来源：21世纪经济报道

截至2020 年5月末，巴西雷亚尔较年初贬值 32.6%。巴西央行数据显示，今年前5个月，国际投资者从巴西金融市场累计撤资336亿美元。

作为全球第二个新冠确诊病例突破百万的国家，巴西的疫情正在急速恶化。

据巴西卫生部发布的数据，截至当地时间6月30日19时，巴西全国新冠肺炎确诊病例累计1402041例，确诊病例比前一日新增33846例，死亡病例59594例。世卫组织突发卫生事件规划执行主任Mike Ryan6月29日表示，巴西在应对新冠疫情方面仍面临“巨大挑战”，敦促巴西将联邦和州层面的抗疫行动整合起来。

新冠疫情还未有效控制住，新一轮寨卡病毒疫情的风险又在逼近，巴西经济不堪重负。近日，IMF对巴西今年的增长预期从-5.3%下调至-9.1%，称巴西今年将出现120年以来最大的经济衰退。巴西经济部长保罗·格德斯6月30日表示，随着新冠危机给公共财政造成巨大冲击，巴西今年的债务总额可能超过GDP的100%，财政赤字可能超过GDP的15%。这是对巴西今年财政状况最悲观的预测之一。

巴西经济风险究竟有多大？ 中诚信国际信用评级有限责任公司国际业务部高级分析师杜凌轩对21世纪经济报道记者分析称，受大宗商品价格、金融市场剧烈波动和失业率上升导致消费受阻等因素影响，预计巴西经济将陷入衰退。但考虑到巴西具有经济体量大以及抵御外部冲击能力强等优势，整体来看巴西的经济风险在全球范围内处于中等水平，在发展中国家范围内处于偏低水平。当前巴西面临的经济风险和偿债风险可控，但仍需关注巴西疫情进展及其国内改革状况对未来经济发展的影响。

货币贬值 资本外流

重压之下，巴西各经济部门已开始逐步解封，几个州和一些城市已允许商店重新营业、建筑业重新开工。巴西经济部6月29日公布的数据显示，5月份巴西正式就业人数负增长约33万人，不到4月份就业负增长86万的一半。数据公布后，巴西货币雷亚尔上涨，收盘时上涨1.5%。巴西经济部社会保障和劳工局局长比安科（Bruno Bianco）称，这一结果显示，巴西经济正在反弹，服务业和民用建筑领域开始受益于经济重新开放。

尽管5月失业率的数据好于预期，但身处疫情震中的巴西人却并不乐观。家住巴西圣保罗州索罗加巴市的Marcelo Amancio在一家公司担任数据科学家，他告诉21世纪经济报道记者，自己和家人有移民的打算。“我看不到巴西未来十年会有大的改善。”他说，自己计划创业开设一家教育科技公司，但巴西的商业环境存在较大不确定性。当前，圣保罗州新冠死亡病例已接近1.5万，政府抗疫不力令他灰心。

屋漏还偏逢连夜雨。新冠病毒之外，寨卡病毒也袭扰巴西。巴西奥斯瓦尔多·克鲁斯基金会近日发布报告称，一种寨卡病毒新毒株正在巴西传播，可能在该国引发新一轮寨卡病毒疫情。寨卡病毒是一种通过蚊子传播的黄病毒。根据巴西卫生部的统计显示，今年以来巴西已经上报的寨卡病毒感染病例为3692例。

奥斯瓦尔多·克鲁斯基金会研究人员拉丽萨·科斯塔表示，尚不明确新发现的毒株能够产生多大危害。由于绝大多数巴西人都没有携带针对这种新病毒的抗体，新型寨卡病毒可能引发新疫情。此前，2015年寨卡病毒疫情在巴西首次暴发。

IMF在6月24日发布的《世界经济展望》中称，巴西今年将出现120年以来最大的经济衰退，并将今年4月对巴西2020年的GDP增长预期从-5.3%大幅下调至-9.1%。谈及下调的原因，IMF研究部主任Gita Gopinath在6月25日的发布会上表示，巴西面临着和许多新兴市场一样的挑战，需要在人口稠密的国情下应对疫情，难度颇大。IMF研究部副主任Gian Maria Milesi-Ferretti称，为控制疫情而采取的措施对经济活动造成损害，而全球经济整体恶化关系到整个地区的前景，也关系到巴西主要出口市场的前景。

IMF称，巴西当局对新冠疫情做出了强有力的反应，果断降息，并采取了大规模财政和流动性支持措施，包括针对弱势群体的援助。然而，在其经济仍未摆脱2015/16年衰退影响的情况下，未来刺激措施退出将给2021年的增长带来压力。在此背景下，宽松的货币政策对支持周期性复苏至关重要，同时恢复政府的财政和结构性改革议程，是保持财政可持续、提振潜在增长和(6.415, 0.05, 0.71%)投资者信心的关键。

而巴西财政在受到严峻挑战。杜凌轩对21世纪经济报道记者分析称，巴西财政赤字率近年来处于高位，政府负债率不断攀升，并分别远超3%和60%的警戒线；为应对疫情，直接财政刺激占GDP的比重超过4%，刺激措施和经济衰退造成巴西财政赤字率和政府负债率的进一步上升。

巴西货币也面临较大贬值压力。中国银行研究院6月30日发布的《全球经济金融展望报告》指出，截至2020年5月末，巴西雷亚尔较年初贬值32.6%。新兴市场国家本币贬值将导致资金成本急剧上升，抑制投资支出。随着资产负债表因货币贬值被削弱，资本外流将会加速，反过来推动货币进一步贬值，由此容易形成恶性循环直至债务危机爆发。巴西央行数据显示，今年前5个月，国际投资者从巴西金融市场累计撤资336亿美元。

不过，杜凌轩同时指出，尽管巴西存在以上问题，但其经济风险在全球范围内处于中等水平，在发展中国家范围内处于偏低水平。首先，巴西具有很大的经济体量，以及在发展中国家里相对多元化的经济结构，其经济基础在发展中国家范围内相对稳固，疫情结束后在刺激性政策的作用下巴西经济有望迎来反弹；且巴西出口产品中部分为农产品，受疫情的冲击相对较小。此外，尽管巴西政府负债率较高，但巴西政府债务结构合理，外币债务和外国居民债务占比很低，外部风险敞口很小，加上巴西有充足的外汇储备，能够为巴西政府偿债提供保障，巴西抵御外部冲击的能力较强。

“我现在不担心债务的可持续性。我会担心的是，一两年后，如果我们（在经济改革方面）没有通过任何法案，或者因为某种原因我们没有遵守支出上限。”巴西财长阿尔梅达（Mansueto Almeida）6月24日称。他认为，政府削减公共支出、加速私有化、推进税改的议程将有助于经济复苏和吸引更多的私人投资。

中巴贸易逆势增长

连日来，全球多国的肉类加工厂出现员工集中感染新冠病毒的情况，巴西的工厂也未能幸免。据中国海关总署发布的消息， 6月22日，巴西Agra公司一家牛肉企业因有员工检出新冠病毒阳性，已向巴西主管部门报告自愿暂停对华出口所有产品。食品顾问公司Gira肉类部门主管Rupert Claxton称，当前一些工厂正在自我监管，自愿停止发货，而不是冒着被禁止出口的风险。这意味着一旦疫情过后，出口可能会恢复。

在咨询公司梅特国际集团（MIG）近日举办的全球动物蛋白线上峰会上，巴西牛肉市场专家、咨询机构AgriFatto CEO Lygia Pimentel称，由于在肉类加工厂中控制新冠病毒传播难度很大，未来巴西出现更多牛肉加工厂因疫情关停的风险的确存在，目前在美国和巴西都已经出现了这样的案例。不过，值得注意的是，相较美国，巴西的牛肉加工厂更多，并且单个工厂的体量小、相对分散，这意味着如果只是某个工厂出现感染，并不会使巴西牛肉整体生产量受到很大影响，因此疫情导致对华牛肉出口供应中断的风险较低。

据Lygia Pimentel分析称，中国在巴西牛肉出口市场的占比从2016年的15%上升到2020年的46%，并且出口到中国的牛肉价格比巴西国内市场的牛肉价格高86%。受新冠疫情影响，预计2020年巴西肉牛屠宰量将下降10%。今年4月，在巴西养牛业第一大州马托格罗索州，获批对华出口的巴西工厂屠宰量环比下降了8%，而未获批对华出口的工厂屠宰量环比下降了42%。“巴西国内市场目前不具吸引力，因此这些未获批对华出口的工厂运营情况变得很糟糕，决定停止屠宰和运作。”她说。

杜凌轩指出，如果疫情发展超出预期，巴西经济萎缩程度将扩大。需关注巴西疫情的持续状况，疫情发展以及大宗商品价格变动对巴西国内需求和出口状况的影响。

值得一提的是，今年前五个月，中巴贸易克服疫情影响逆势增长，一定程度上缓解了巴西的经济压力。中国驻巴西大使杨万明近日表示，中巴贸易正迎来提质升级的机遇。今年前五个月，巴西对外出口额同比下降超7%，但对华出口逆势增长12.4%，在巴出口总额中的占比升至32.5%。大豆、牛肉、原油、铁矿石、纸浆等主要出口商品输华份额均在上升。5月，在疫情处于高峰期时，中国比亚迪公司跟圣保罗地铁公司签署了该市轨道交通17号线项目合同，杨万明表示，这表明中国企业看好巴西中长期发展前景和广阔市场。

关键词：