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华泰“好基汇”私募综合指数业绩表现

月度表现：1月微涨跑输基准，股票策略亮眼，宏观策略欠佳

1月华泰“好基汇”私募综合指数上涨0.16%，表现不及业绩基准（3.07%），同期中证全指上涨4.84%。各策略成分基金中，股票策略表现亮眼，宏观策略贡献较多负收益。

该指数的详细信息请参考华泰“好基汇”私募综合指数月报。

表 1：私募综合指数及主要市场的近期表现(截至2019年1月25日)

图1：华泰“好基汇”私募综合指数净值走势

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国内私募基金业绩表现

1月份，国内股票市场先扬后抑、大强小弱，债券市场维持震荡、小幅上扬，大宗商品大幅上涨。朝阳永续私募典型策略指数中，所有策略指数均实现正收益。收益率从高到低，依次为：CTA策略6.56%、股票多头策略3.44%、宏观策略2.36%、套利策略0.78%、股票市场中性策略0.47%、固定收益0.43%。

图1：朝阳永续私募典型策略指数走势（截至2019/01/31）

国内私募分策略表现：

1月权益市场整体相对较好，股票多头策略的产品平均收益为2.42%。

贴水幅度与去年12月比较接近，市场中性策略的运行市场环境尚可，估值因子表现较好，市场中性策略平均收益为0.08%。

套利策略的赚钱效应与股票市场呈现一定的正相关性，整体上涨了0.63%。

商品市场单边上涨，管理期货策略产品取得了一定的收益，平均收益为1.01%。

份股市先扬后抑小强大弱、商品趋势性上涨，宏观策略私募基金整体盈利1.69%。

10年期国债到期收益率下降约7.3bps，债券策略产品平均收益为0.63%。

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私募行业动态

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国内私募整体规模：证券类实缴规模持续下降，行业管理规模环比微降

根据中国基金业协会公布的数据，截至2019年1月底，整个私募基金行业的管理规模为12.78万亿元，较上月下降了0.01%。其中，私募证券基金的实缴规模为2.24万亿元，较上月减少230.69亿元，下降1.02%，同比下降了2.01%。

图2：协会备案私募证券基金规模（万亿元）

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管理人规模分布：顾问型管理人数据持续减少

根据基金业协会的备案数据，截至2018年1月底，通过自主发行方式管理产品的私募证券基金管理人共有7131家，其中有45家管理人的发行规模超过50亿元，较上月下降2家；有98家管理人的发行规模在20至50亿元之间，较上个月持平；有133家管理人的发行规模在10到20亿，较上个月增加了2家。

图3：私募证券基金管理规模分布

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产品发行情况：债券策略发行占比达14.3%

根据朝阳永续不完全统计，截至1月底，2019年已发行私募产品895只。895只产品中，76.4%产品为股票多头策略，14.3%为债券策略，3.2%为管理期货策略，2.9%为组合基金产品，1.2%为市场中性产品，1.1%为多策略，市场宏观策略和套利策略均不到1%。

图4：月度私募产品新发行数量

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私募基金投资策略

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大类资产配置观点

权益

维持前期的判断，即市场的下行空间有限、反弹空间尚不确定。从长期投资来看，目前权益市场的估值水平具备较高的安全边际，可以通过时间换取未来长期的向上空间。

固收

基本面上各项数据见底回升仍需时间，通胀数据疲软带动实际利率提升。美联储最新表态进一步松动，中期看债券将维持在各大类资产中的相对优势地位。

商品

近期经济出现阶段性的修复，但PMI生产与 PMI 新出口订单指数延续下行路径，出口交货值也并未改善，表明需求端仍显疲弱，对生产的支撑力度不足，因此仅为局部结构的阶段性的修复。

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私募基金策略配置建议

私募基金投资策略：相对看好管理期货、市场中性、套利和债券策略，相对看淡股票多头策略，对宏观对冲策略的看法为中性。

表 7：私募基金配置建议

股票多头策略：目前权益市场的估值水平具备较高的安全边际，且外资持续流入，因此中期看好股票多头策略。但公布的经济数据仍然显示经济下行压力较大，上市公司业绩下滑风险依然严峻，因此短期看淡股票多头策略。

市场中性策略：当前时点适合自下而上选择团队背景较强、策略储备丰富、历史业绩优秀的管理人发行的产品。

管理期货策略：短期看好管理期货策略，建议重点关注团队背景较强、风控优良的管理人的产品；中期由于2019年供需关系变化因素较多，商品的价格不太会形成大的趋势，因此中期相对看淡。

债券策略：专项债新增规模不及预期，财政政策拉动预计有限，经济下行压力仍然较大，后续继续关注信贷和社融新增情况。建议重点关注有较强信评能力及宏观择时能力、且对组合久期和杠杆有较好把控力的管理人。

套利策略：可配置部分套利策略来增强收益，但需重点关注其风险点，如期权套利在极端行情下的风险、期现套利的盈利空间有限等问题。

宏观对冲策略：在全球流动性收紧的大背景下，2019年各方面不确定性较大，相对看好具备较强宏观择时能力的管理人和中低杠杆产品。