中国巴菲特、PE第一人张磊竟然被套了。

日前，有机构发布了高瓴其在A股的一季度持仓。数据显示，高瓴一季度持仓市值508亿，较去年年末的602亿缩水了16%。持仓名单中，高瓴新买入华容股份、兴齐眼药，减持宁德时代、良品铺子，退出华大基因、华兰生物、超图软件的前十大股东。

尽管动作频频，高瓴还是亏了约100亿。这让不少股民惊呆了，甚至不敢相信。遥想2020年，易方达张坤火出了圈，一些人拿他与张磊比较，认为他们两个人是在A股最会赚钱的人。也难怪，张坤凭借重仓白酒在2020年的确无限风光。

但有专业人士觉得张坤无法与张磊相比，后者是中国罕有能纵横一二级市场(创投、股市)的投资人。比起张坤，张磊成名的更早，常年保持中国巴菲特、PE第一人的头衔。

而从财富比较来看，张坤不过是一个基金经理，张磊却是一个超级富豪。2022年3月，他以380亿财富位列《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》第531名。

可是谁都没有想到的是，强如张磊也会有被套的时候，资本市场没有永远的王者。

一

虽然张磊被套了，但作者还是想聊聊这个“传奇人物”。

张磊身上有非常多的精彩故事，在迈入投资数十年的生涯中，他的确创造了不少“奇迹”，因此有人说他是在中国最接近巴菲特的人。

至于市场面上流传的中国巴菲特是段永平，与张磊相比还是差了一大截，前者的确低买高卖、擅长抄底赚了不少钱，可他对价值二字的理解远不及张磊。

张磊在赚钱的过程中，培育出了大量科技、消费巨头，他们创造价值，造富社会。

张磊从小非常好学，曾以河南高考状元身份考入人大，并去美国耶鲁大学留学，游走在华尔街，在国外，他见识了美国快速发展的底层逻辑，就是通过投资挖掘、制造有社会未来的巨头。

在耶鲁大学的支持下，张磊创立VC/PE高瓴，拿巨资回到中国，开启了他的投资之旅，他亦是国内第一个拿到美国顶级学府捐赠基金的人。

这里作者需要说明一下，一般情况下，VC/PE募资的基金都是有时效的，短的5年，长的7—10年，源于VC/PE背后LP投资人的回报周期。这个不难理解，好比你把钱交给专业人士打理，你肯定会设置一个回报周期，在某段时间内，专业人士要连本带利的把钱还给你。

耶鲁大学捐赠基金的特点是，不强调回报时间，也就是说张磊手中的钱不存在“基金存续期”问题，当然不强调回报时间并不等于不给回报，张磊与耶鲁大学之间可以协商着来。

没有死规定就是了。

如此模式在古代中很像“便宜行事”，赋予了高瓴极大的便宜之权。有多厉害呢?其他VC/PE如果看到一个好项目，可基金到了退出清算周期，必须要给LP钱，只能与好项目失之交臂。

张磊不怕，他可以等，等到最好的时机入手。

二

张磊回国的第一笔投资，是他的成名之作，投资腾讯2000万美元。

彼时的马化腾，还是一个充满理想的创业小子，他研制出一款名为QQ的社交产品。

张磊没用过QQ，用过MSN，美国人几乎都在用MSN。他觉得，QQ可能会是下一个MSN，中国的人口远比美国庞大，MSN在美国可以做到覆盖，QQ在中国一定也可以。

于是他投了马化腾2000万美元，拿到融资，腾讯的估值达到20亿美元。事实证明，QQ后来真的火了，拿到融资的马化腾继续挑战创新，又研发了微信，火遍大江南北。

十多年后，那个市值20亿美元的公司一跃蜕变为5000亿美元的全球科技巨头。

在价值创造中，张磊一战成名，马化腾成为超级富豪。

正是靠此案例，张磊日后的投资之旅无比顺畅，他与马化腾建立了十分紧密的关系。各类大佬饭局中，张磊永远是最靠近马化腾的那个人。马化腾还把张磊介绍给了刘强东、王兴、程维、李斌等大佬，所以在“腾讯系”投资布局里，高瓴永远是那个与腾讯合作的投资机构。

在一级市场可以用“所向披靡”来形容。由此，创投圈流传着两个至今“不可逾越”的传说：“中国VC第一人”是沈南鹏，“中国PE第一人”就是张磊。

不同于专注一级市场的沈南鹏，张磊在二级市场的动静也很大。比如，他牵头组织百丽私有化，以531亿港元的额度创造出港交所新纪录。

二级市场里，高瓴一路狩猎过白酒中的洋河股份、青岛啤酒，家电中的格力电器、美的等等。2013年，白酒板块急转直下，洋河股份市值一度蒸发80%，张磊逆势出手。买入洋河股份，张磊还给这家酒业巨头带来更多资源与销售网络，动用高瓴的投资组合，为其打开瓶颈。

这种边投边帮忙的投资特点，远非单纯靠投资赚钱的大佬们可比。在赚钱的过程中，顺便创造出了价值。所以，说张磊是最近接巴菲特的人并不夸张，张坤、林园之流根本无法比较。

格力、宁德时代是张磊的另外两笔杰作，前者高瓴入主，仍由董明珠来管理，并没有在管理方面过多干预，而是继续打造格力网络;后者，张磊为宁德时代带来了造车订单。

三

张磊曾说最好的投资是价值投资，他非常崇拜巴菲特，把其当做是投资方面的“老师”。

既然价值投资是最好的投资，那么企业持续创造价值，价值不断增长，投资也没必要退出。

这是张磊整体投资框架的逻辑，即便很多年过去了，如腾讯、京东等，张磊依然是董事，持有少量股权，他给耶鲁大学带来的回报同样是不可估计的。

投出无数项目，则为张磊带来了远超其他同行的个人财富，2022年3月，他以380亿财富位列《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》第531名，是一位真正靠投资发财的人。

可是资本市场没有永远的王者，不管是超级富豪、私募大佬、基金经理、机构，还是股民，都会被套，这是一场带有“赌博”色彩的游戏，无非就是大赌大亏或小赌小亏，大赌大赢或小赌小赢。比如那个建立粉丝后援团，火出圈的张坤，就是从大赌大赢到大赌大亏的典型代表，他用1年多的亏损埋葬了基金往期的业绩，又被骂出了圈。

强如张磊同样有被套的时候。日前，有机构发布了高瓴其在A股的一季度持仓。数据显示，高瓴一季度持仓市值508亿，较去年年末的602亿缩水了16%。

持仓名单中，高瓴新买入华容股份、兴齐眼药，减持宁德时代、良品铺子，退出华大基因、华兰生物、超图软件的前十大股东。尽管动作频频，高瓴还是亏掉了约100亿。

需要注意的是，张磊虽然亏掉约100亿，更多人觉得他是短期被套，解套只是时间问题。

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