近日，嘉实基金资产配置投资研究中心投资总监陈志在接受采访时分别对当前美股和A股市场进行了解读。陈志表示，目前美股已有明显下行趋势，投资人应警惕美股的下行风险；与此同时A股市场或正处于底部边缘，投资价值凸显。

2007年10月至2009年3月，受次贷危机的影响，美股经历了近一年半的调整，标普500最高跌幅达56.26%。不过此后美股见底回升，开启了长达十年的牛市。去年3月以来，随着中美贸易摩擦的不断加深，中美双方资本市场均遭受了一定影响。灵敏度较高的A股率先做出反应，从去年6月中旬开始，A股市场大幅下跌，上证指数全年下跌了24.59%。而与此同时的美股虽降幅较小，但波动率大幅上升，十年牛市面临终结，标普500最大跌幅一度达到了20%。

陈志分析，目前以美国为主导的外盘，担忧是主基调，机会却同样存在。美国当前的货币政策仍以紧缩为主基调，美联储仍在缩表，然而缩表末期则体现出了相对的无序状态，因此市场预期混乱。此外，在美联储实行量化宽松时期，市场流动性充裕，价格也逐渐抬升到边际高位，具有一定的回归风险。此时关注美国市场的宏观领先指标，包括核心PCE、波动率指数、1年期与10年期国债利差等，均反映了美国经济增速处于历史高位，具有强烈的调整迹象，美国面临进入宏观衰退周期的可能性。

在中美贸易摩擦加剧的背景下，美股波动率的加剧大幅提高了A股的风险溢价，这也是导致A股调整的因素之一。A股与美股联动性加强，贸易战在其中扮演了关键角色。但长期来看，贸易战导致中国经济发展减速只是表象，中国宏观经济在经历高速增长之后，即使没有贸易战，也面临着减速的问题，这是任何经济体都不可避免的。2018年A股下跌，与经济增长放缓关系很大。而A股市场经历了2018年的调整后，A股估值已到低位，并且已大概率接近底部边缘，目前的经济形势下再出现2018年那样的行情是小概率事件。

陈志认为，目前美股和A股都仍然具有投资机会，虽然目前美股已有明显下行趋势，但美股的后期表现大概率会受到特朗普布局的影响。若特朗普能如愿完成美国基建计划，同时叠加小规模减税，则有可能进一步推高美股走势，预计会有10%-20%的涨幅。而今年A股市场的投资价值将会更为明显。相较于美国，我国政府的执行力更强，更有利于稳定市场。经过去年的估值回归，今年A股相对于美股预计能大概率赢得相对收益，但鉴于经济下行压力仍大，市场风险偏好仍处于低位，今年A股是否能实现绝对收益则有待观察。