随着新能源产业的发展，越来越多的资本开始争相布局。12月4日晚间，昆仑万维(300418.SZ)公告称，公司决定在原有投资业务板块基础上，增设新能源领域投资业务板块，未来将形成投资板块“1+1”业务结构，即一级市场科技股权私募基金业务和新能源投资业务并行。

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事实上，昆仑万维此前已通过设立股权基金等方式投资了蜂巢能源、东岳氢能、纤纳光电、星环聚能等新能源企业。并且公司近几年不断扩大投资版图，似乎越来越像一家投资公司。2021年，投资业务为公司带来的收入已达16.65亿元，占净利润的比例分更是高达112.42%。但“买买买”带来的副作用则是公司商誉“爆表”，截至今年三季度公司商誉已超40亿元。

此外，本次公司宣布拟以3亿元对绿钒新能源增资并获得其60%的股权，投资标虽然处于储能风口，但成立还不到两个月。即便核心成员部分为毕业于清华大学等知名学府的博士，这笔投资还是令投资者感到担忧。毕竟众多老牌企业布局叠加“新玩家”纷纷涌向储能，赛道已然开始拥挤。并且储能企业虽有一定商业模式雏形， 但目前还未能诞生成熟、稳定的盈利机制。

或许正因为如此，市场对此反应并不强烈，公告发布的第二天昆仑万维股价高开低走，并连续两日收跌，截至12月6日，公司股价报收14.38元/股。

跨界入局新能源

随着新能源赛道持续升温，近期跨界入局的上市公司越来越多，如教育行业的ST三盛、黄金珠宝行业的萃华珠宝等，他们都寄希望于在新能源赛道寻求第二增长曲线。

昆仑万维表示，新能源替代煤炭为主的传统能源已成为大势所趋，未来十到三十年内，新能源将在全世界范围内迎来大发展，带领全球能源革命进入新阶段。为继续提升投资业务回报，公司将结合自身优势进入新能源领域的投资。

为兼顾新能源与主业，公司领导班子也对业务板块进行了分工，未来董事长金天将亲自负责公司新能源投资板块，从投资业务计划制定到落地实施，聚焦新能源领域优秀的投资项目，而总经理方汉将继续领导公司的互联网业务板块，领导互联网业务往AIGC和元宇宙阶段发展。

就在宣布进入新能源领域当天，昆仑万维还发布公告称拟投资并控股绿钒新能源。根据公告，昆仑万维的全资子公司宁波点金股权投资有限公司(以下简称“宁波点金”)及霍尔果斯昆诺天勤创业投资有限公司(以下简称“昆诺天勤”)分别以自有资金2.2亿元和8000万元作为出资，对北京绿钒新能源科技有限公司增资(以下简称“绿钒新能源”)，获得绿钒新能源60%的股权，将纳入公司并表范围。

对于此次投资，昆仑万维表示，这是公司开展新能源投资业务第一步，公司会充分发挥在全球的资源和渠道层面的优势。与新能源领域高精尖技术团队合作，为其在出海能源领域的持续投资打造了范本，并为长期发展储备了新的增长点。

事实上，本次并非昆仑万维首次涉足新能源领域，在其投资版图中还包含蜂巢能源、东岳氢能、纤纳光电、星环聚能等新能源企业，而这一次公司的目标则是储能。

据悉，绿钒新能源是一家储能电堆系统技术研发商，主营业务涉及电堆，电池关键材料，储能系统及其零部件的生产制造集成，储能电池管理系统和储能电站系统设计与集成等。其团队核心成员若干人均为毕业于清华大学等知名学府的博士，拥有开创性的顶尖储能电堆系统技术。但值得注意的是，绿钒新能源成立于今年10月25日，是一家创办还未满两个月的初创公司。

有业内人士表示，储能的商业模式未完全跑通是投资该领域最大的疑虑。同时，虽然行业前景光明，但对于上市公司追风切入新能源赛道、跨界切入新能源领域的上市公司不应盲目对其前景保持乐观，毕竟新能源产业属于知识密集型和技术导向型的行业，门槛非常高，掌握核心技术产品才能走得更远。

投资收益不稳定，商誉已超40亿

大多数人都以为昆仑万维是一个游戏公司，但从其收入来源看，游戏早已不是主营业务。2017-2021年，其游戏收入分别为15.65亿元、14.58亿元、14.86亿元、11.99亿元和7.78亿元，呈萎缩趋势，占营收比例分别为45.56%、40.76%、40.29%、43.79%和16.04%。且2021年，昆仑万维社交娱乐、广告、搜索及游戏等各项收入在营业收入中占比分别为43.70%、20.17%、16.22%、16.04%，游戏已排在末位，而海外社交网络和广告业务取而代之，成为了目前公司收入占比最大的业务。

其中，公司旗下Opera号称非洲“今日头条”，主做Opera浏览器和信息流内容平台Opera News，业务主要覆盖欧洲、非洲和东南亚地区；社交娱乐平台Star X业务主要面向东南亚、中东、欧洲、南美等市场。而上述两家互联网公司均是通过外部收购而来，且2021年刚刚完成并表。

说到这里就不得不提公司对投资的热衷。以投入角度来看，昆仑万维似乎更像是一家“投资”公司。年报显示，2021年公司营业总成本为43.2亿元，却在投资领域投入了85.6亿元，其中20.2亿元用于收购Opera和Star Group，其余资金用于购买股票、基金等。

数据来源：公司公告

从收入角度看，2019年-2021年，昆仑万维的净利润分别是13.87亿元、56.45亿元及14.81亿元，同期“投资收益”一项分别为6.52亿元、39.24亿元及16.65亿元，占净利润的比例分别达到47.01%、69.51%和112.42%。

钛媒体APP发现，昆仑万维投资所涉行业相当广泛，包含科技、文化、医药等。企查查数据显示，自2014年至今昆仑万维已投项目已超90个，且其中不乏已上市的公司以及一些明星项目的身影，如滴滴、趣店、达达集团、映客、小马智行等。从投资成果来看，其中有40家进入了下一轮次的投资、3家被并购，还有8家走向了IPO。

不过以往让昆仑万维引以为傲的的投资收益今年反对其业绩形成了一定的拖累。2022年前三季度，公司实现营收33.98亿元，同比下降4.7%；净利润7.87亿元，同比下降64%，其中投资收益同比由正转负至，亏了7365.14万元。公司在半年报中曾表示今年投资收益下滑主要由于报告期内资本市场下行和公司调整投资策略所致。

除此之外，常年热衷于“买买买”带来的副作用则是高企的商誉。截至今年三季度末，昆仑万维商誉已高达40.91亿元。其中，半年报显示收购Opera产生的商誉就高达28.29亿元。

数据来源：公司公告

然而Opera的业绩却难言理想。2021年Opera实现营收16.00亿元，同比上涨52.06%，但净利润却从2020年的11.69亿元转亏至-2.8亿元。今年前三季度，Opera的盈利能力不但没有改善，反而出现进一步恶化，业绩亏损4179.65万元，同比大幅下滑108.60%。不过目前公司尚未对Opera计提过商誉减值。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）

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