今年上半年，雪天盐业(600929.SH)的业绩延续着2021年的增长势头，营业收入和净利润都实现了较快增长。随着下游行业需求的持续增强，该公司未来的业绩值得期待。

营收和净利润双增

8月9日，雪天盐业发布了2022年上半年的业绩报告，报告期内，该公司实现营业收入32.95亿元，同比增长67.69%;归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为4.61亿元和4.78亿元，同比分别增长了180.77%和675.8%，基本每股收益0.34元，同比增长177.50%。

今年上半年，雪天盐业销售各类盐化产品共计339.61万吨，同比增长7.74%。其中，各类盐的销量为209.47万吨，营业收入为13.37亿元，分别同比增长0.35%和47.38%;烧碱类销量为36.26万吨，营业收入为3.54亿元，分别同比增长90.84%和249.52%;同期双氧水产出成品实现销售1.87万吨，营业收入为0.18亿元;纯碱销量40.21万吨、营业收入9.33亿元，分别同比增长6.81%、74.21%;氯化铵销量39.51万吨、营业收入4.76亿元，分别同比增长5.29%、97.38%。

年报显示，雪天盐业的主营业务为盐及盐化工产品的生产、销售，主要产品为食盐、工业盐、日化用盐、畜牧盐、烧碱、纯碱、氯化铵、双氧水、芒硝等。

记者注意到，2021年，该公司有94.1%的收入来自盐及盐化工，5.9%的收入来自其他。如果按产品划分，该公司有44.3%的收入来自各类盐，2.7%的收入来自芒硝，7.4%的收入来自烧碱类，26.8%的收入来自纯碱，13%的收入来自氯化铵，5.9%的收入来自其他。

下游需求推动业绩增长

2021年12月，中国盐业协会发布《盐行业“十四五”发展指导意见》，提出到“十四五”期末，盐产品年度营业收入力争达到500亿元以上，利润总额达到35亿元以上;规模以上企业研发费用支出达到3%，实现盐产品综合能耗较“十三五”时期降低10%以上;实现生态食盐、绿色食盐、低钠盐等食盐产品个性化、差异化，形成市场需求的高中低三级价格体系;加快研发日化生活、医药、交通融雪等用盐品种，提高产品附加值等。

近年来，餐饮业、食品加工业等繁荣发展驱动食盐及调味品行业保持快速增长。艾媒咨询研究报告显示，疫情使餐饮消费从外食转向家庭烹饪场景，提升了C端调味品需求，2021年中国调味品行业市场规模达到4594亿元，较2020年同比增长16.3%，预计2022年市场规模将达5133亿元。调味品行业的良好发展，为进一步推动盐及相关产品的延伸打开发展空间。

目前，我国70%左右的原盐用于盐化工工业用盐，其余则用于食用及其他用途。工业用盐主要用于制造纯碱和氯碱，两碱用盐占中国工业盐行业需求的约90%。

纯碱是雪天盐业的第二大收入来源。据相关权威机构数据统计，2010-2021年期间我国纯碱产量整体呈递增态势，其中2021年中国纯碱产量为2913.3万吨，同比上涨3.4%。在加速推进“双碳”目标实现的大背景下，国家大力发展新能源行业，用于光伏玻璃和锂盐生产的纯碱，迎来景气上行。

根据相关机构测算，全球光伏玻璃行业2025年对纯碱的需求将由2021年的225万吨增长至544万吨，2030年有望达到916万吨;全球锂电池对纯碱原料的需求将由2021年底的74万吨增长至210万吨，2030年有望达到600万吨。新能源行业的发展将成为拉动纯碱需求增长的重要驱动力。

近年来，随着氧化铝、纸浆、化纤等行业景气度的上升，烧碱的需求量也在逐年增加，推动烧碱行业稳步发展。观研天下报告数据显示，2021年，中国烧碱产量3891.3万吨，同比增长5.2%;中国烧碱需求量3754.47万吨，同比增长5.96%。中国烧碱市场目前主要受氧化铝行业支撑。据统计氧化铝产能上限约12，000万吨，结合现有产能，未来氧化铝产能增幅最高不超过4000万吨，预计氧化铝产量增速将放缓，我国烧碱行业也将受到一定影响。

2018年上市后的前两年，雪天盐业的业绩增长并不突出，但2021年该公司的业绩实现了较快增长。从2018年至2021年，该公司的扣非后净利润分别为1.46亿元、1.23亿元、1.25亿元和1.54亿元。2022年上半年，该公司的业绩延续着2021年的增长势头。

业内分析人士认为，目前雪天盐业纯碱年产能为70万吨，预计明年提升至90万吨，未来不排除整合周边存量产能进一步提高规模效应。在烧碱及双氧水方面，该公司2021年九二盐业技改扩能，氯平衡问题成为制约产能发挥的瓶颈，目前该问题已经理顺，堵点打通，烧碱和双氧水产线已实现满负荷运行，今年下半年有望贡献新的较大增量。未来盐化工板块，该公司有望通过收购等方式进一步拓展业务领域，协同发展。

此外，雪天盐业的食用盐业务高端化持续推进、成效显著，复合调味品积极布局。目前来看，伴随该公司食盐总销量和中高端盐的销量稳步上升，食用盐整体均价同比上涨10%左右。

目前我国食盐行业品牌化程度低、同质化程度高，面临中高端产品结构性短缺。雪天盐业通过进行大型商超、线上渠道等布局，推动结构升级，进一步拓展省外销售区域。同时，该公司积极布局复合调味品，产品设计、品类定位、渠道拓展、营销方案等已准备成熟，预期今年把渠道打开，未来三年以内将为该公司形成5个亿的产值。

关键词： 雪天盐业 盐化产品 盐化工工业用盐 光伏玻璃行业