在中国资本市场上，格力电器（000651.SZ）可谓是被众多资金追捧的明星企业，最近却突然逼近跌停。实际上，这种跌势对于格力电器这种白马股来说相当罕见，上一次遭遇跌停是2020年2月3日，时隔39个月，格力电器再次“渡劫”。

而此次格力电器股价跌停，与其公布的财报有关。4月29日凌晨，格力电器财报显示，2022年营收1901.5亿，同比微增0.26%；今年一季度，实现营收356.9亿，增幅为0.44%。糟糕的是，这份平淡的业绩报告让股民们的预期落空，甚至连说好的分红也没给到位。多重情绪叠加，导致格力股价“翻车”。

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而就在很多人诧异之际，5月5日上午又传出消息，董明珠被曝，其持有格力电器的1150万股股权被冻结，再度引起市场广泛关注。不过，当天晚间，格力电器迅速发布2023年第一季度报告的更正公告将“冻结”，更正为“质押”。如果把时间再拉长一点，相比于此前的高点，格力电器的股价已经下跌了43%。时至今日，格力电器的总市值只剩下1979亿，此前巅峰市值一度达到4203亿的高点，也就是说市值已经蒸发了2200多亿。格力电器，究竟怎么了？

家电行业入冬，主营业务单一

实际上，格力电器业绩和分红不及预期并不是公司的产品不行，或许是整个大环境已经发生了滔天巨变。2022年5月，美的集团董事长方洪波曾在内部电话会议上悲观表示：“未来三年行业会面临比较大的困难，是前所未有的寒冬。”

格力电器的主打产品是空调，空调的增速明显放缓。财报显示，格力电器2022年暖通空调业务营收1348.59亿元，同比增长2.39%；毛利率32.44%，同比增长1.21%。回望2021年，格力空调产品贡献值占了总营收的70.11%，为1317.13亿元，同比增速还有13.96%。仅仅一年过去，增速掉了10%以上。

相比之下，2022年，美的集团暖通空调业务营收1506.35亿元，同比增长6.17%。2021年美的暖通空调收入1419亿元，同比增长17%。简而言之，美的空调的业务营收增速经过一年也掉了10%。

除此之外，中国的房地产市场以及人口的加速变化犹如两块巨石压得格力电器这类家电企业有点难受。财政部数据显示，2022年1-11月，国有土地使用权出让收入51174亿元，比上年同期下降24.4%；国家统计局数据显示，2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%；其中，住宅投资100646亿元，下降9.5%。可见买房的少了，装空调的就少了。然而，空调的业务收入占了格力的70%以上，这对于格力意味着什么？当然，格力电器的挑战除了空调增长乏力，还有一个原因就是其他产品没有能够挑大梁的。这跟格力电器的主营业务单一（主要是空调销售收入），第二增长曲线没有打开存在着密切的联系。

2022年财报显示，生活电器营收45.68亿元，同比减少6.43%。工业制品营收75.99亿元，虽然同比增长137.88%，但奈何盘子不大。格力电器智能装备业务智能装备营收4.32亿元，同比下滑49.63%。格力电器也有32位系列MCU芯片、预制菜相关项目，但上述这些所有的产品加起来的营收都没有占到公司总营收的30%。

多元化转型，格力陷入亏损陷阱

为了应对这个“前所未有”的寒冬，格力电器也在积极谋求业务转型。

实际上，早在2014年，格力电器就开启了多元化。这些年来，格力电器造过手机，董明珠还亲自代言，可惜销量十分惨淡。

值得一提的是，格力电器还跨界进军过新能源，也正是这笔投资，让格力电器陷入亏损陷阱。

2016年，董明珠执意要入股珠海银隆新能源（现改名格力钛），股东大会否决了，她自己邀请万达王健林、京东刘强东筹资30亿资金入股银隆。

2016年10月格力电器的临时股东大会上，董明珠力挺珠海银隆及其主打的钛酸锂电池技术，主要理由包括：钛酸锂电池使用寿命长，能够适应高寒温度，安全性好，在储能市场有应用前景等。

而根据中国客车统计网的数据显示，2022年全年中国客车行业6米以上客车共销售了92256辆，排名前5的车企分别为宇通客车、中通客车、苏州金龙（海格客车）、金旅客车、金龙客车，没有格力钛（珠海银隆）。格力钛（珠海银隆）2022年6米以上客车销量为1789辆，同比上一年减少了11.65%。

同时格力钛2022年度净亏损达到19亿元，导致整个公司净资产从年初的21.47亿元，缩水到2.37亿元。

2021年，格力电器给银隆投了18.28亿元，如今已经亏掉了17.55亿。董明珠个人出资23.4亿元，拿下珠海银隆17.46%的股权，如今只剩下4138.65万。

可见格力电器投资珠海银隆已经亏掉了大量的资金，而珠海银隆的业绩不佳也表明其技术和产品可能并不过关，这将会对格力电器未来的发展带来不利影响，未来珠海恒隆是否会从格力电器这儿持续“吸血”，需要打一个问号。

更要命的是，格力钛（珠海银隆）还和阳光保险等一堆小股东签有对赌协议，业绩不达标就要被退股、索赔。

虽然投资受阻，但是格力电器“奋斗”之心不死。近年来，格力电器斥资5000万，成立珠海格力预制菜装备科技发展有限公司，开始跨界“预制菜”生意。随后，董明珠当选广东省预制菜装备产业联盟的理事长。董明珠对直播的态度也明显转变。从一开始的“不能因一己之私，把几十万经销商的饭碗断了”的抗拒，到2022年12月，格力电器设立全资子公司，拟打造自己的直播电商平台。董明珠本人更是频繁出现在直播间，就在签发2022年财报之前，董明珠还出现在格力电器直播间带货。

遗憾的是，多年的折腾之后，格力电器的多元化业务依旧难当大任。被寄予厚望的绿色能源、生活电器和智能装备业务，2022年营收占比加起来只有5%左右。

资产负债率上升，信披频频出错

2022年末，格力电器的资产负债率为71.30%，比一年前上升了5.07个百分点。格力电器2022年末资产负债率上升主要是因为有息负债大幅增长。对短期借款的增加，格力电器年报中的解释是：“系为满足公司日常生产经营所需资金”；对长期借款的增加，解释为“系为满足固定资产等长期资产的建设资金需求”。

2022年，格力电器经营活动产生的现金流量净额为286.68亿元，而且每个季度均为正值，分别是33.94亿元、97.50亿元、93.14亿元和62.10亿元。

2022年公司货币资金1574亿，有息负债858亿。翻阅财报发现，格力电器2022年末货币资金中有482.96亿元的“其他货币资金”，主要为银行承兑汇票保证金、保函保证金、信用证保证金存款等，其中受限制资金为479.54亿 元。

不过，通过对比格力电器的两个主要竞争对手——美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH）的其他货币资金比它要少得多。无论是从绝对金额，还是从相对其经营规模、开出银行承兑汇票的金额及占货币资金的比重来说，格力电器的其他货币资金都太多。从这些数据可以看出，格力电器其货币资金使用效率可能比较低。

实际上，上市公司的公告本该很严谨，但是格力电器的公告出现差错的事情，不是第一次，2021年6月24日，格力电器发布了《2021年度第八期超短期融资券募集说明书》，该资料中出现了“张伟，男，1976年畜生，本科学历，现任珠海格力电器股份有限公司董事”字样。很显然，这是制作文档的人使用电脑输入法时误将“出生”打成了“畜生”，之后也没有详细审查，就这样发布了出来。这个“乌龙公告”文件，还有格力官方盖章认定。

一般来说负责上市公司信息编制的是董秘，格力电器的董秘叫做邓晓博，2020年12月开始担任格力电器的董秘，2022年3月进入董事会担任董事。邓晓博在2015年到2020年期间担任陕西煤业化工集团财务有限公司董事长。邓晓博连董事长都做过，但是却连连闹出了这么大两个乌龙，着实让人匪夷所思。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）

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