21世纪经济报道

导读：下周三（7月22日），科创板开市正式满一周年。除了回味国盾量子(367.000, -48.00,-11.57%)首日10倍的“神话”外，当下投资者将面对的是解禁“洪峰”的来临。

仅7月22日一天，共有25家科创板公司31.47亿股限售股解禁，解禁市值规模达2185亿元，中微公司(213.790, -16.21, -7.05%)等高估值的科创板明星公司解禁压力尤其大。

这会对近日走弱的A股形成新压力吗？

来   源丨综合自中国基金报、证券时报、东方财富(24.640, -0.64, -2.53%)网、公开信息等

下半年最大解禁洪流将至，解禁市值达到2589亿元。

按照解禁市值计算，下半年最大规模解禁潮即将来临。据证券时报·数据宝统计显示，下周共有69股面临解禁，以最新收盘价计算，合计解禁市值2589亿元，解禁公司数量和市值规模均为下半年单周之最，同时也是年内第二高。按一季度末股东数据来看，这69股合计股东达到202.05万户。

从单只股票解禁规模来看，6股解禁市值在百亿元以上，分别是中微公司、澜起科技(94.700, -2.15,-2.22%)、健友股份(59.280, 2.90, 5.14%)、虹软科技(78.500, -1.32, -1.65%)、中信建投(47.200,0.69, 1.48%)、睿创微纳(62.490, 0.99, 1.61%)等，这其中不少为科创板公司。去年7月22日，科创板首批公司上市，距今即将满一年。

中信证券(28.620, -0.70, -2.39%)研究显示，科创板2020年7月解禁市值为未来2年的峰值，且集中在7月22日，从投资者类型上看，PE、VC等私募机构在科创板7月解禁市值占比高达57.3%。

科创板首批公司迎来大规模解禁：4家解禁过百亿，中微公司近415亿！

华泰证券(21.000, -0.46, -2.14%)7月9日研报显示，7月解禁：科创板年内解禁大月，占科创板流通市值比重61%：7月，全部A股解禁规模5570亿元，占A股流通市值比重0.97%（解禁规模及流通市值按2020.7.7股价计算）。

科创板开板运行一周年，部分锁定一年期的首批科创板首发股份、机构配售以及战略配售股份即将解禁，7月解禁规模2151亿元，为年内第一大解禁量，为该板块流通市值规模的61%。

分行业看，7月科创板解禁规模占对应板块流通市值比例较高的战略新兴产业主要是新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业等，占比分别为94%、57%、41%。

中信证券研报显示，由于现行制度对不同投资者解禁后减持提出了不同的要求，将单个投资者持股数量占公司总股本的比重划分为1%以内、1%-5%、5%以上三个区间，其中科创板7月在三个区间的解禁市值分别为440/1293/327亿元。

以7月17日最新来看，解禁市值最高的是中微公司，解禁市值达414.72亿元，这是其上市以来首次大规模的解禁潮。本次申请解除限售股份的股东数为18名，本次限售股上市流通数量为1.94亿股，上市流通日期为7月22日。

中微公司是芯片大牛股，发行价为29.01元，虽然近期出现调整，最新价仍有213.79元，与发行价相比，中微公司累计涨幅已达到6.3倍以上。

另一只芯片股澜起科技解禁市值323亿元排在第二位，下周该股有3.41亿股面临上市流通，解禁股为A股发行法人配售上市。

科创板公司中，解禁市值靠前的还有睿创微纳、西部超导(36.320, 0.06, 0.17%)、容百科技(32.520, -2.31, -6.63%)、天宜上佳(25.720, -0.23, -0.89%)、嘉元科技(56.400, -3.20, -5.37%)等。非科创板公司中，健友股份、中信建投、嘉泽新能(3.030, -0.02, -0.66%)、华电国际(3.640,-0.05, -1.36%)、华峰超纤(10.120, 0.22, 2.22%)、科大讯飞(37.240, 0.21, 0.57%)等解禁规模也不小。

从占流通市值比例来看，西部超导、天宜上佳、虹软科技、容百科技、澜起科技、中微公司、光峰科技(26.910, -0.13, -0.48%)、睿创微纳等解禁规模占其流通市值比重较大，均超300%，这些个股短期或面临较大的流动性冲击压力。

部分股票解禁压力较小，包括飞鹿股份(10.380, -0.06, -0.57%)、扬帆新材(9.770, -0.13,-1.31%)、方盛制药(6.820, 0.01, 0.15%)、新坐标(30.590, 0.26, 0.86%)、国光股份(12.820, 0.22,1.75%)等下周解禁市值不足亿元。扬帆新材解禁市值最低，仅273万元，该股下周将有27.95万股面临上市流通，主要为股权激励限售流通。

一年来科创板表现强势：

总市值2.9万亿，2家10倍股

科创板总市值2.9万亿

截至7月19日，登陆科创板上市公司数量达到130家，总市值达2.92万亿元。其中新上市的中芯国际(77.060, -5.86, -7.07%)是科创板市值最高的公司，为5714亿元。其次是金山办公(348.650,-26.22, -6.99%)，最新市值是1607亿元。

2家10倍股，1家破发

从股价表现来看，目前的130家科创板公司中，沪硅产业(44.190, 1.88, 4.44%)上市后涨幅最高，达1035.99%。其次是首日涨幅一度达1000%的国盾量子，最新涨幅为914.37%。

需要指出的是，久日新材(63.300, -0.10, -0.16%)是科创板公司中目前唯一下跌的公司，其在2019年11月5日首发上市，目前较发行价跌幅为3.39%。

首批25股今如何

如果单看去年7月22日首批上市的25家科创板公司，安集科技(359.000, -5.07, -1.39%)是涨幅最高的公司，一年涨幅为816.96%，其次是中微公司，一年上涨了636.95%。

市值方面，涨幅第二的中微公司是首批公司中市值最高的，为1143亿元，其次是澜起科技，最新市值为1070亿元。

科创50指数下周三“面世”

上证指数“规则”下周三修改

科创50指数下周三“面世”

此前的6月19日，上交所分布公告表示，为及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准，上海证券交易所和中证指数有限公司将于2020年7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数(0.0000, 0.00, 0.00%)历史行情，7月23日正式发布实时行情。成分股包括华兴源创(44.880, -0.24,-0.53%)、容百科技、中国通号(6.630, -0.07, -1.04%)、中微公司、澜起科技、传音控股(88.480,4.01, 4.75%)、金山办公、华熙生物(140.700, -3.48, -2.41%)等50家公司。

在上交所表示推出“上证科创板50成份指数”后，业内一直猜测哪些基金公司将饮“头啖汤”。到了7月15日，市场终于有了消息。据财联社报道，华夏上证科创板50、华泰柏瑞上证科创板50、易方达上证科创板50、工银瑞信上证科创板50等4只ETF及其联接基金正式上报，目前状态均为“接收材料”。

华泰柏瑞指数投资部总监柳军对记者表示：“跟踪科创板50指数的ETF产品推出后，将成为继上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和创业板ETF之后，A股市场最重要的代表性指数ETF之一，也将大幅降低投资者参与科创板投资的门槛。目前个人投资者参与科创板股票需要满足50万资金和2年投资经验的条件，科创板ETF的推出丰富了投资者参与科创板的投资工具。”

“此外，科创板ETF也将接轨科创板的制度安排，ETF涨跌幅也将相应调整为20%，大大增强了ETF的可交易性和流动性。设立科创板并试点注册制是落实创新驱动发展战略，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平、促进高新技术产业和战略新兴产业发展、完善资本市场基础制度以及推动高质量发展的重大改革举措。”柳军指出。

上证指数“规则”下周三修改

就在同一天（6月19日），上交所同时表示，要对“失真”的上证指数编制方案进行修订。公告称，上交所与中证指数公司决定自2020年7月22日起修订上证综合指数(3214.1287, 4.03, 0.13%)的编制方案，修订内容有三方面：

一是，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数；

二是，日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满三个月后计入指数，其他新上市证券于上市满一年后计入指数；

三是，上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

7股解禁比例超过50%

不同解禁比例带来的股票冲击程度自然也不一样。数据显示，7股解禁股数量占总股本比例超过50%，分别是卫信康(10.900, -0.18, -1.62%)、嘉泽新能、健友股份、西部超导、天宜上佳、虹软科技、容百科技等。卫信康解禁比例最高，达到84.24%，其下周将有3.56亿股面临上市流通，解禁市值38.84亿元，本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股，共涉及6名股东。

解禁股数量占总股本比例不足1%的有16股，包括方盛制药、扬帆新材、新坐标、神州数码(22.920,-1.08, -4.50%)、胜宏科技(22.740, -0.51, -2.19%)、飞鹿股份等。方盛制药解禁比例最低，本次符合解锁条件的激励对象共计16人，符合解锁条件激励股份数量为48.5万股，占目前公司股本总额的0.11%。

对A股有何影响？看看券商怎么说

面对即将到来的解禁“洪峰”，对近几天本就走弱的A股会形成新的压力吗？

不少投资者担心，这些明星公司股价高企，结合巨量解禁来看，解禁后的股价表现堪忧。不过，近日市场可能已经对解禁卖出压力产生预期，中微公司、安集科技、澜起科技科技等近期股价回调明显。

综合市场各方观点来看，基本持“影响会有，但不会很大”的态度。

中金公司：“有惊无险”，科创板解禁对市场影响可能有限

中金公司认为，虽然科创板首批公司解禁规模较大，占流通市值比例相对较高，但解禁期间的实际减持压力可能相对有限，首批公司解禁对科创板可能更多为风险偏好的影响而非实际资金面影响。当前的科创板首批公司解禁与2010年创业板首批公司解禁有一定的相似之处。创业板首批公司大规模解禁期间并未给板块带来明显冲击，当月实际减持规模也较小。

海通证券(14.180, -0.42, -2.88%)：借鉴创业板首批上市股，这次科创板解禁潮对市场影响有限

海通证券策略团队表示，回顾创业板第一批上市公司的发展历程，28家创业板公司于2009年10月30日集中在深交所挂牌上市。在一年后的2010年11月1日，第一批上市的创业板公司除宝德股份(12.200,-0.89, -6.80%)受到发行前所有股东三年限售的限制外，其他27家公司都在11月1日迎来大额解禁。我们对解禁后的市场情况进行统计分析：第一批创业板上市公司在迎来解禁后的首周涨跌幅均值为-1.76%，首月涨跌幅均值为6.44%。从对指数整体的影响来看，创业板指首周涨跌幅为0.72%，首月涨跌幅为10.99%；中小板指首周涨跌幅为3.13%，首月涨跌幅为-0.07%。

从A股历史上的解禁减持对市场的影响来看，产业资本持有A股到期解禁的高峰（金麒麟分析师）期对行情的影响是有限的。我们认为原因有二：

第一，解禁额并不代表产业资本减持额，还要考虑限售股解禁后减持的约束比例及市场行情对产业资本增减持的影响。统计首批创业板上市公司大额解禁后的首月增减持情况，创业板实际增减持额为-13.8亿，仅占当月解禁额的0.1%左右。进一步统计得到全部A股在减持新规实施以来和2019年全年的净减持额/解禁市值均值分别在5%和10%左右，一般而言实际减持占解禁额的比例较小。

第二，减持额大小与短期涨跌关系不大。参照上文，长期来看产业资本增减持额可作为判断市场大拐点的信号，而从短期来看产业资本波动较频繁，对市场行情并没有很大影响。

以2019年行情为例，9月和12月产业资本分别净减持561亿元和541亿元左右，而上证综指在9月和12月的涨跌幅分别为0.66%和4.6%，并未出现明显下跌反而上涨，而在减持额仅为19亿元左右的5月，上证综指大跌5.8%。

兴业证券(8.050, -0.42, -4.96%)：科创板解禁可能带来优质资产配置机会

兴业证券策略表示，如果科创板优质细分龙头因为解禁出现回调，可能是投资者进行配置的机会。

华泰证券：或对科技股形成一定扰动，大幅冲击的可能性较小

解禁影响：短期股票供给压力加大，六维度看大幅冲击的可能性较小。认为科创板解禁高峰会形成供给压力冲击，或对科技股形成一定扰动。但认为大幅冲击的可能性较小。

国盛证券：挑战与机遇并存，解禁或将砸出“黄金坑”

国盛证券在7月9日的研报中称，挑战与机遇并存，解禁或将砸出“黄金坑” 。关于科创板即将迎来的解禁潮，市场普遍存在一定的担忧。但结合创业板经验，国盛证券张启尧认为解禁挑战与机遇并存。

短期看，解禁或有冲击，但冲击幅度与时效相对有限。结合此前创业板首批公司的集中解禁经验看，解禁带来的冲击主要体现在此后的 2 个交易日内，且无论是解禁个股还是板块整体的冲击幅度实际相对有限。长期看，集中解禁或将砸出“黄金坑”。拉长时间窗口，2010 年 11 月创业板的集中解禁潮不仅没有形成压制，反而孕育的创业板的大涨；同时，首批创业板公司中，超半数公司当月收涨。

张启尧还认为，未来，伴随科创板指数出炉、科创板基金发行、以及存量资金增配，科创板有望迎来巨幅资金定向增配。因此解禁若带来“黄金坑”，很可能成为三季度“科创牛”的起点，看好其带动科技板块成为市场主线。

本期编辑 陈思

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