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核心观点

本周行情回顾。本周沪深300指数下跌0.76%，交通运输（申万）指数下跌0.33%，在31个申万一级行业中排名第13。二级板块中，航运港口板块表现最好，周涨跌幅为2.59%，航空机场板块表现最差，周涨跌幅为-3.35%。

《2023年第15周（04月10日至04月16日）民航运行简报》：全国民航执行客运航班量近9.5万架次，日均航班量13655架次，环比上周上升6.5%，同比2022年上升421.9%，同比2019年下降4.2%，航班执飞率为87.3%，其中国内航班量89437，恢复至2019年的109.5%；国际航线航班量4477架次，环比上周上升6.6%，同比2022年上升908.3%，同比2019年下降69.2%；全国民航宽体机平均利用率为6.5小时/日，窄体机利用率为7.7小时/日，支线客机利用率3.7小时/日。南方航空利用率居于三大航首位，达7.5小时/日；航班量Top10航司执飞率前三分别为：东方航空（98.4%）、海南航空（98%）、山东航空（91.4%），东方航空执飞率居于三大航首位，中国国航、南方航空分别为88.4%，83.6%；千万级机场中，广州白云国际机场进出港航班量居于首位。对比2019年，恢复率前三分别为宁波栎社国际机场（127.4%）,三亚凤凰国际机场（121.3%）,长春龙嘉国际机场（120.3%）。

航空机场：中国国航、中国南航、中国东航、春秋航空与吉祥航空发布2023年3月主要运营数据公告，客座率环比稳定，总体运力与运载量持续回暖，其中国际航线的供需端恢复最为显著，ASK平均环比提升42%，RPK平均环比提升46%。

一季度民航客运航班量、旅客运输量稳步回升，接近疫情前水平：2023年一季度，全国民航客运执行航班量106.2万架次，同比2022年增长42.4%，恢复至2019年82.5%(其中国内恢复97.0%、国际恢复16.9%)，为疫情以来最优水平；民航运输量也稳步回升，一季度民航旅客运输量近1.3亿人次，同比2022年同期增长68.9%，恢复至2019年同期的80.0%(其中国内旅客恢复至88.6%、国际旅客恢复至12.4%)。

投资建议：国内航班量运载量逐步恢复，主要航司的国际航线恢复情况显著；海外旅游热度持续回升，预计进入夏秋季且叠加五一与暑运带来的需求后，航班量将进一步上升，带动航空公司收入向好；叠加油价下跌、汇率稳定，成本费用端趋稳，航空公司盈利修复可期。推荐标的：春秋航空、吉祥航空、南方航空、中国国航、东方航空。

风险提示：经济恢复不及预期等、油价保持高位等。

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