在之前的报告中，我们使用了横截面分析法来分析加密资产市场的内部相关性，从而观察各种不同资产的周期特征。我们发现，只有少部分加密资产之间内部相关性较低，主要由于以下三大原因：

1、特质因素：例如与具体项目相关的新闻&催化剂，可能会影响加密资产之间的相关性强度。

2、“币安效应”：基于流动性角度考虑，在币安交易平台上市的数字资产彼此之间通常具有更高的相关性;与之相反，未在币安交易平台上市的加密资产彼此之间通常相关性更低。

3、共识机制：加密资产的共识机制可能会影响其与其他加密资产收益率之间的相关性(即，采用POW(工作量证明机制)的加密货币彼此之间收益率相关性要高于其与非POW机制加密货币之间的相关性。)

然而，我们观察到，加密资产市场的整体相关性上升了不少，这可能是由于2018年市场对比特币计价交易对的依赖程度稳步下降，而整个加密资产市场的“稳定币”交易量相应上升。在本报告中，我们将进一步探讨加密资产之间相关性的周期性，以及市场结构对这种周期性的影响。

1.市场拐点以及相关性的周期变化

加密资产美元价格的相关性受各种因素的影响而不断波动，其中最重要的一个因素就是市场的“非理性行为”，其效果类似于“羊群效应”或是联动现象。

下图展示了所有Altcoin(比特币以外的加密货币)(不含市值前十的稳定币)和比特币美元价格的平均相关性。数据显示，只要这些数字货币之间的相关性达到[0.8至1.0]的特定区间，比特币的价格往往会出现逆转，或者之前的价格趋势至少会出现中止。