借力银行等机构的委外业务，近年来公募基金行业的定制基金规模急速膨胀，部分中小型基金甚至因此萌生了“弯道超车”的梦想。但随着资管新规的落地，银行等机构投资定制基金的规模受限，导致这些意欲“弯道超车”的中小基金公司规模大起大落，发展战略一度陷入困境。

业内人士指出，定制基金的好处是“来钱快”，尤其是货币型定制基金，动辄便是数百亿元的规模，这满足了部分中小基金公司短期超高速发展的需求，但“快钱”的负面因素，则是受政策影响波动大，而且太多的“潜规则”存在助长了风险的滋生和蔓延，这方面需要公募基金行业引以为戒。

“飙车”后遗症

通过各类定制基金的设立，尤其是一些小型基金公司的资产管理规模增长迅猛，不到百亿元的规模短短两三年间攀升至近千亿元，令业内震惊。但仔细观察这一类小型基金公司的规模增长情况，货币型基金和债券型基金是绝对主力，而且单只基金体量特别巨大，反之，通常最被看重的偏股型基金，则数量很少。

记者通过财汇金融大数据终端的统计发现，包括浙商基金、永赢基金等，都是这类意图“弯道超车”的例子，但“飙车”过程确实颠簸。以浙商基金为例，财汇金融大数据终端显示，2015年第三季度，该基金的资产管理总规模不过25亿元，历经一年发展，至2016年第三季度，也不过增加至约87亿元，而到了2017年一季度，资产管理总规模突然飙升至约609亿元，两个季度的增幅高达6倍左右。

但随着资管新规征求意见稿出炉后，浙商基金的资产管理总规模开始快速下滑，至2018年二季度末，规模跌至284亿元，缩水幅度高达五成多。值得注意的是，在仔细观察浙商基金各类型产品的变动情况时，除货币型基金急速缩水外，不属于定制基金的混合型基金也从巅峰的31亿元跌落至今年二季度的8.7亿元，显示出定制基金规模下降对权益类产品也存在负面影响。

变“被动”为“主动”

诸如浙商基金这样因定制基金而出现资产管理规模大起大落的现象，引起了业内深思。上海某中型基金公司副总经理对此表示，在公募基金行业整体格局有固化倾向的背景下，小型基金公司急于“弯道超车”的心情可以理解，但过度依赖于某项业务，则容易出现风险。

“中小型基金公司资源有限，一旦既定战略上难以持续，调整起来就会很困难。这不仅牵扯到公司的架构调整，还包括公司收入的变化、人员的流失等各种变量，因此，对于定制基金的发展，包括今后对于单一创新业务的运动式发展，业内都要引以为戒。”该副总经理说。

不过，这并不意味着公募基金业会放弃定制基金。事实上，银行等委外投资定制基金的比例被要求下降后，发起式基金成为公募基金业新的定制基金发展方向，在2018年获得快速发展。记者通过财汇金融大数据终端统计2018年基金中报后发现，单一投资者持仓占基金份额比超过99%的基金数量仍多达651只，合计总规模仍达到1.27万亿份。按基金公司计算，浙商基金、南华基金和汇安基金中，单一投资者持仓占基金全部资产净值比例均超过90%，其中，浙商基金最高。

而某基金公司相关负责人则向记者表示，在满足资管新规的前提下，以机构资金为主的公募基金产品依然有其生存土壤。可以通过产品设计和策略优化，在基金公司与资方机构间设立“防火墙”，保证基金产品的独立性、公平性与稳定性，避免发生流动性风险及其他风险事件。

关键词： 大金 弯道 基金