新股上市首日又有破发，注册制之后，新股上市首日破发常有，再也不是免费的、稳赚不赔的彩票，这是市场的一种进步，同时也要求股民在申购新股时下更多的功夫。

现在的A股市场，多少让人有些看不太懂，在股市不断呈现慢牛走势的时候，却有大约1/4的新股跌破发行价，那么现在投资者要不要继续申购新股?要不要在新股上市后继续买入或持有新股?

在本栏看来，随着A股市场更为成熟，蓝筹股的长期上涨和小盘股的相对下跌还将继续维持相当长的时间，由于公司风险小、业绩回报好，大资金会越来越倾向于买入并持有优质蓝筹股，而小盘股由于爆雷风险大、业绩不稳定，虽然有极少数的个股能够最终成长为优质蓝筹股，但是它们的占比太小，不足以弥补整个小盘股板块的风险隐患，再加上新股定价往往达到了股价估值的上限，所以现在的股价破发只是第一步，未来不排除出现发行困难、发行价格也越来越低的可能。

对于存量的小盘股，大股东也会不遗余力地在政策允许的范围内不断减持股份，并且不排除通过一些策划类的手段进行结构化减持、花式减持、刻意的被动减持，这些都是股市成熟的阵痛，但这些操作和预期也在不断压低小盘股的估值，这对于新股上市的定位也有一定的压制作用。

加上今后的股票价格将由概念驱动向业绩驱动转型，好公司的股价会越来越高，业绩不好的公司最终可能会出现大面积退市，而现在上市的新股，未来能否成为绩优股仍未可知，故投资者对于新股的预期也在不断下降。

在本栏看来，一级市场投资者的打新盛宴已经有终结的迹象，不排除未来有更多的小盘新股上市即破发，而且一旦二级市场承接乏力，不排除出现短期大面积的新股破发，那时候发行人会不断调低发行价格，并鼓励基石投资者认购新股。届时新股的光环将会退去，老股的估值水平将会超过新股，这些变化都需要投资者做好思想准备，未来的投机炒作风险将会远远大于机会，所以不仅仅是散户投机者不好赚钱，游资等大型投机者也会因为流动性问题，要么放弃坐庄，要么只能火中取栗，未来价值投资终将成为中流砥柱。

同时，未来新股定价将会向更低的方向发展，破发、降价、再破发、再降价……这将是一个螺旋式下降的过程，这也是股市与注册制一起成熟的过程。

对于投资者来说，未来要把研究上市公司的过程提前到申购之前，如果中签之后再后悔，就要使用弃购次数，而弃购次数在一定时间内一旦积累到3次，就无法申购新股和可转债，那将是极大的损失。

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