【原标题：白银持仓量：贵金属牛不再是黄金 避险需求影响金银】财金网消息 本周行情回顾

上周初，英国延长脱欧期限协议未定，英国面临无序脱欧，另外IMF下调全球经济预期，欧洲央行行长德拉基强调经济下行风险，并且欧盟与美国贸易对峙的紧张关系加剧，催生了投资者的担忧情绪，推动避险需求明显增加，且美元指数连续三日收跌，为贵金属价格上扬创造机会，伦敦金银价格双双上行。

但是好景不长，美联储3月议息决议纪要落地后，欧英也达成了有效的协议推迟期限，且美国公布的经济数据利好，推动美元指数回升，加上周五晚间美股第一季度财报迎来开门红，进一步推动风险资产，导致贵金属价格由高位回落。当周走势整体呈冲高回落，伦敦金价格跌0.06%，收1290.52美元/盎司，伦敦银价格跌0.89%，收14.963美元/盎司。

1基本面回顾

由于议会下院没有通过首相梅的脱欧协议，且没有可行的替代方案，英国直面4月12日无序脱欧的局面。上周一英国下议院通过避免无协议脱欧的法案，英国首相梅周二前往柏林和巴黎，争取再度延迟脱欧期限，因为此前欧盟主席容克曾对英国发出警告，称欧盟对英国脱欧的耐心已经快要耗尽。

因此市场投资担忧欧盟不会轻易再为英国开第二次绿灯，压制导致市场投资者情绪处于低位。另一方面，IMF发布研究报告，将2019年全球经济增速预期由1月3.5%下调至3.3%，为金融危机以来新低，预计2020年全球经济增速为3.6%，与1月预期一致；同时将2019年欧元区经济增速由1月1.6%下调至1.3%，将2019年美国经济增速由1月2.5%下调至2.3%。

因为全球主要央行均转向鸽派，且中美贸易磋商顺利展开等影响，投资者对经济前景预期有所改善，2019年第一季度全球股市基本实现普涨。但是全球经济增速改变放缓节奏的转点还没出现，由IMF下调全球经济增速预期可见，全球经济下行的风险形势依旧严峻。此外，欧洲央行利率决议符合预期，维持主要再融资利率在0%不变，边际贷款利率在0.25%不变，存款便利利率在-0.4%不变。

但是央行行长德拉吉讲话强调，欧元区仍面临经济下行压力，称近期数据印证了经济增长势头放缓。综合上述事件影响，担忧情绪笼罩市场投资者，导致避险需求明显增加，同时美元指数在市场预期美联储3月议息会议纪要保持鸽派的环境下短期走弱，为贵金属短期上行打开了空间，最终在上周初伦敦金实现连涨3日。

美联储3月议息纪要显示，多数美联储决策者预计今年利率将保持稳定，鉴于风险情况，到2019年底维持利率不变是合理的。纪要内容基本符合市场预期，而在纪要落地后，压制美元指数的因素减少。

另一方面，上周四美联储官员集体发声，讲话内容发生了微妙变化，可见美联储官员对美国经济的前景有所改善，支撑了美元指数回升的同时，也支撑了投资者偏风险情绪维持在高位。此外，美国当日公布的经济数据显示，美国3月PPI环比录得0.6%，好于预期0.3%，并且是五个月以来最大的涨幅。美国4月6日当周首次申请失业救济人数录得19.6万，好于预期21万。

综合上述环境，美元指数当日回升，而欧盟和英国达成协议，同意英国脱欧延期至10月31日，避免了在4月12日英国无序脱欧的局面，更是进一步推动了投资者买入风险资产。综合上述，上周四贵金属由高位回落，而至上周五，短期避险需求仍然不足，叠加摩根大通公布的财报显示，2019年一季度营收、利润和市场高度关注的FICC业务皆超出预期，逆转了去年四季度的表现。标志美股第一季度迎来财报开门红，进一步加剧投资者买入风险资产，且据彭博报道，美国财长姆努钦的最新表态或表明美中接近达成协议，投资者乐观情绪进一步强化，导致贵金属短期呈偏弱表现。

2基金持仓

黄金ETF持仓

黄金CFTC持仓

黄金ETF持仓量呈减少趋势，证明投资者对中长期的金价走势的看法依旧不乐观；CFTC净持仓短期无明显倾向，证明投资者对黄金短期价格的看法无确定方向。

白银ETF持仓

白银CFTC持仓

白银ETF持仓量由减持转为平稳波动，表明投资者对白银中期走势的看法或有所改观；CFTC净持仓短期无明显倾向，证明投资者对白银短期价格的看法无确定方向。

3技术分析

黄金分析：现货黄金周K线图

现货黄金日K线图

黄金：短期日线走势呈高位盘整，但价格重心不断下移，有再次向下冲击1280美元处支撑的可能。周线级别依旧受制于上方1375美元的平台阻力压制，若短期价格有效下破1280美元，则中期上涨或将确认反转，其形态也将可能改变。

白银分析：现货白银周K线图

现货白银日K线图

白银：白银周线自上而下的压制没有改变，短期日线震荡下行，若能有效跌破14.878美元附近的支撑，则中期跌势或将得到有效确认，当前趋势方向并不是很明朗，但是短期空头动能表现更为明显。

4分析师观点

由于中美贸易磋商进展顺利，全球主要经济体央行维持鸽派，且英国无序脱欧风险暂时缓解，投资者偏风险情绪维持高位，风险资产代表的欧美股市继续上扬，贵金属短期避险需求遭到削弱，这导致投资者减少贵金属等避险资产在资产配置中的比例，令贵金属短期内被投资者抛售。

另一方面，虽然美元指数短期维持偏弱格局，但是我们认为投资者逐渐改善对经济前景的预期造成贵金属避险需求不足，才是主导当前贵金属价格走势的因素，且美元指数中期维持宽幅盘整格局，所以美元指数短期偏弱对贵金属价格的支撑可能有限，并且随着越来越多人认同经济前景可能出现改善，避险需求减少幅度加大，则贵金属短期价格或继续下行打破中期盘整格局，明确其中期方向指引。

5风险提示

本周将发布的美国经济数据较多，或会验证或改变当前投资者对经济前景的预期，从而改变贵金属当前环境。