7月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。一直以来，7月底的政治局会议将对下半年经济和政策作最新定调，重要性不言而喻。

在财政政策和货币政策领域，会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。

就地方楼盘停贷和村镇银行风险等问题，会议指出，“压实地方政府责任，保交楼、稳民生。要保持金融市场总体稳定，妥善化解一些地方村镇银行风险，严厉打击金融犯罪。”

货币政策或主要体现在现有政策落实

国盛证券宏观首席经济学家熊园表示，7月底的年中政治局会议很重要，定调通常持续到年底。每年4/7/10/12月召开的季度政治局会议(10月可能不开或不公布通稿)，都是决定政策方向的关键会议，其中7月底的年中政治局会议可谓承上启下，重要性可能仅低于定调次年的12月政治局会议和中央经济工作会议。从过往看，年中政治局会议所定基调，一般会持续到当年底。

对于本次政治局会议，国金证券首席经济学家赵伟认为，会议对国内形势的研判总体偏谨慎。相较4月会议，7月会议通稿对经济形势的着墨不多，强调“当前经济运行面临一些突出矛盾和问题”，比4月的“风险挑战增多”或更为谨慎;会议要求，“要坚持战略定力，坚定做好自己的事”。

赵伟表示，本次会议不再突出全国范围内努力实现全年目标，但要“力争实现最好结果”。不同于4月会议，7月会议不再强调全年发展目标，而是要求“巩固经济回升向好趋势”、“力争实现最好结果”;要求，“经济大省要勇挑大梁”，“有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。

会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。

在财政货币政策安排方面，东方金诚首席分析师王青表示，本次会议未再提及“增量政策工具”，这意味着下半年的重点是抓好前期稳住经济大盘一揽子政策措施的落地执行。这包括继续推进退税减税及税费缓征缓缴，基建投资要尽快形成实物工作量等。但其也认为，视下半年视经济修复状况而定，发行特别国债、适度上调财政赤字率等措施都在在政策工具箱内。

货币政策方面，本次会议要求“货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持”。

王青表示，这意味着下半年市场流动性不会转向大幅收紧，三季度各项贷款余额增速将保持上扬势头，社融及M2增速也将阶段性保持较高水平，进而以宽信用巩固经济反弹势头。不过，考虑到下半年美联储将持续大幅收紧货币政策，国内通胀也会有所升温，加之经济已转入复苏过程，动用降息降准等“大招”的可能性较低，货币政策加大实施力度将主要体现在狠抓现有政策措施的落实上，包括充分发挥各类结构性政策工具潜力，引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具等。

强调保持金融市场总体稳定

“当前内外部环境更趋复杂严峻，经济如何走、稳增长政策如何发力、近期的地产停贷风波和个别中小银行的风险等问题频发，疫情零星反弹，预计政治局会议大概率会对此进行回应。”中证鹏元研究发展部吴进辉曾在几天前的报告中预计。

今年4月政治局会议对于防风险强调“要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。”7月会议指出，“要全方位守住安全底线”。其中在金融风险方面表示，“要保持金融市场总体稳定，妥善化解一些地方村镇银行风险，严厉打击金融犯罪。”

近期个别楼盘项目曝出停供断贷事件。本次会议提出“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。王青表示，判断接下来各地将出台有针对性的措施解决这个问题，主要是防止此类事件进一步加剧房地产市场下行压力，避免房地产领域风险向金融体系扩散。

此外，针对村镇银行风险、粮食能源安全等方面，本次会议公报都有着墨。王青判断，这意味着下半年这些领域的风险防控都将进一步强化，其中村镇银行风险外溢的可能性极小，下半年拉闸限电、粮食价格持续上涨等风险也会得到有效控制。

7月28日，银保监会官网表示，7月25日银保监会召开全系统2022年年中工作座谈会暨纪检监察工作(电视电话)座谈会。会议指出，要稳步推进银行业保险业改革化险工作。支持地方政府发行专项债补充中小银行资本。深入推进农信社改革。推动中小银行不良贷款处置支持政策措施落地实施。支持地方做好“保交楼”工作，促进房地产市场平稳健康发展。配合防范化解地方政府隐性债务风险。坚决打击非法金融活动。

关键词： 金融市场 金融市场稳定 经济活动调整 专项债务