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尽管营收突破50亿大关，并重回“徽酒老二”的位置，但迎驾贡酒（SH.603198）今年的股价表现却并不亮眼。其股价从今年1月的高点74.48元一路下滑至58.85元，跌幅近20%。或许也正因为业绩与股价走势的“不匹配”，市场对迎驾贡酒的关注度只增不减。在5月24日迎驾贡酒的年度股东大会上，有不少省外股东与机构投资者前来参会。根据现场提问，钛媒体APP发现，大部分投资者对公司的未来经营计划和目标较为关心。在会上，钛媒体APP也就全国化战略等问题与公司管理层进行了简单交流。

公司省内销售“天花板”在100亿

根据年报显示，2022年，迎驾贡酒终于跻进了白酒50亿“俱乐部”，其实现营收55.05亿元，同比增长19.59%；归属上市公司股东净利润17.05亿元，同比增长22.97%，。从地区上来看，公司省内营收为34.35亿元，占比达到66.09%。

在股东会现场，有投资者向公司管理层提问，迎驾贡酒省内营收“天花板”大概在什么规模，董事长倪永培回应称，预计安徽省内的白酒市场规模约在300亿至400亿，公司省内营收“天花板”约100亿元，目前仍有较大的提升空间。

从产品结构来看，迎驾贡酒（603198.SH）的中高档白酒收入占营业收入的比例从2019年的61.18%增长到2022年的75.58%；普通白酒占营收的比例从2019年的31.63%一路下滑至2022年24.42%。可见，迎驾贡酒的收入结构变得更加“高端化”。

目前，迎驾贡酒的中高端系列代表品牌有洞藏系列、金星系列、银星系列等，2022年，以上几个品牌的销售收入为39.28亿元，同比增长27.59%；在年报表述中，迎驾贡酒曾提到，“在产品管理上，聚焦洞藏系列，完成全面升级，加大中高档产品布局力度，洞藏系列占比持续提升”。在股东大会现场，迎驾贡酒董事长倪永培也对媒体表示，洞藏系列是公司接下来的战略重心，本年度，公司内部制定的洞藏系列年度销售目标约30亿。

省内外营收占比差距进一步拉大

对于区域性白酒企业而言，省外市场是突破业绩天花板的关键。虽然此次财报中，迎驾贡酒在省外实现营收17.63亿，同比增长了12.19%，但从占比来看，2020年，迎驾贡酒省内市场和省外市场的营业收入分别为19.98亿元和12.37亿元，占营业收入的比例分别为58%和42%；而到了2022年，迎驾贡酒在省内和省外的营收分别为34.35亿和17.63亿，占比分别为66.09%和33.01%。两者差距进一步拉大。

此外，从经销商数量来看，迎驾贡酒省内的经销商净增加46家，报告期末经销商数量为689家，对比来看，省外经销商净增加为13家，报告期末经销商数量为645家。与此同时，两大分区的盈利能力差距也在进一步拉大，2022年，省内市场的毛利率为73.25%，而省外市场毛利率为66.52%，相差近6个百分点，对此钛媒体APP询问迎驾贡酒，省外经销商整体增加幅度较小的原因，以及造成省内外毛利率差异的原因，以上数字能否说明公司的全国化进程有所放缓。

倪永培表示，省外经销商公司需要加强管理，要去掉滥竽充数的部分。而走向全国市场需要有个过程，但对于省内外毛利率产生差异的原因，倪永培现场并未作答。此外，倪永培在回答其他投资者问题时曾表示，在2023年，除了安徽地区之外，今年的重心仍然是长三角地区。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）

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