代表性龙头公司仍处于估值历史低位。
A股龙头公司估值,目前仍处于31.5%的分位,并没有达到历史平均水平。当前龙头公司当年加权PE估值倍数7.1倍,还有修复空间。
估值稳定,业绩提升,长期资本加持。
目前来看,尽管地产股的估值体系难以重构,但业绩仍有稳健上升可能。2018年以后入局的长期投资者,目前普遍增值收益有限。就历史经验而言,当前A股地产龙头股价可能处于较低位置,未来有望恢复到50%左右估值分位。
长期运行位置——繁荣的后半场。
我国人均住房面积已经不低,户均拥有住房套数已达到1.5套,板块低估值已经反映出行业所处历史阶段,靠房价弹性推动高增长已经不切实际。当然,企业一专多能,培育新业务,也为估值注入新的积极因素。
短期运行位置——政策平稳,推货高潮。
政策平稳,部分区域一二手放价差有所收窄。我们测算,样本公司2020年下半年新推货平均较之上半年增长50%以上,样本公司销售额全年有望增长11.8%。行业推货高峰已经到来。
风险因素:
土地市场地价上涨,企业盈利空间继续收窄的风险。
投资建议:把反弹进行到底,推荐产业龙头。
我们认为,行业的短周期运行环境对估值提升是有利的,板块估值和历史相比仍在低位。我们积极推荐保利地产、旭辉控股集团(6.93, -0.06, -0.86%)(00884)、龙湖集团(38.6, -0.30, -0.77%)(00960)、金地集团、世茂集团(35, -0.35, -0.99%)(00813)、万科(02202)、华夏幸福、大悦城、融创中国(38.45, -0.75, -1.91%)(01918)、荣盛发展和滨江集团。
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