我国多层次资本市场互联互通迎来历史时刻。25日，被称为北交所“转板第一股”的观典防务技术股份有限公司(简称“观典防务”)股票正式在上交所科创板上市交易。一家企业从北交所“转移”到上交所科创板，这一跨越，意味着企业上市路径的进一步畅通，多层次资本市场真正实现了“无缝衔接”。

转板第一股屡屡尝鲜资本改革

从2015年4月15日在新三板挂牌算起，到如今在科创板上市，观典防务的资本市场发展之路已走过7年有余。首批精选层企业、首批北交所上市公司、首家转板公司……这家企业一次又一次成为近年来资本市场深化改革的尝鲜者。

观典防务位于北京市东城区，公司的主营业务为无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。作为国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，观典防务去年被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业。

此次登陆科创板，观典防务的证券代码为“688287”。转板只是股票上市地的变更，并不涉及股票公开发行。按规定，转板公司股票在科创板转板上市首日的开盘参考价原则上为转板公司股票在全国股转系统最后一个有成交交易日的收盘价，本次转板上市后，观典防务的开盘参考价格为21.88元/股。

上市首日观典防务股价并没有出现上涨，反而大幅收跌23.63%。对此一些业内人士认为，这主要是转板的利好已提前兑现，股价此前已出现过一波大涨。

多层次市场无缝衔接助力企业

观典防务此番在上交所科创板的上市，意味着北交所的首家转板公司诞生。不过，比起对这家企业本身的关注，市场对“转板”的关注更多一些。

转板上市制度将进一步加强多层次资本市场的有机联系，更好发挥各市场的功能，激发市场活力，为不同发展阶段的企业提供差异化、便利化服务，增强金融服务实体经济能力。

根据证监会今年初最新公布的《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》，允许符合条件的北交所上市公司自主作出转板决定，自主选择转入的交易所及板块。试点期间，符合条件的北交所上市公司可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板。

“一旦打通了北交所到沪深交易所的转板机制，那就意味着，多层次资本市场做到了无缝对接、互联互通，从新三板到北交所再到沪深交易所，这个闭环也就形成了。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，这是一个重大制度创新和突破，也是资本市场基础制度的完善，将有利于中国经济的转型升级，鼓励和支持高新技术企业的发展。

由于北交所和沪深交易所的IPO机制和标准不同，相对而言北交所更具包容性，董登新认为，对那些体量较小的优秀企业来说，可以率先在北交所挂牌，等到时机成熟再转板到沪深交易所，“对企业来说，转板就是一个升级的过程，也是企业成长并做强做大的标志。”

转板优势初步引发示范效应

从企业体量大小和盈利能力看，北交所企业更加多元化。对中小企业来说，比起直接到沪深交易所排队申报IPO，北交所转板的优势开始显露。

安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，北交所上市公司的直接转板相对于从新三板重新排队申报IPO，有多方面的优势。

根据研报，在观典防务之前，至今已有422家公司从新三板向沪深主板、科创板、创业板转移，主要采用重新排队申报IPO方式，这些新三板公司和普通公司一样排队申报IPO排队，通常历时2年至3年。而在转板方式下，全程大约需要不到2年时间，相对略短。

“实际上，北交所转板的过程省了时间，又降低了风险。企业在这一期间可以融资，而对于投资人来说多数时间可以进行交易，大幅降低风险。”他认为，转板方式下，耗时和确定性对企业和投资者来说都有优势。

观典防务带来的转板示范效应已在逐步显现。目前，北交所上市公司翰博高新、泰祥股份转板上市的申请也正在进行中。此外，龙竹科技、新安洁也曾传出转板消息，不过北交所成立后，两家企业基于各自发展需求，已决定终止转板。

关键词： 资本改革 观典防务 科创板块 新三板挂牌