1-4月全社会用电量增长3.4%，第一产业用电量增长较快。中电联数据显示，2022年1-4月，国内全社会用电量为26809亿千瓦时，同比增长3.4%。分产业来看，第一产业用电量319亿千瓦时，同比增长10.8%;第二产业用电量17704亿千瓦时，同比增长1.9%;第三产业用电量4531亿千瓦时，同比增长3.1%。

1-4月发电量增长1.3%，4月水电、风电发电量大幅增长。中电联数据显示，2022年1-4月，国内发电量为26029亿千瓦时，同比增长1.3%。分不同电力类型来看，火力发电量为18635亿千瓦时，同比下降1.8%;水电发电量为3130亿千瓦时，同比增加14.3%;核电发电量为1317亿千瓦时，同比增长5.4%;风电发电量为2574亿千瓦时，同比增长10.7%。利用小时数方面，1-4月，全国水电、火电、核电、风电、太阳能设备平均利用小时分别为904、1417、2447、778、432小时，较2021年同期变化分别为+61、-51、-4、-45、+23小时。4月，发电量为6107亿千瓦时，同比减少1.9%，主要系疫情影响。

1-4月风光新增装机26.46GW，风光装机占比持续提升。中电联数据显示，1-4月，水电、火电、风电、光伏、核电新增装机规模分别为5.00、9.38、9.58、16.88、1.16GW，分别同比变化为+228.95%、-29.37%、+45.15%、+138.42%、+0.87%。截至2022年4月，国内水电、火电、核电、风电、光伏累计装机规模分别为4.0、13.0、0.5、3.4、3.2亿千瓦。其中，风电、光伏在总装机中占比分别为14.11%、13.28%，较2021年的13.00%、11.66%增加1.11、1.62个百分点。

电源工程投资同比增长5.1%，电网工程投资同比增长4.7%。中电联数据显示，2022年1-4月，全国主要发电企业电源工程完成投资1173亿元，同比增长5.1%;分不同电源来看，水电222亿元，同比下降27.2%;火电179亿元，同比增长55.4%;核电139亿元，同比增长4.5%;风电332亿元，同比下降29.1%。全国电网工程完成投资893亿元，同比增长4.7%。

投资建议：国内疫情逐步受控，对宏观经济的扰动将渐趋弱化，预计后续随着宏观经济逐步回暖，电力需求有望转好，同时气温上升，将进一步推动电力需增长。电力需求增长背景下，电力设备利用小时数迎来回升，且电力供需偏紧格局下，电价有望实现上浮，为电力企业业绩增长带来边际贡献。建议关注：1)火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华能国际】【国电电力】;2)海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源】【福能股份】【中闽能源】。3)核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】;

风险提示：政策推进不及预期;项目推进不及预期;市场竞争加剧;宏观经济超预期下行;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

关键词： 全行业用电量 全国费单量 疫情扰动经济 发电企业电源工程