者蒙受了绝大部分的损失。（本文首发于钛媒体APP，作者｜陈齐乐）

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