（原标题：经济风险逐步累积 美元或面临内外夹击）

近期吸引全球市场注意力的非贸易争端莫属。由美国挑起的、以“美国优先”和保护美国人民利益为目的的全球性贸易争端令市场的担忧情绪不断加重。贸易战对全球经济和美国经济造成的负面效应仍需要一段时间才可以完全显现，而美元走势则在一定程度上成为反映市场看法和情绪的先行指标。

对于美元后期能否保持强劲涨势，市场说法不一。美国银行外汇策略主管大卫·吴（David Woo）对彭博社表示，对美国经济非常有信心，并且无论贸易紧张局势升级或是消退，美元均将继续上涨。然而，法巴、东方汇理等机构则认为，支撑美元的因素在2018年下半年及以后将会有所减弱。事实上，对于美元而言，美国经济的发展态势始终都是关键的影响因素。相比大卫·吴的乐观预期，近期美国经济的数据表现不禁令人担忧。

美国商务部数据显示，美国今年一季度实际GDP终值年化季环比增速由先前的2.2%下修至2%，其中私人库存投资以及个人消费支出均被下调。尽管一季度GDP增速令人失望，但大部分经济学家预计，一季度经济增长的放缓主要是受到了季节因素的影响，二季度经济将重拾增长动力。预测机构宏观经济咨询公司（Macroeconomic Advisers）预计，二季度美国GDP年化季环比增速将达到5.3%，而亚特兰大联储的“GDPNow”模型则预测，二季度经济产出将增长4.5％。

相比GDP增速的放缓，美国劳动力市场则继续保持强劲。截至6月23日当周，初次申请失业金人数经季节调整后为22.7万人，当前失业率维持在低位水平3.8%，继续反映出劳动力市场的进一步收紧。圣路易联储主席布拉德建议，美联储应当维持低利率水平，以促进就业市场的进一步收紧。值得注意的是，尽管当前全美失业率处于低点，但非洲裔和西班牙裔美国人的失业率仍然比全国平均水平高出1至2个百分点。由于当前通胀率仍未出现明显加速迹象，布拉德认为，即便美联储冒着犯错误的风险，也需要让就业市场继续好转。

总体而言，当前美国经济表现向好，失业率降至低位，通胀率有所回升，减税政策得到推进，对于美国经济前景的乐观预期也促使美联储在6月实施了年内第二次加息，并且透露出年内共加息4次的“鹰”派信号。然而，当前美国经济的复苏仍面临着“内忧外患”，由美国所挑起的贸易争端，最终很有可能在无法为美国带来好处的同时，拖累美国经济的发展。与此同时，美国国债收益率出现大幅飙升，有专家预计，在未来的一至两年内，美国国债收益率曲线或将出现倒挂，而收益率曲线倒挂一般而言被视为经济衰退的先兆。

所谓收益率曲线倒挂，即短期债券收益率高于长期债券收益率。中国银行国际金融研究所分析认为，当前美国国债收益率曲线逐渐平坦化，可能会再次出现倒挂风险。“值得注意的是，本轮货币政策正常化除了美联储正常提升短期利率之外，还伴随着缩表过程。这一过程通过美联储对其资产负债表中长期债券的出售，对中长期债券利率产生潜在压力，从而也会影响收益率曲线的形状，影响程度则取决于诸多因素。”中国银行国际金融研究所表示。

美国国债收益率曲线趋平甚至倒挂预示着美国经济增速放缓，经济增长进入后半程。此外，布拉德和亚特兰大联储主席博斯蒂克警告，当前愈演愈烈的贸易冲突正在令企业感到担忧，对美国的经济前景也造成风险。当前，美国所出台的高额关税政策已经惹恼了贸易伙伴和盟友们，欧盟、加拿大以及墨西哥已经先后出台了反制措施，贸易摩擦愈演愈烈。“对美国出口产品征收报复性关税，这将严重打击美国出口部门和制造业生产，伤害经济增长的可持续性和内在动力。”中国银行国际金融研究所表示，目前美国经济并没有就业和失业率数据表现的那么乐观，风险正在逐渐累积。

由此可见，尽管当前美国经济数据表现良好，但若贸易争端继续发酵，对美国经济产生的负面潜在影响不容忽视。此外，相比今年年初低迷的走势，美元指数已经在近期重拾增长动力。然而，在美国经济内部风险和贸易战外部风险的夹击下，美元指数面临着不小的压力。若美国继续在贸易问题上一意孤行，其余国家的关税反制措施将会继续实行，这将增加美国企业的出口压力，并影响本国企业及外国企业对美国的投资信心。另外，大部分经济学家认为，美国当前所实施的减税政策将在短期内对美国经济形成利好作用，但从长期而言，减税政策对经济的拉动作用将逐渐消退，并且或将令美国财政赤字进一步扩大，叠加贸易赤字，美国“双赤字”问题或将进一步加剧。

关键词： 金融时报 风险 经济