近期股市在严格管控疫情、以及美国升息的阴影下，持续震荡。对比历史经验，A股估计已进入落底阶段，利用筑底时期逐步布局价值股，可能会是比较稳健的投资策略。

A股调整至今，究竟调整到哪一步了，该怎么看待修正后的合理位置?

回顾2005年以来，A股共历经了四轮的完整调整周期，除了2008年金融风暴外，过去几次的下跌时间约持续12个月左右，跌幅最大约30%至45%。

本轮沪深300指数下跌，从2021年2月起算，已经持续13个月，跌幅最深为34%，对比历史区间，等于已进入调整的深水区。

从估值来看，沪深300目前本益比约11至12倍，大约已回到了2020年3月疫情爆发时的水平(11.3倍)。上证50指数本益比则仅有9.5倍，不但低于2020年3月的10.4倍，也低于2019年初的9.9倍。

通常在股市落底的过程中，高股息族群会率先见底，再来基金重仓股会补跌，当这两大特点都出现的时候，底部也就不远了。这轮高股息族群已于2021年下半年见底，而基金重仓的电子、新能源股补跌近期也已出现，符合历史上落底的规律。

不过，磨底期可能还需要一段时间，毕竟疫情管控及封城带来的不确定性，仍会干扰市场投资情绪。利用筑底时期逐步布局，不躁进，可能会是比较稳健的投资策略。

至于选股，成长股过去这段时间因美国升息而饱受压抑，价值股如金融、地产等，受惠人行货币宽松政策、估值低，加上基金平均配置比例较低，表现相对较佳。目前大金融概念股整体估值依然处于历史底部，进入第二季，若降息预期落实，仍有支撑空间。因此选股宜聚焦具有稳定现金流、且顺应政策、受疫情冲击较低的类股。

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