出品 | 每日财报

作者 | 劭阳

前段时间瑞幸财务造假事件在资本市场闹得沸沸扬扬，而瑞幸在纳斯达克上市时，其IPO联席主承销商为瑞信、摩根士丹利、中金和海通国际。

随着瑞幸事件的发酵，一石激起千层浪，据腾讯新闻《一线》报道，瑞信将不再担任互联网医疗平台微医港股上市的联席保荐人，花旗有可能取而代之。

微医以挂号网起家，主要经营范围是健康管理咨询、投资咨询、生物技术研发等，其业务划分为微医疗、微医药、微医保、微医云四大板块，具体覆盖在线预约、医疗用品、保单、实体诊所等范围。

此前在2018年便声称年底要完成赴港上市，然而两年过去，同为互联网医疗的平安好医生已经成功上市。尤其在今年疫情的影响下，搭建互联网医疗之声再起，作为唯一一家盈利的互联网医疗，微医背后的资本或许坐不住了。

更换联席保荐人，IPO进程再延后

2018年，微医已计划于赴港上市，但目前为止来看，其IPO路程显然一再推迟，直至今年2月底蔡强出任微医CFO，才加快了微医IPO进程。

蔡强是美国注册理财规划师、特许财务顾问、特许人寿理财师，拥有20多年的保险经验，蔡强此次将负责微医赴港上市的相关工作。有消息称，微医计划于下  半年上市，募集资金不超过10亿美元，目标估值最高达100亿美元。

此前，微医已完成8轮融资，投资方不乏红杉资本、高瓴资本、启明创投等一线投资方。

2018年，微医完成了5亿美元的pre-IPO战略融资。今年度由于疫情的影响，在线医疗需求持续上涨，而充足的资金对于互联网平台的扩张十分有益，可以说，这段是互联网医疗行业发展的红利期，而此时，微医更换联席保荐人，必然使其IPO进程受到影响。

而对于更换保荐人的原因，业内人士认为主要系瑞幸与微医共用了瑞信为联席保荐人，而瑞幸爆出的财务造假，可能导致微医之后的IPO审核程序受阻，拉长问询环节，其次，也可能影响微医后续的招股。

友商优势明显，月活用户持续下滑

近几年来，平安好医生、丁香园、微医等互联网医疗平台均有不同程度的发展。平安好医生称得上是互联网医疗第一股，截至2019年年度，平安好医生注册用户达3.15亿元，MAU达6690万。

除其之外，目前还没有第二个医疗相关的IPO项目。丁香园最早是一个医生论坛，目前拥有200万医生用户，医生资源方面具有很大优势。微医，连接着全国30个省市，超1万家医院，具有医院方面的强大优势。

微医除了医院资源优势外，近年来也面临着用户量下滑的问题。据相关媒体报道，2019年5-10月，微医APP月活跃用户分别为191.2万、187.6万、186.5万、181.6万、177.2万、175.6万，可以看出，微医月活跃用户由开始的191.2万下滑至175.6万，下滑明显。

同期，平安好医生APP月活跃用户分别为1340.5万、1309.3万、1294.6万、1299.4万、1313.4万、1320.1万，远超微医。

投诉频频，商业模式待考

另外，黑猫投诉平台、聚投诉平台均有不同程度的客户对于微医的多项投诉，同时，微医还被“APP专项治理工作组”通报，理由是其存在多项违规收集个人信息行为。

对此，微医给出的解释是：“通告采集的版本为历史版本（3.7.2），目前用户所使用的版本（3.8.1）已在工信部通信管理局等多个部委的测评对接中已确认满足要求。

此外，还有声音称，微医除了微医云和微医疗板块形成了稳定的商业模式外，微医药和微医保尚未找到长期有效的盈利之路，这或许也影响着微医的上市之路。而且，微医云涉政府项目，政府项目成为其一块稳定的收入，如果剔除这一收入，微医是否还能撑得起其想要的100亿美元的估值呢？

如上，微医具体何时递交上市申请，其近几年来财务状况又将如何，我们静等招股说明书的呈现，《每日财报》将于后续持续关注及报道。

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责任编辑：陈悠然 SF104

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