阳春三月，春意盎然，相信大多数人一季度的投资成绩单也是一样的“春色满园”。不过，好在过去的两周，市场迎来了些许“暖意”。值此一季度结束之际，我们来讨论几个大家这段灰暗日子比较纠结的几个问题：买了基金1年，还亏了这么多，基金到底是不是骗人的?这么大的市场波动，是我们必须经历的吗?如果规避不开，又该如何看待，如何操作应对?我们用数据来梳理出一些道理，希望给大家的投资也能带来一些思考。

一、惨淡的三月，你丧失信心了吗?

2022年的一季度，尤其三月中上旬，市场在俄乌冲突，滞胀担忧，经济下行等多重利空的惊扰下加速下行，主要指数接连创下本轮调整以来的新低点位：

与此相伴的是，权益类基金单位净值的下滑，纷纷迎来近4年的最大回撤，基民们的账户资产也跟着大幅缩水。

统计数据中，权益仓位最高的普通股票型与偏股混合型基金的今年以来的平均回撤幅度分别达到19.96%与19.33%，本轮指数见顶以来的最大回撤更是达到30.03%和29.65%，而这仅是平均回撤数据，高权益类型基金(普通股票型，偏股混合型，灵活配置混合型)指数见顶以来的最大回撤最大值都在57%上下，几乎被打了4折!

在目前的投资体验下，不少投资者，尤其是近几年入市的基民难免心生恐慌与退意，那么在账户发生最大回撤时究竟该怎么办?如果我们只关注短期的表现可能会一叶障目，而不能全面长远地分析问题，从而可能做出错误的判断和决定。

二、买一年就亏了这么多，基金投资难道是骗人的?

或者我们换个问法，拉长时间周期来看，权益基金到底能为投资者带来什么?

我们统计了样本基金在近1年，3年，5年和10年的业绩数据，为了确保所统计基金属于高权益仓位运作，我们仅选择满足条件普通股票型和偏股混合型基金(仅统计主动管理型基金，未纳入被动指数型及指数增强型基金)作为样本：

表格数据表明：

1、随着持有时间的增加，基金盈利的概率大幅上升，持有满3年，盈利的概率就达到了97%，持有满10年100%实现盈利;

2、持有期增加，通过时间熨平市场波动，基金的持有收益更为可观，持有10年基金的平均收益率达到246.51%，最大涨幅为交银先进制造(519704)达到837.33%;

3、同一类型不同基金的业绩表现差异非常明显，但权益基金整体仍体现出良好的投资属性：近20年国内CPI的平均值为2.36%，以基金年化收益跑赢通胀5个点作为统计目标，数据显示权益基金的资产保值增值体验随着持有时间的延长大幅上升，持有5年就有近6成的基金能稳定跑赢长期通胀水平5%，持有10年这一比例提高至近9成，成功投资是极大概率事件。

那么，既然权益基金是进行“投资”的优质工具，那么在市场发生大幅回撤时又该如何操作呢?

三、如何看待长牛资产“旅途”中的“颠簸”(最大回撤)?

为了解决大家对“回撤”的忧虑，我们先来看看2015年以来A股经历的四次大的回撤时沪深300指数的情况，指数最大回撤通过期间最高点与最低点位计算得出：

1、2015年股灾：杠杆水牛崩盘，市场流动性枯竭，指数2015年6月9号见顶，于2021年1月5号完成最大回撤修复，历时1772天，期间最大回撤47.57%;

2、2018年熊市：中美贸易战叠加杀估值，指数于2018年1月26见顶，于2020年7月3日完成最大回撤修复，历时546天，期间最大回撤33.33%;

3、2020年新冠疫情突发：指数于2020年1月14见顶，于2020年7月1号完成最大回撤修复，历史104天，期间最大回撤17.06%;

4、本轮回调：指数于2021年2月10日见顶，于2022年3月15日见阶段新低，期间最大回撤33.52%，未完成修复。

权益基金在前三轮大回撤中的表现情况如下(基金最大回撤计算区间统一按照指数发生最大回撤的区间集中处理)：

统计数据非常直观地说明，比如从上表第三行标红的看，主动管理型权益基金在最大回撤修复能力方面要显著优于同期的沪深300指数，三轮大回撤中先于指数完成最大回撤修复的基金占比在85%左右，可见，主动管理型基金经理有着明显的投资管理优势。而在最大回撤幅度控制方面，权益型基金与沪深300指数相差并不大。

这里简单小结一下，权益类资产虽然短期会有一些颠簸，但它修复的能力比较强，所以为了长期投资的长期回报，可能需要大家对短期波动有更多的忍耐力，放长线才能钓大鱼。甚至没有入场、或者仓位轻的基民朋友们，还可以从波动中发现一些难得的机会。

四、发生最大回撤时，我们该如何操作、是走是留?

我们通过以下两组数据，帮大家来解开疑惑：

1、最大回撤的时候建仓，结果会怎么样?

本轮沪深300最大回撤为33.52%，以此为标准，统计前三轮大幅回调中指数跌幅首次超过33.52%日起后续的基金表现，最大回撤未达到33.52%的按实际达到最大回撤点位日起进行计算：

2015年以来的历次大调整中，当沪深300指数跌幅达到最大回撤或回撤幅度达到本轮最大回撤幅度时进行权益基金建仓，在建仓后的1个月到1年时间内的投资收益整体而言非常可观，显著高于其他时点建仓带来的收益。

2、当前市场的“估值”，是否具备优势?

以A股市场最具代表性，市值最大，流动性最好的两大宽基当前估值(PE百分位)水平为例，目前A股市场的整体估值水平已经处于合理甚至偏低的状态：

沪深300指数估值：

中证500指数估值：

沪深300指数PE百分位45.81%，低于过去10年54.19%的时间，而中证500指数的PE百分位为2.14%，位于过去10年的绝对低点。

除此之外，我们也多次采用股票风险溢价、股债利差、基金发现指标、上市公司回购等等多个指标，来分析当前市场的中长期配置价值已经比较明显了，即使短期依旧可能有一些波动。无论是新手这个时候介入市场，还是仓位较轻的投资人适度加仓，当前“机会要多于风险”。

观点总结

1、主动管理权益型基金长期持有具有大幅跑赢长期通胀水平的能力，是投资者进行“投资”的优质工具;

2、市场发生历史级别的大回撤时，短期上对投资者情绪有扰动，但从中长期角度出发，是很好的建仓时机，具备获取显著高于其他时段的投资收益;并且目前市场估值水平处于相对低估的位置，具备建仓优势;

3、历史数据非常好的证明了主动管理型基金在遇到历史级别最大回撤后，与市场整体水平相比(沪深300指数)能够更快速地完成净值修复，基金净值得以创新高，展示了主动管理型基金经理优秀的投资管理技巧。

历史不会简单重复，但以史为鉴，能够帮助我们更全面地认识规律，更有信心地应用规律，因此，在本轮沪深300指数已经发生历史级别大回撤和多种利空的充分演绎的当下，以史为镜，我们更应该多一份从容和自信，而主动管理型基金正是进行布局的优质工具。

关键词： 基金投资 投资信心 权益类基金 基金收益