新华联（000620.SZ）1月末发布了2022年业绩预告，显示预亏23.65亿元-24.15亿元。2月9日，深交所向其下发关注函，要求公司就主营业务构成、生产经营情况、主要财务状况、资产冻结查封、债务逾期及诉讼仲裁等，说明持续经营能力是否存在重大不确定性。

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2月16日晚间，新华联回复了关注函，表示由于新冠疫情持续反复，公司的文旅业务和商品房销售业务均受到较大影响。去年公司的三大景区因疫情累计闭园221天，旅行社的国际旅游业务也在停滞中，同时其部分房地产项目因疫情封控等原因未能如期交付。

2022年，公司营业收入为52.67亿元，较上年下滑38.75%。其中，商品房销售收入38.15亿元，同比下降43.17%；文旅、酒店等综合业务收入8.10亿元，同比下降33.17%。根据业绩预告，由于收入下降、费用化利息同比增加等因素，预计2022年公司归母净利润亏损23.65亿元至24.15亿元。

事实上，这已经是新华联连续亏损的第3年。2020年、2021年，新华联净亏损分别为12.86亿元和38.93亿元，近三年亏损合计已高达75.94亿元。

数据来源：Wind

新华联早期主要经营住宅及商业地产起家，不过公司房地产业务巅峰时期的收入为113.54亿元，与千亿级的行业龙头相比规模并不算大。2012年起，公司向文化旅游地产方面转型，启动了铜官窑古镇项目，投资规模超百亿，其后又陆续启动了芜湖鸠兹古镇、和西宁童梦乐园等项目。然而，公司文旅业务的发展并未达到公司的预期成为其核心业务，2020年至2022年带来的收入分别为11.12亿元、12.11亿元和8.10亿元，占比分别为15.70%、14.09%和15.37%。

数据来源：公司公告

由于此前公司融资较多，而文旅地产项目的开发周期通常较长，2019年起新华联的营收进入下行通道后，便逐渐陷入了流动性困境。截至2022年三季度末，新华联资产负债率已高达93.10%，账面货币资金仅14.11亿元。根据回复函，截至今年2月16日，新华联有息债务余额约为170.19亿元，其中短期借款及一年内到期的债务金额108.97亿元。另外，公司逾期债务本金为85.47亿元，也就是说半数债务都已违约。

除此之外，新华联及下属子公司资产被查封冻结的金额约为87.66亿元，占公司最近一期经审计总资产的20.33%，其中被冻结货币资金4.42亿元，被查封、冻结的存货等其他资产83.24亿元。

而近几年公司在面临债务危机的背景下，更难以有足够的资金盘活公司的业务，一定程度上形成了恶性循环。

目前看来，新华联只能把缓解流动性压力的希望寄托在大宗物业去化上。公司表示，截至2022年年末，拟对外转让的酒店、商业等大宗资产预计可售价值逾100亿元，如成功处置，可有效压缩公司债务规模，降低财务成本。

不过，即便成功处置资产回笼100亿资金，也并不足以填补公司170亿的有息负债，并且转让大宗资产也并非易事。有业内人士认为，对于卖方来说，如果急于出售，资产可能被压价，回笼资金不及预期，不利于债务偿还；若优先出售优质资产，剩余资产质量不高，虽然能缓解当期财务风险，长期看又增加了新的经营风险。

在新华联深陷债务危机之时，其控股股东新华联控股的处境更为不妙。截至目前，新华联控股持有新华联股票11亿股，占公司总股本58.65%，已全部被轮候冻结。深交所也要求新华联说明新华联控股破产重整最新进展、股份被轮候冻结等事项对其生产经营、控制权稳定性等方面的影响。

新华联对此表示，“公司与新华联控股为不同主体，具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立，因此在控股股东的重整过程中，上述事项不会对公司日常生产经营产生重大影响。而上述事项是否会影响公司的控制权将视后续的重整方案及法院作出的最终裁定而定。”（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）

关键词： 债务危机 恶性循环 资产接管人