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跨境出口型企业的上市潮已经到来。

在安克创新打响独立上市的第一枪后，跨境出口企业掀起一股上市潮。子不语（鞋服）、格力博（电动工具）和涛涛车业（汽/电动出行产品）纷纷上市。

然而，致欧（家具）与赛维（服装）老早发起了IPO冲刺，但至今尚未上市，似乎有些落后，也有一些落寞。

赛维前阵子已经过会，致欧近期更新了其招股说明书。我们今天主要谈谈致欧的情况。

致欧是典型的大件家具电商，依托亚马逊等平台，走的是“精品+第三方平台”的模式。该模式是安克的发家之本。致欧与安克的调性类似，也有相同的宏大理想：安克要做消费电子行业的“宝洁”，致欧要做家具家居的“线上宜家”。

两家公司的创始人也有相同的背景和经历。安克创始人阳萌留学美国，致欧创始人宋川留学德国。

这导致了一个结果，即安克对调性相近，且与其类目高度互补的致欧颇为看好：安克的消费电子迭代周期短，起来得快，淘汰得快，属于“速生速死”的品类，而致欧的家具、家居产品，迭代周期长，起来得慢，淘汰得也慢，属于“慢生慢死”的品类。具体分析可参看

这形成了良好的互补和风向对冲，因此，安克创新很好看致欧，接连几次增资，直至成为了致欧的第二大股东。

图/致欧持股数前10股东

我们大致看到了致欧近几年走过的道路：在2021年疫情期间实现跨越式的“大爆发”，随后增长曲线从陡峭逐渐走向缓和，而今，又不得不面对家具行业吹来的利空冷风。

图/致欧的大件家具产品

安克已将鸡蛋分在不同篮子里，致欧的鸡蛋太集中，风险高

总体来看，致欧在2022年的表现依然不错。2022年，其最主要的收入还是来自于亚马逊，通过亚马逊SC店铺（B2C）和VC店铺（B2B）的收入，占总营收的比例为75.96%。

其中，SC店铺的收入约为36.36亿元，给亚马逊供货的VC店铺收入则4.49亿元。

图/安克的收入占比

由此可见，致欧不能没有亚马逊。如果其亚马逊店铺一旦出事，对其造成了损失几乎是“毁灭性”的。

致欧也在其招股说明书承认，其收入过于集中，尤其过于集中在亚马逊。

不过，致欧走的精品路线，在2021年亚马逊“封号潮”，未传出有店铺受到影响。从中短期看，问题不会太大。

但无论如何，过度依赖单一大平台，风险依然是不可控的。这一点，其二股东安克创新跟它完全不同。

安克也是在亚马逊发家的，但是近几年进行了多渠道布局，在总营收不断上升的情况下，安克将其亚马逊收入占比和线上收入占比不断下调，渐渐成为了一个“多渠道品牌”。

在2022年上半年，安克的亚马逊收入占比下降到了55%，且线上收入占比也下降到了64.34%。

图/安克的收入占比这主要是安克发力线下渠道的结果，其线下收入在2022年上半年达到了20.1亿左右，占比上升到了35.66%。

目前，安克合作的线下零售门店超过 4 万家，这些实体店覆盖了全球各地，主要为全球性零售卖场、区域性大型零售卖场、独立 3C 商店等，辐射到北美、欧洲、中东、澳大利亚等地区，包括沃尔玛、百思买等。相比之下，致欧太依赖线上了， 其线上B2C电商渠道贡献的占比高达80.53%。

同时，相比于亚马逊，致欧在其他电商平台的收入占比皆为个位数，比如ManoMano和Cdiscount，收入分别只有1.45亿和7000多万。

其与Wayfair采用的B2B供货合作模式，收入也仅为2.5亿元。

这意味着，致欧的鸡蛋同时集中在一个篮子里：线上——亚马逊。只要线上生态或者亚马逊大变动，那么，致欧将面临巨大风险。

不刷单，是维护安全的最基本的底线，但是不刷单的亚马逊店铺，也会面临其他不确定风险。

致欧失去漂亮曲线，背后吹来一股冷风

致欧在2020年的营收约为39.7亿元，到了2021年营收暴增到约为59.7亿元，完美地收获了一条漂亮的增长曲线。

然而，这算是致欧近年来的“巅峰”了，到了2022年，致欧从巅峰中走下，营收不增反降，跌到54.6亿元左右。

其营收从59.7亿元跌到54.6亿元左右，跌幅并不大，至少说明致欧保住了“疫情行情赋予的市场份额”。

虽然如此，致欧依然面临整个家具、家居行业吹来的冷风。

2022年，许多家具亚马逊卖家经历了艰难的一年。除了在海外仓积压了大量库存，即便在国内，也有大量成品和生产备料放在仓库里“吃灰尘”。

整个家具电商行业的情况不太乐观，即便连家具电商巨头Wayfair也遭遇水逆：Wayfair的活跃用户在2022年缩水了19%，降为2210万，比前一年同期（2730万）少了近500万。

要知道，Wayfair与致欧的增长曲线非常接近，同样在2021年实现了增长大爆发。在2021年底，Wayfair供应商伙伴达到了23000家，同比增长43%，在售至少3000万件家居、家具产品。

然而， 在2022年，Wayfair遭遇大挫折，裁员10%，收入为122亿美元，缩水11%，净亏损13亿美元。

除了Wayfair，其他家具电商也不好过。

在2022年第一季度，美国版宜家”Bed Bath & Beyond的销售额下降了25%，亏损3.58亿美元。今年秋季，Bed Bath & Beyond裁员6000 人，关闭了150家门店，导致其股价暴跌了一半。

其中，美国床垫市场遭遇了15年来最严重的销量下滑，6月份床垫销售额下降13%，销量下降19%。（Piper Sandler ）

上半年，一批床垫制造商宣布关厂、裁员、破产：美国第三大床垫集团科丝娜宣告破产，舒达-席梦思关闭美国3家工厂，床垫电商ResidentHome大裁员，等等。

美国床垫电商企业Purple预测，2022年，Purple净销售额约为5.74亿美元，全年净亏损或达到9750万美元。

一些大卖场的情况也不太乐观，家具、家居用品、电器、建筑材料和园艺设备等产品库存周转率在上升。第一季度，梅西百货库存周转率同比上涨9%，库存增长了17%；沃尔玛库存同比上涨33%；塔吉特库存同比上涨40%。

这主要跟市场的变化相关。

一、美国人“不买房”，通胀压缩腰包，致增量市场不增长：2020年，新冠疫情袭来之际，美国疯狂印钱，将利率降到接近于0，美国房地产行业应声而起，房贷利率短时间内跌幅达2%低至2.5%，引发美国消费者空前的购房热情——2020年美国房价上涨了10.4%，2021年上涨了18.8%。

同时，疫情期间的居家办公引发的“宅经济”、政府直接发现金、7200万美国千禧一代进入首次购房的节点等利好因素，由此引发了巨大的家居家具需求井喷，致欧、Wayfair们由此受益。

然而，在2022年美联储收紧货币政策，同时建筑成本持续上升，同时美国抵押贷款利率还在上升，达到了7%（20年来最高水平）。这种情况下，美国买房人数量急剧下降，房地产销售额也下跌。

此外，美国正在遭遇一场大规模的通货膨胀，消费者腰包普遍缩水。

房地产市场低迷、利率上涨、家具原材料上涨、通胀的背景下，这一颓势，将延续到2023年甚至更久的时间。

在这种情况下，全美家居零售行业总额为1434亿美元，增长率仅为1%，成为零售行业中政府排名倒数的行业。

二、存量市场缩减，实体店开始回来争夺市场：彼时，美国疫情管控刚放开，憋了一年多的美国人纷纷回到线下实体商店，尤其是在购买价值较高的家居、家具产品时，他们更是想到线下实体商店里摸一摸，坐一坐，躺一躺（实体信息流），亲自体验产品才会下单购买。

在这种背景下，美国家具市场寒风阵阵。欧洲的家具电商情况也不太乐观。

2022年11月7日，英国家具电商公司Made宣布进入破产管理阶段，停止接受订单。而在疫情宅经济正当时的两年前，该公司的价值高达7.75亿英镑，现在其市值仅为200万英镑。

此外，德国家具电商Home24表示，因其无力应对销量下滑，决定出售业务，其股价在一年内下跌了80%。

同时，立足于中东欧的家具电商平台VivreDeco也顶不住了，已于3月6日进入破产状态。该平台主营家具、灯具、饰品、家居用品等产品，覆盖中欧和东欧的9个国家，包括罗马尼亚、保加利亚、匈牙利、斯洛伐克、斯洛文尼亚、捷克共和国、克罗地亚、波兰和希腊，并拥有超过1000个第三方家具和家居装饰品牌。

致欧的主要市场就在欧洲和美国，占比接近100%。如今，欧洲和美国诸多电商同行纷纷折戟，致欧也不得不面临一个更加严峻的市场。

图/致欧的市场分布

除了致欧，家具跨境电商企业普遍面临着压力，总库存一直在上升。

据中国跨境电子商务协会预计，2022年中国跨境电商家具行业库存有望突破500亿元，同比增长10.7%。预计从2022年到2025年，该行业的库存年均增长率将达到8.6%。

结语：话说回来，虽然家具电商遇到了暂时的困难，但总体的预期是良好的。因为，欧美家具、家居电商平台背后的供应链根基，总体来说，没有致欧等本土生长的同行那么纵深、那么牢固。

只要致欧们等扎稳马步，并利用现有的“雪球”及其惯性，相信它能够穿越周期，走过暂时的市场低迷期。

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