《封神第一部：朝歌风云》（下称《封神一》）定档暑期后，这部预计投资超30亿的影片，以及背后的主控方北京文化再度进入大众视野。

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该片集结黄渤、陈坤、李雪健、袁泉、夏雨等一众实力派演员，由执导《画皮2》《寻龙诀》等影片的乌尔善担任导演，改编自《封神演义》这一头部IP，是市场颇为关注的一部作品。如今影片定档后，北京文化也将重点放在《封神一》的宣传推广上，且基于片方对影片票房的乐观预期，围绕《封神》IP的开发已在筹备中。

不知不觉间，《封神三部曲》自2014年筹备至今已过去将近10年，北京文化从爆款频现的发展高潮行至亏损难解的泥潭，当下，比起《封神》系列作品能否拉出新的票房天花板，市场更关注的是高投入的《封神三部曲》能否回本，北京文化能否借该片迎来新的转机？

30亿布局三部曲，10年后的市场能否买单？

早在2014年至2016年，北京文化就已经开始着手布局《封神三部曲》。

回顾当时的电影市场，《西游》系列、《捉妖记》《美人鱼》等奇幻电影都是各自年度内排在票房榜前列的影片，可见在当时，此类影片炙手可热，脱胎于《封神演义》IP的《封神三部曲》，也因着眼于中国古代神话故事和奇幻题材，很快成为市场非常期待的项目。

2017年3月，北京文化发布公告称，公司将以不高于13亿元的金额投资《封神三部曲》，投资比例为20%~70%，该项目总投资预计达到30亿元，在当时乃至当下的华语电影市场，这一投资规模都堪称业内天花板级别。为此，《封神三部曲》除了集结乌尔善导演和一众头部艺人外，片方甚至还邀请到《指环王》的制片人担任视觉总监，从投资规模到班子搭建，北京文化对该项目的重视程度可见一斑。

然而，《封神三部曲》原计划定于2019-2021年每年上映一部，但如今《封神一》正式定档已是2023年，较原计划已推迟4年之久。

伴随着影片战线持续拉长，电影市场经历了主旋律、国产动漫、现实题材、硬科幻等多元内容的崛起，市场风向和观众口味都在发生变化。并且，《封神三部曲》的视觉呈现依赖大量特效支撑，而国内影视工业化的水平在近几年加速提升，市场已经看到了像《流浪地球》系列这样强视觉冲击的作品，《封神三部曲》的制作水准能否满足当下的审美需求还要打个问号。

就目前来看，猫眼专业版数据显示，截至6月14日，《封神一》的想看用户人数为15万，增速较快的时段主要集中在影片正式定档之后。不过，这一数据表现与暑期档其他头部影片之间还有较大差距，较该片晚一天上映的《超能一家人》，同期的想看用户人数已经达到82.8万。

图源：猫眼专业版

此外，就《封神一》目前释出的物料信息来看，影片主要强调的点还是集中在强势的演员阵容上。但据了解，该片除了黄渤、陈坤等实力派演员外，还启用了大量新人担当主演，这也可能使得观众走进影院产生一定的观影落差。

且在当前，根据猫眼数据，《封神一》的核心受众还主要集中在男性消费群，占比达到56%以上，如何撬动女性市场将成为该片拉高票房的重要一步。而对整体项目布局来说，《封神一》的票房走势如果没能达到预期，将在很大程度上影响之后两部的市场表现，项目整体能否带动北京文化走出泥潭，已然在此一举。

图源：猫眼专业版

牵手腾讯系、6亿转让份额，揭开《封神》背后复杂的资本链

当然，影片的票房预期除了能够从市场的期待值反映出来，影视公司的参与程度也能在一定程度上反映出业内对一部影片是否看好。尤其是在近几年，行业集体受挫，出于分摊风险的考量，基本每一部大体量的电影，背后都站着几十家公司，但《封神一》却不然。

整体上看，《封神一》目前涉及的公司不超过10家，远少于同体量的其他影片。其中，除了主控方北京文化、乌尔善控股的世纪长生外，腾讯影业、猫眼都是腾讯系的公司，这也是北京文化继《你好，李焕英》之后，与腾讯系公司的又一次合作。

此前，《你好，李焕英》在上映前被曝影片将以15亿保底发行，当时最大的保底方即是腾讯系公司——恒腾网络旗下的儒意影业，与腾讯系关系密切的猫眼微影也是该片的保底方之一。也正是由于保底发行，《你好，李焕英》最终票房虽达到54亿以上，但主控该片的北京文化并不是最大受益方，而参与保底的腾讯系公司自然尝到了甜头，如今再度合作也不让人意外。

但有一点让人意外的是，北京文化曾以6亿元的对价转让了《封神三部曲》每部25%的投资份额，根据当时公告的《封神三部曲》股权转让合同，受让方为西藏慧普华企业管理有限公司，且该公司有权要求北京文化按照原转让价回购其持有的影片投资份额，并向西藏慧普华支付利息。

也就是说，这6亿元更像是西藏慧普华给北京文化的一笔借款，如果《封神三部曲》票房表现不俗，西藏慧普华便可按比例收取投资收益，而若该片票房不及预期，那么西藏慧普华还有权按原价收回这6亿元，同时获得一笔利息。显然，北京文化在这笔交易中处于弱势，因为当时公司刚陷入亏损，现金流压力剧增，北京文化在兴业银行的一笔5亿元的贷款即将逾期，为了填上这个窟窿，才有了这份转让协议。

北京文化2018-2022年的部分财务数据，图源：雪球

然而，从天眼查数据来看，西藏慧普华只是一家小微企业，且该公司的公开信息并不多，能够及时拿出6亿元着实让人匪夷所思。更值得玩味的是，困扰北京文化的这笔贷款疑似来自一次“迷之收购”。

2019年10月11日，北京文化发布公告称，公司将以8.4亿元自有资金收购东方山水100%的股权。此次交易的溢价高达655.8%，且东方山水名下土地剩余的使用年限仅剩17年，无论从哪个角度来说，这看起来都是一笔亏本的买卖。且当时的北京文化已经因为财务造假的问题走上下坡路，在资金并不宽裕之时出现这样的高溢价收购，北京文化也无力支付，其中的4亿元正是来自银行贷款，质押物即是东方山水的土地。

在这之中，收购东方山水与《封神三部曲》投资份额转让之间的联系是，东方山水的股东与著名牛散万忠波关系密切，万忠波与北京文化多位高层在生意上都有交集，而受让6亿投资份额的西藏慧普华疑似是万忠波的公司。由此来说，《封神三部曲》其实早已卷入北京文化复杂的资本运作中，且面对公司的账面压力，北京文化在其中并不占有太大话语权，若影片的市场表现不及预期，对北京文化可能又是一次重创。

项目储备少，资本运作难翻身

目前来看，《封神三部曲》背后虽然也有复杂的利益勾连，但最终买单的还是北京文化，相比以往蜂拥的影视公司押注，如今《封神一》背后公司寥寥，也能反映出行业对北京文化经营模式的不信任。毕竟在2022年，吴京、陈思诚、沈腾等人的关联公司都曾因影片分成的财务纠纷，起诉北京文化。

背后释放的信号在于，北京文化借助金融、地产等方面的资本运作思维，确实押中了《战狼2》《我不是药神》《你好，李焕英》等多部爆款电影，但受制于资本运作产生的财务漏洞，公司的高爆款率并没有很好地表现为资本收益。而今伴随着《封神一》定档，北京文化仍在延续这一模式，也很难让市场给出乐观预估。

要知道，在北京文化2014年前后完成重组时，公司曾分别以1.5亿、13.5亿、7.5亿的对价收购宋歌的摩天轮文化、娄晓曦的世纪伙伴、以及王京花的浙江星河，分别对应电影、剧集、艺人经纪三大业务板块，一度备受瞩目。

然而，表面上这是北京文化牵头的一起起收购事件，但其实，收购这些公司的资金来自北京文化的一次非公开募资，涉及金额约28.94亿元，且王京花、娄晓曦等均参与了此次认购，前者耗资约2.8亿元，后者累计投入约8.1亿元。

从这个角度来说，与其说北京文化是重组后的跨界公司，不如说北京文化是一家因利而聚的资本合伙型公司。后来虽有风光的时刻，但娄晓曦与宋歌公开对撕，北京文化随之颓靡，王京花离场后，相关艺人经纪业务也逐渐捉襟见肘，一地鸡毛之下，北京文化的业绩迟迟不见起色。

至少从目前来看，北京文化2022年财报数据显示，公司储备中的项目非常少，电影方面，除了《封神三部曲》和同期的积压片《749局》，其余项目大多还处在早期筹备阶段，剧集方面也是相似的状态。

显然，北京文化当前的重心还是在处理积压项目上，甚至无暇推进新项目的布局，而若没有持续产出新内容的能力，也意味着公司持续增收的能力降低。而在当下，《封神三部曲》几乎是北京文化手中唯一一个能帮自己翻身的项目，但这并不容易，如果公司不能逐渐跳出资本运作回归内容，北京文化脚下的泥潭恐怕还将越来越大。

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