昨日贵金属回落，通胀预期不变，抗通胀债券微幅上涨。

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隔夜欧洲公布3月通胀数据，欧元区3月调和CPI和核心调和CPI符合市场预期，分别录得6.9%和5.7%，欧元区20国的CPI从8.5%降至6.9%，主要原因是能源成本迅速下降和22年俄乌冲突带来能源高基数影响。

剔除烟酒后的核心通胀率从5.6%上升至5.7%，仍然表现出较强韧性，但总体来看市场前期已经充分消化该预期。在数据落地后，美元指数短暂冲高，随后重新回落至20日均线以下，交投于101.9附近，COMEX黄金探及震荡区间下沿1980美元/盎司后快速拉升，重新回到2000美元/盎司以上，COMEX白银在震荡区间下沿24.8美元/盎司附近形成支撑，金/银比进一步缩小至新低。

继非农数据后，近期公布美国3月通胀、零售、工业生产等数据。结果发现，虽然通胀数据整体回落，但核心通胀仍显韧性，而消费数据和工业生产中制造业部分等继续回落，符合个人认为下半年美国经济将迅速下行，但服务业通胀韧性导致降息延后的判断。新信息是昨日美国褐皮书公布，显示地区经济消费变化不大，但制造业活动普遍被报告为持平或下降，运输和货运量也呈持平或下降态势。

总体来说，住宅房地产销售和新建筑活动适度放缓，非住宅建筑几乎没有变化，而销售和租赁活动总体上持平或下降，各类消费者和商业贷款的贷款量和贷款需求普遍下降。

个人预计美联储利率高点时间将会延长，并非如市场预期下半年立刻降息。这主要是基于通胀结构问题的考虑，预计服务业通胀回落需要时间，最早也要在三四季度，因此短期内黄金价格在2000元/盎司以上面对阻力。

个人建议非农数据和通胀数据带来的回调低位节点作为买入或加仓时点，后续进一步交易或需等到二季度末甚至三季度，近期贵金属开始出现震荡整理情况，可关注回落机会后新的进场或加仓机会。

关于白银，个人认为低库存+金融投资需求+新能源预期将使其弹性大于黄金，近期COMEX白银库存下降，ETF持仓回暖，金银比与通胀预期偏离逐渐修复使白银相比黄金偏强。之前短期多头目前建议止盈，长线低位持有，但短期不建议继续追多，同时短线交易可止盈，低位长线单持有。

操作策略：

贵金属长线预计仍有继续上行空间，但短线交易可止盈。因此长线单可继续持有，部分短线单可止盈，等待新的进场机会。短期黄金高位震荡，沪金价格短期预计在435-455元/克区间波动，建议采取低买高卖策略，白银价格相对偏强，短期调整后可积极做多，支撑区间介于5450-5550元/千克之间，沪银中期目标6100-6600区间。

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