截至2022年4月底，中证全指电力公用事业指数(H30199)的市盈率(TTM)是19.91倍，市净率是1.49倍，股息率是2.24%。

截至2022年4月底，指数的前十只成分公司是长江电力、中国核电、三峡能源、中国广核、华能国际、国投电力、国电电力、川投能源、太阳能、浙能电力。

作为公用事业指数的成分公司，有着业绩稳健增长的特点。

长江电力是长期稳健上涨的牛股。长江电力是我国综合实力最好的电力公司。分红好，在留有资金收购乌东德、白鹤滩两大电站资产和投资新能源的基础上，派息率还能维持在70%以上。随着资产注入，公司的业务能力会继续提升。随着发电量、总体市场化电量的占比程度和平均上网电价略有提高，资产负债率的降低，投资收益的提升，以及受益于国际能源价格持续上升的带动，净利润还是能够维持一定的增长的。

2022年第一季度由于公允价值变动，净利润低于预期。但是，随着市场电量占比和电价的提升，以及新能源和投资项目的优化，净利润依然能够保持一成左右的稳步增长。作为5000多亿市值的电力，依然占据着龙头地位。

从行业中挑选一只公司变数多，如果再选一只龙头公司是哪只?三峡能源还是中国核电?

有只精选行业龙头的指数，除了长江电力，还有中国核电。随着三峡能源的上市，2022年2月底调出了中国核电，调入了三峡能源。结果调出的中国核电从7元多下跌了些，目前还是7元多;调入的三峡能源从7元多下跌了些，目前是5元多了。看来选电力龙头公司只选市值大的，是不行的，还是需要分散些的。

三峡能源为什么会下跌?三峡能源是央企，质地不比长江电力差，而且业绩报表披露的净利润增长率等指标，公司的成长性也优于长江电力。市场可能担忧的是海上风电没有了补贴，装机成本没有下降，营业收入增长了利润也不会增长;新能源电价平价上网时代，海上风电的价格没有竞争优势;需要建设的储能装机，还是长江电力有优势，需要借钱，长江电力的资产负债率也比三峡能源低。最重要的是三峡能源上市满一年后，要有大量的解禁。所以三峡能源利润增长率那么好，长江电力是20倍市盈率，三峡能源只是28倍市盈率。

但是，三峡能源的2022年第一季度报表业绩超预期。三峡能源的资源储备以及扩张速度相当强劲，在一定程度上打消了市场顾虑。2021年公司风电发电量和光伏发电量都有四成以上的增长。虽然取消了补贴和上网电价下降，随着平价项目的增加带来收入的增长，以及公司成本的下降，毛利率却上来了，这些都是绿电公司的优势。三峡能源公司的发电效率的提升、远远高于同行业的利润率、积极参与国内区域性碳排放权交易中心建设，在新能源项目中取得了不错的收益。而且公司在2021年和2022年第一季度的投资收益也是不错，都是很好地布局了新能源的产业链。成长初期公司的投入，资产负债率高些是可以接受的。业绩披露后市场对三峡能源又有了些信心。

对于三峡能源，并购所产生的溢价和商誉，以及现金流的吃紧，需要持续跟踪。这种大的公司，有充足的资金和时间等待项目的激活，也有能力不像小公司那样经不住现金流而倒下。随着新能源行业政策的呵护，补贴款不再拖欠，三峡能源也会缓解压力受益的。

这就是单只公司的不确定性因素，市场在判断中和业绩不断验证中，给每只公司做出定价。三峡能源是海上风电运营龙头，央企的融资成本低，净利润率能够维持在高位，竞争力好，也不是没有现金流的问题。未来能够解决的问题就不是问题，只是暂时会带来影响。公司上市一年后的解禁问题，也是市场担忧的。

如果看好电力，选择中证全指电力公用事业指数是比较确定的。为什么中国核电会排在三峡能源前面?因为中证全指电力公用指数，按照总市值从高到低排列，单只公司的权重比例不超过10%。指数在每年的6月份和12月份进行调仓，也就是每年调仓两次之间的权重，是成分公司股票涨跌造成的。哪只上涨得好，仓位自动变高;哪只涨幅较差，仓位自动变低。如果权重都是10%以上，那么到期做再平衡，这样让阶段涨幅优秀的公司暂时跑上一阵，再做平衡应对未来的不确定性。

中证电力指数主要由火电、水电、核电、光伏和风电构成，包括了电力产业链的各个环节。作为公共事业属性的行业，成本端也会受到煤炭价格的周期性的影响。在双碳政策的目标下，有着一定的机会。

当然，材料价格变化、双碳目标变化、以及环保安全等形势，也会给电力公司带来一些影响。这需要经常跟踪行业变化。然而，中证全指电力公用事业行业的政策是比较稳定的，行业整体上营业收入和净利润的预期也都是两位数的增长。

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