【原标题：【天神娱乐预亏73亿】A股公司爆雷 后市如何演绎?】财金网消息 满屏的“爆炸”行情。

先来一组让人心跳加速的数字。

1、沪指站上2900点，万得全A总成交突破1万亿元，创2015年11月以来新高。

2、可转债行情全面崛起，中证转债指数强势创出三年多新高，最火的特发转债，暴涨36%。

3、三大期指大幅升水，升水幅度均达2014年、2015年以来高点。

4、期权合约走出大级别行情。50ETF购2月2.80合约涨19266.67%，50ETF购2月2.75合约涨10475%。

不少股民的人生仿佛迎来了“加零”机会。段子手重出江湖，“牛市”、“股市大V”被顶上微博热搜，更有谣言称有客户在某券商抢着开户而打架……

市场是否具备了持续上涨能力？值得一提的是，对于目前场外配资有所抬头现象，证监会在昨晚释放了重磅信号。

三大股指涨幅均超5%，总成交逾万亿

2月25日，沪深两市高开高走大幅上涨。截至收盘，主要股指涨幅均超过5%。上证综指涨5.60%报收于2961.28点；深成指涨5.59%报收于9134.58点；创业板指涨5.50%报收于1536.37点，万得全A总成交逾10000亿元，创2015年11月以来新高。

两市307只个股涨停，下跌个股仅13只。中国平安、中信证券、京东方A等3股成交额破百亿。

（图片来源：Wind金融终端）

券商板块连续集体涨停

截至2月25日收盘，券商ETF再度涨停，就在上周五和2018年10月22日均出现涨停，从2018年10月中旬低点计算，累计涨幅已超过70%。

（图片来源：Wind金融终端）

Wind券商主题行业板块中，43只券商股全部涨停，不少券商年初至今涨幅超过40%，其中，中信建投涨幅最大，年初至今涨幅超过100%。

（图片来源：Wind金融终端）

单日暴涨后市场表现难测

Wind统计数据显示，从2000年以来，沪指单日涨幅超过5%共计出现22次（包含本次），次日A股有8次出现上涨，上涨概率为38.1%；而大涨后一周，沪指实现正收益的概率有11次，概率为52.4%。

行业涨幅差距进一步拉大

从具体行业涨幅来看，2019年以来，Wind二级行业涨幅悬殊较大，其中，多元金融板块一马当先，涨幅达49%位列第一，半导体与生产设备、技术硬件与设备、保险板块涨幅均超过30%，而公用事业板块涨幅不足10%。

每日涨停板数持续高位

截至2月25日收盘，A股共有307只个股涨停，单日涨停数创2018年以来新高，此外，2月份以来每日涨停板数量均在50家以上，相比此前几个月每日涨停板数量而言，当前行情热度不减。

从2018年以来涨停板数量超过100家的时间点来看，今年2月份有三天突破100家。

（图片来源：Wind金融终端）

7成个股涨幅落后大盘

当前A股虽然指数涨势凶猛，但仍有不少公司涨幅落后大盘。2月25日，主要股指涨幅多在5%以上，涨幅大于8%的个股有444只，占比13%；涨幅在6%到8%之间的有396只，占比11%；涨幅在5%到6%之间的有511只，占比14%；有超过60%的个股涨幅低于5%，超过7成个股涨幅低于指数平均涨幅。（剔除停牌股）

资金扎堆金融板块

从2月25日行业主力资金流向来看，所有行业累计净流入180亿元。其中，银行业净流入近40亿元，位居首位，资本货物、材料行业主力资金净流入均超过30亿元。此外，保险和多元金融主力资金净流入均超过20亿元，包含银行在内的金融板块合计净流入达90亿元。此外，技术硬件与软件板块资金净流入超过20亿元。

两融余额10天增长近500亿元

股票的持续上涨，离不开资金的流入。Wind统计显示，截至2月22日，A股融资融券余额为7651.50亿元，较前一交易日的7596.02亿元增加55.48亿元。相比2月1日的7170亿元，仅仅10天时间增长近500亿元。可见，随着春节后市场的强势反弹，两融资金呈现快速回补的态势。

北上资金加仓意愿骤降

在市场一片“涨”声中，近期持续加仓的北上资金加仓意愿骤然下降。周一北上资金全天累计净流出7.17亿元，结束此前连续18个交易日的净流入。当日北上资金总体呈现沪冷深热局面，其中沪股通净流出25.32亿元，深股通净流入18.15亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

截至2月25日，2019年以来北上资金净流入A股金额已达1113.7亿元，超过上季度外资流入的总和，其中1月就净流入逾600亿元，创单月历史新高。

最火转债一天上涨36%

股指大幅上攻，可转债行情也全面崛起。尤其是2月25日，股指成交破万亿，在300多只个股涨停的火爆下，部分可转债也一发不可收拾，大涨20%以上。

2月25日，在A股爆发带动下，121只正常交易的可转债仅有辉丰转债和泰晶转债微幅下跌，其余全部上涨，占比高达98.35%。其中最火爆的特发转债和东财转债一天上涨36.25%和20%，资金抢筹，比股票更加疯狂。这也使得特发转债在今年短短几十个交易日中就顺利实现翻倍。

（图片来源：Wind金融终端）

中证可转债创指数创三年多高点

今年元旦刚过，股指探出阶段性底部，走出连续反弹行情，上证综指已经上涨达18.74%，不过因去年整体跌幅较深，目前的反弹仅回到8个多月前的位置。而中证转债指数也不甘示弱，同期上涨达到15.43%，并创三年多高点。虽然从涨幅大小上，可转债指数稍差一点，但结合转债和股票的活跃度和各自的特性，很显然可转债市场较A股市场要稳健，而且也火热强劲，投资回报并不差。

（图片来源：Wind金融终端）

可转债整体比正股平稳

从具体可转债涨跌表现来看，Wind数据显示，今年121只公募可转债正常交易，全部实现上涨。其中特发转债和东财转债最受资金青睐，两只涨幅均达50%以上。此外盛路转债、洲明转债等6只也不错，纷纷上攻超30%。

而同期相应的正股上，Wind数据显示，共有115只上涨，占总数的95.04%。其中安井食品、光华科技和岭南股份3只个股在股指大幅反攻下仍下跌超过4%，走势较弱。

从具体涨跌幅数字来看，股票股性活，涨跌幅度都较大。其中涨幅超过10%的有99只，最大涨幅的特发信息火热爆发了103.1%，成功翻倍，但仍没有其转债上涨121.97%疯狂。整体正股平均上涨21.83%。而可转债则平稳的多，整体平均上涨14.55%。可见可转债市场和正股表现一致，但并不完全一样，其债券的稳健性同样起着较大的作用。

可转债上市首日破发结束

2月行情火爆，新上市的可转债首日全部上涨，结束了近年来一直破发的局面。Wind数据显示，2月份以来共有4只可转债上市，其中冰轮转债和平银转债首日上涨均超过10%，而维格转债和联泰转债稍弱，首日上涨在5%以上10%以下。

期指升水创2015年以来高位

除了个股普涨外，2月25日，三大期指大幅升水，升水幅度均达2014年、2015年以来高点。其中：沪深300期指主力合约IF1903升水70.72点；上证50期指主力合约IH1903升水48.30点；中证500期指主力合约IC1903升水78.65点。

（图片来源：Wind金融终端）

伴随着市场回暖，期指持仓量大幅攀升。Wind数据显示，截至2月25日收盘，三大期指合计持仓量226772手，创2015年7月8日以来新高。

持仓量稳步攀升同时，三大期指成交量也是一路走高。

截至2月25日收盘，三大期指活跃合约合计成交量21.03万手，创2015年9月7日以来新高。

50ETF期权最高上涨近200倍

除了上述品种被刷屏外，50ETF购2月2.80合约涨幅也在朋友圈被大肆转发。

2月25日，期权合约走出大级别行情。其中，50ETF购2月2.80合约涨19266.67%，50ETF购2月2.75合约涨10475%，而50ETF沽2月2.65合约下跌90.2%。

（图片来源：Wind金融终端）

一家量化私募投资总监表示，2月25日，50ETF认购期权大涨，核心是A股市场金融板块走强，银行、券商、保险等是上证50指数的核心标的，金融板块走强作用于期权市场。不过，他提醒，50ETF期权的部分月份合约收益收敛，表明后市还存在不确定性。

资深量化投资人士冯永昌表示，2月25日，50ETF期权波动率大幅飙升，所有趋势通道全部突破，未来波动率料高企。当前适合低仓位入场，逐步加仓，严格保护性止损。

证监会紧急出手

2月25日，证监会新闻发言人就“场外配资有所抬头”答记者问称，证监会注意到近期有关场外配资的报道增多。对此密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。

而此前为了清理配资，证监会在2015年发布了多项举措，要求各家券商对“利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动”进行清理，核心是要清理违法违规的配资账户，随后，对涉及配资业务的恒生电子、同花顺、铭创公司，及多家券商开出了罚单。

根据证券时报报道称，随着行情转暖，近日市场上10倍杠杆配资卷土重来，配资秒到账，正在大肆宣传，10倍高杠杆配资大有死灰复燃迹象。

据深圳某配资网站的一位业务员介绍，目前配资公司基本按照日利率0.06%-0.09%收取利息，场外配资实际年化利率一般都在20%-33%之间，比民间高利贷要低。

机构吵翻了

对于市场是否具备了持续上涨能力，接下来A股走势又该如何演绎？机构对后市观点分歧加大。

乐观者认为，春季躁动行情尚未结束，国金证券称还未到战略下车时。

海通证券认为，目前A股处在第五轮牛熊周期末期，熊市下跌的时空比较充分，估值处于历史底部，大部分风险已释放完，全球各国股市横向比较，A股吸引力更大，中国发展股权融资支持产业升级，居民资产配置将偏向股市，战略乐观。

国泰基金认为，展望未来，当前的春季躁动或仍能维持一段时间，结构上仍相对看好成长股、券商、主题、中小市值股票，行情的进一步演绎则需要后续关注春季开工后经济基本面的情况与中美谈判的具体协议。

谨慎派认为，3月市场进入分化回调，反弹期间会有波动震荡，但不应再以熊市思维进行减仓。中信证券预计反弹时间上将持续至两会前后，上证综指有望冲击3000点，判断目前时间和幅度上都已经过半，正式进入反弹下半场：1）两会后3月中旬行情会走向分化调整，而非一蹴而就的牛市；其报告认为反弹期间会有波动震荡，但不应再以熊市思维进行减仓；2）配置应当从纯粹追求弹性向长期逻辑清晰的优质个股过渡，前期涨幅较小的新能源车、半导体、军工等板块仍然有轮动的空间，5G、养殖板块的龙头预计还能延续，但重点应转移到具有进一步正反馈效应的品种（如券商）、长期成长确定性高以及在今年盈利增速下行趋势下一定的抗周期性品种。建议关注“反弹下半场推荐组合”。

招商证券认为，目前A股可能演变成典型的资金驱动和自我强化的逻辑，在没有外部干预的情况下，或将会形成正反馈。但需要关注核心指标股的异动，不排除指数过快上涨引发部分“国家重要持股机构”减仓。

申万宏源证券表示，罗马不是一天建成的。后市展望三阶段：二月底三月初验证期利好出尽，市场将有所反复；三月赚钱效应收缩，但仍是可为期，向有基本面支撑的资产聚焦；春季行情仍是“四月决断”，这一次可能也是“牛熊分界”。

星石投资特别强调：“牛市的形成不会一蹴而就，强势反弹之后的市场可能会阶段性反复。”