随着中国股市陷入更深的熊市泥潭，二级市场上股价跌破发行价（简称“破发”）的个股也越来越多，虽有“发行价23倍市盈率”保驾护航，但最近3年“破发”的股票数量还是增加到了103只。业内人士认为，“破发”股里有真金，投资者可关注新经济个股超跌后的机会。

近3年103股破发

通达信数据显示，最近3年沪深两市一共有782家新股上市。截至目前，“破发”的个股有103只。具体来看：

1.中国外运是最新的“首日破发”股。该股虽不是标准的新股，但也是经过整合后的巨无霸，1月18日上市没有涨跌幅限制，具有2014年前新股上市首日的特征。不过，该股上市首日就跌破了5.24元“发行价”，甚至盘中还因跌幅过大而触及了半小时的临停机制，从而成为了今年第一家破发的股票。

2.偏传统周期性行业是“破发”重灾区。数据显示，在这103家“破发”的股票中，与基建相关的机械、工程、装修装饰、建材、运输设备、房地产行业股票一共占据了20个席位。汽车配件板块有14家股票“破发”。传统消费类的饮食、纺织服装、医药行业一共有18只股“破发”。高污染类的染料涂料、化工原料、石油开采“破发”的股票有9家。另外，还有1家银行股和5家证券股破发。

3.上海主板是破发重灾区。数据显示在这103家破发股中，中小板只有19家，创业板只有17家，但上海主板却达到了66家之多。

4.“破发”股市盈率总体偏低。在这103只破发股中，仅盛迅达、哈森股份、深冷股份、第一创业市盈率大于100倍，市盈率大于50倍的股票仅5家，市盈率高于30倍的个股也才17只，而江苏银行、金能科技、新凤鸣、吉华集团市盈率更是不足10倍。目前，沪深主板、中小板、创业板的市盈率分别是13.16倍、14.95倍、23.52倍、32.35倍，平均下来只有21倍。

多因素致“破发”

前面提到，虽然2014年后上市的新股都有“23倍发行市盈率”保驾护航，但最近3年还是有103家股票“破发”了。这是为什么呢？接受上游新闻?重庆商报记者采访的银河证券江南大道营业部总经理唐贺文从以下几方面给出了分析。

首先，产业优化导致传统股是“破发”主角。尽管最近3年管理层启动了供给侧结构改革来解决产能过剩的困扰，然而供给侧结构改革更强调的是产业优化，本质上是“优胜劣汰”、“产业集约化”，即对高污染高排放行业说“不”。因此一些规模偏小的传统企业逐渐被边缘化是大势所趋。在基本面不佳的预期下，市盈率低的传统行业类股票“破发”，并不能体现出其投资价值，其价值下移还会延续。

其次，新经济股“破发”源于透支性扩张。2013年以来，“转型”一直是中国经济的主题，管理层曾采用过度宽松的货币政策，为中国经济转型打好了基础。但过度宽松政策也带来了一大隐患，那就是大量新经济企业盲目扩张、透支式扩张，于是造成了这两年来很多上市公司曝光出商誉、债务等问题，而很多高管大股东早在公司“爆雷”前通过各种方式清仓减持了，结果经营滑坡，股价闪崩，破发也就不奇怪了。

最后，估值回归也是“破发”原因。越是到熊市后期，整个A股市场的市盈率越低，那么对市盈率高高在上的个股尤其是新股次新股来讲，“补跌”的风险就越大。如果次新股业绩增长后继乏力甚至变脸下滑、亏损，那么股价发生闪崩的几率自然就相应增加了。

整体来讲，“破发”股数量增加，是宏观环境、上市公司自身经营问题和估值三方面因素作用的结果。

掘金“破发”新经济股

“破发次新股可密切关注。”海通证券中山三路营业部高级投顾张亮对上游新闻?重庆商报记者表示，“之前我们曾多次提到过未来牛市的掘金路线就是上市后没有爆炒，而是‘横盘0.5-1年 调整2-3年’的新经济次新股。从破发的个股来看，已经有一些次新股初步具备了这样的特征，但如果排除‘传统行业’这个条件，那么符合未来牛市的潜力股票只有8只，且这8只股还没跌透。所以短线而言，掘金破发次新股，不宜重仓，一些距离发行价较近的‘破发’股，要注意发行价的技术压力。而中长线而言，一是要等待股价跌透，二是根据上述思路，去寻找没有破发的新经济股——毕竟，某种程度上讲，股价没破发更能体现出公司的治理能力和成长潜力。”

“上市首日‘破发’才是牛市信号弹。”申万宏源重庆分公司首席投顾何武对上游新闻?重庆商报记者分析道，“这几年上市首日‘破发’的股票，都属于行业整合后的巨无霸，并非真正意义上的‘新股’。2014年新股重启以来，还没有一家股票上市首日就破发的案例。这是因为，发行价被锁定在了23倍，使得当日破发的基础不存在。不过，随着整个市场的市盈率逼近历史性低位，当整个A股市盈率跌到十几倍时，尤其是一旦中小创市盈率降到23倍以下时，那上市新股‘首日破发’便会成为新常态——而这也是一轮牛市诞生前必备的前提条件之一。所以，中长线只需要关注新股上市首日破发，投资者便可布局未来的牛市了。”