2022年8月10日，阿里巴巴的最大股东软银发布公告，将提前交割出售阿里股份的远期合约。此次交易涉及2.42亿份阿里巴巴ARD(美国存托凭证)，总金额约340亿美元(约合2292亿元人民币)。本次减持后，软银持有阿里巴巴的股份，也将由24%下降至14.6%。

本次减持，和软银过去几个季度的巨额亏损有关。尤其是在刚刚过去的Q1财季(3月至6月)，软银亏损3.16万亿日元(约合1600亿元人民币)，创下季度亏损纪录。

这已经是软银连续第二个季度出现创纪录亏损。上一季度，软银亏损了2.1万亿日元(约合1100亿元人民币)。

软银发生了什么?

软银的赤字很大程度上来自于旗下投资机构愿景基金2.9万亿日元(约合1500万元人民币)的亏损。受全球通货膨胀、俄乌冲突和利率上升的影响，科技股普遍出现了疲软态势。投资者担心通货膨胀会抑制消费者的消费习惯。于是，自年初以来，他们大批抛售了科技股。

此外，由于日元兑美元的汇率大幅下挫，软银还遭受了8200亿日元(约合415亿元人民币)的外汇损失。

排除掉大环境的不景气，孙正义在发言中更多反思的是软银投资组合的失误：“当然，市场不景气，发生了战争，还有新冠病毒。我们可以指出很多理由，但这些都是借口。我们必须反思这样一个事实: 如果我们更有选择性，更适当地投资，就不会走到这一步。”

孙正义详细说明了自己在投资组合中的失误，这与他惯常呈现出的“赌徒”形象很不相同。他表示，在最近一个季度，软银在其投资组合中减记了284家公司，但价值上升的仅有35家。

软银的投资部门是世界上最大的科技投资机构，持有数百家为上市的科技公司的大量股份。受到全球科技股暴跌的冲击，这些科技公司的估值大幅下跌，锁死了软银的大笔资金，也减少了近一步投资的可能性。

其中亏损最严重的就是软银投资的明星公司，例如电子韩国商务公司Coupang、中国人工智能公司商汤科技以及美国配送公司DoorDash，软银在他们的投资中共计亏损了7500亿日元(约合380亿元人民币)。

上一个季度，软银的投资部门，包括愿景基金一期、愿景基金二期和拉丁美洲基金，还有约3万亿日元(约合1500万元人民币)的利润。但截止到2022年6月，这些利润已经基本消失。

当被问及从这次经历中学到了什么教训时，孙正义说：“有太多教训了。”在他创立愿景基金一期时，他奉行“但凡出手，必是重仓”的原则。在愿景二期，软银采取了小规模的撒网式投资。但财报显示，愿景二期的投资基本都处于亏损状态。

为了止损，孙正义表示，软银将严格限制新的投资。软银在第二季度批准了约6亿美元(约合41亿元人民币)的投资，而去年同期为206亿美元(约合1389亿元人民币)。

和很多科技公司一样，在行业低迷期，软银选择了裁员以渡过难关。孙正义表示：“将必须包括裁减人手，对此我已经下定决心。”

在未来的规划中，软银仍把很大希望寄于arm的上市。孙正义表示，他的目标就是使arm成为有史以来规模最大的IPO。此前软银曾计划将arm以660亿美元(约合4449亿元人民币)的价格出售给英伟达，但由于美国、中国和英国监管机构的介入而被迫取消。

此次财报会上，孙正义拒绝就能否说服监管机构的问题置评。他表示，arm进展顺利：“这是我今天唯一能说的话。”

阿里投资神话终结

为了支撑自身股价，软银还宣布了批准一项价值高达4,000亿日元(约合202亿元人民币)的股票回购计划，以安抚投资者。近来年，软银已经多次实施了股票回购，包括去年11月宣布的1万亿日元(约合506亿元人民币)计划。

为了筹集资金，软银退出了包括叫车公司Uber和家庭销售平台Opendoor Technologies在内的多家公司，总共获利56亿美元(约合377亿元人民币)。

此外，软银以41.47美元(约合280元人民币)的平均股价出售了优步的股份。本来，软银对这家公司给予了厚望。

减持阿里巴巴也是软银筹措资金里的重要一环，毕竟阿里的股份已经软银手头最有价值的资产。

本来这笔涉及340亿美元(约合2292亿元人民币)的交易将以远期合约的形式进行，这意味着软银保留了日后回购这些股票的权力。但是在8月10日，软银表示，将交易提前以股票形式结算。换句话说，软银在未来不会再回购这些股票。

这也不是软银最近第一次出手阿里股份。自从2021年10月份以来，软银已经转让了4000万股阿里股票，使得持股比例从24.8%降至23.9%。此次减持股票，将进一步削减软银的持股比例至14.6%，同时软银将不再保留阿里巴巴的董事会席位。

软银对阿里的投资早已是投资界的传奇，8000万美元(约合5.39亿元人民币)的投资最终换来了1663亿美元(约合1.12万亿元人民币)的投资，回报率高达2078倍。这些股票，一度占到软银总资产的60%以上。

2021年，随着监管的加强，阿里巴巴的股价大幅下跌。在2020年10月的巅峰期，阿里巴巴的市值一度超过8500亿美元(约合5.73万亿元人民币)。截至2022年8月11日，其市值已经缩水至约2447亿美元(约合1.65万亿元人民币)。

科技咨询公司BDA中国董事长邓肯·克拉克(Duncan Clark)对英国《金融时报》表示：“阿里巴巴曾一度让马云成为中国首富，让孙正义成为日本首富，这使他随后的所有投资冒险都成为可能。”“如果(孙正义)现在抛售股票，那么这显示出他对中国的心态，以及他所承受的压力。”

马云和孙正义此前一直互为对方公司的董事会成员，但这种关系在两年前就结束了——马云退出了软银的董事会。

实际上，自2020年3月以来，软银的高层离职人数已经至少达到10人。愿景基金的长期负责人拉杰夫•米斯拉(Rajeev Misra)正放弃自己的大部分头衔和职责，创建自己的投资基金;首席运营官马塞洛·克劳雷(Marcelo Claure)已于今年早些时候离职;而首席战略官胜典西谷(Katsunori Sago)也已于2021年辞职。

在整场财报演讲的开头，孙正义分享了一幅德川家康的画像——“颦像”。据说这幅画像绘于三方原战役之后。日后统一日本的德川家康此时还是织田信长的家臣。由于争功冒进，德川家康大败于三方原，撤退时甚至吓得失禁。

战后，德川家康令画师画下自己愁眉苦脸的画像，以提醒自己不要再出现这种难堪的情况。

借这幅画像，孙正义表明了自己的态度：“我想反思这件事，并把它当作一个警告。”在财报会的结尾，他说道：“我很抱歉我们今天分享的东西令人沮丧,(但)我想要诚实和透明。”

关键词： 阿里股票 软银集团 阿里巴巴 投资理财