1月22日中午，21世纪经济报道记者来到位于佛山三水的金银河（300619）总部。临近年关，厂区仍是一派热闹繁忙的景象，不时有汽车从大门进进出出，厂房里工作人员正忙着设备出厂前的各道工序。

时针往前回拨十多个小时，1月21日晚间，创业板上市公司金银河打响了2018年年报披露的第一枪，成为名副其实的“两市年报第一股”。

1月21日晚，金银河一口气披露了33份公告，包括2018年报。年报显示，金银河2018年实现的营业收入约6.42亿元，同比增长31.03%，对应实现的归属于上市公司股东的净利润约4636.48万元，同比微降2.32%。

“我们要发可转债，证监会已经受理，正在等待审批，里面要用到2018年报的数据，从11月开始就在加班加点。”1月22日，金银河董秘熊仁峰向21世纪经济报道记者解释公司成为两市“年报第一股”的原因。

金银河厂区繁忙依旧，二级市场上的表现却有些揪心，1月22日股价大幅跳空低开，最终收于23.95元/股，跌幅9.66%。

潮尖起舞的落差

金银河主要从事专用设备制造和有机硅高分子材料产品生产，其中专用设备制造按行业又分为有机硅生产设备制造和锂电池生产设备制造。2018年，锂电池设备占营业收入比重达43.42%。

近几年，新能源汽车浪潮来袭，中国在2015年-2017年连续3年成为全球最大新能源汽车市场，作为产业链上游锂电池设备制造商的金银河也在潮尖起舞。

“前几年有机硅设备的营收增速放缓，我们也在将公司先进设备延伸到其他领域，2012、2013年就在往锂电池设备上延伸，2014年生产线试制成功，2015年就赶上了新能源汽车浪潮的爆发。”熊仁峰告诉21世纪经济报道记者。

2015年之前，金银河每年的净利润约两千多万元。到了2016年新能源汽车产能爆发年，金银河的净利润一度跃升到4000多万元，并在2017年3月成功在创业板上市。

2016年，金银河营业收入同比增长62%、净利润同比增长80%，净利润增幅大大超过了营收增幅。

不过从2017年开始，金银河的净利润增幅10%就远远落后于营收增幅的67%。2018年更是出现了增收不增利的局面。

年报显示，金银河2018年实现的营业收入约6.42亿元，同比增长31.03%，对应实现的归属于上市公司股东的净利润约4636.48万元，同比微降2.32%。

从营收构成看，金银河的收入主要由设备制造和有机硅产品制造两大块构成。2018年，公司设备制造带来收入4.3亿元，占总营收的67%；有机硅产品制造实现收入2.1亿元，占比32%。设备制造毛利率相对较高，为34.1%，有机硅产品制造的毛利率仅8.9%。

熊仁峰也表示，“大宗商品毛利不高，靠走量，有机硅材料板块毛利比较低而销量增长，一定程度上对公司的盈利能力造成了影响。”

业内人士指出，2018年以来，动力电池行业深度洗牌，寡头竞争格局已出现。目前国内前两家寡头企业宁德时代（300750）和比亚迪（002594）已经占据了六成以上的市场份额。大者恒大、优胜劣汰这一趋势在未来会展现得更加明显，随着市场竞争加剧和产业链整合加速，大部分中小生产企业将面临淘汰。因此，像金银河这种锂电设备制造商，未来取得头部电池生产企业的采购订单，将成为公司发展壮大的关键。

在此背景下，作为中小型制造公司，金银河该如何突围？熊仁峰告诉记者，“目前来说金银河的订单来源主要是第二梯队的电池生产企业，有一些同行确实进入行业相对更早。未来行业将会向头部玩家聚集，金银河也会加大对研发的投入。”

应收款压力待解

披露年报的同时，金银河也披露了一份计提资产减值准备的公告，揭开了其净利润与营收增幅有较大落差的另一重要原因。

2018年，金银河计提资产减值准备合计1571.5万元，其中应收账款坏账准备计提1251.44万元、其他应收账款坏账准备188.76万元、存货跌价准备131.27万元。这次计提将减少公司2018年度营业利润1571.5万元。

21世纪经济报道记者注意到，2018年，金银河应收账款和其他应收款坏账准备合计1440.2万元，占2018年总计提资产减值准备的逾九成。

“报告期内受国际贸易摩擦加剧、全球经济增长放缓等多因素影响，我国制造业发展环境稳中有变。公司主要从事专用设备制造及工业半成品生产业务，获得的订单量与国内制造业景气程度有较大的关联性。”年报提示。

熊仁峰也告诉记者，“2018年新能源汽车产业链资金面颇为紧张，下游车厂欠电池厂，电池厂欠设备厂。有些小公司之前用政府的补贴投资建厂，没有相应的技术实力和资金实力，在补贴退坡下活得很艰难。我们2018年已经计提了1000多万的坏账。”

年报进一步披露的应收账款情况显示，“客户1”已进入破产清算程序，估计难以收回，应收账款387.82万元全额计提坏账准备，“客户2和客户3”为无纠纷且正常经营的客户，应收款项账龄超过1年，按照50%比例计提。

其他应收款计提坏账方面，“供应商3”资产已被法院冻结，并处于诉讼追逃程序，涉及的其他应收款181.8万元全额计提坏账。

截至2018年末，金银河应收账款净额为2.57亿元，较期初上升30.46%，占总资产的比例为24.96%，占总资产比例较高。

“应收账款占比高主要是与公司销售增长及业务模式有关，虽然公司应收账款整体处于合理水平，但如果发生重大不利影响因素或突发事件，公司仍然存在应收账款可能无法及时收回而形成坏账的风险，从而对公司资金使用效率及经营业绩产生影响。”金银河在年报中表示，为防控坏账风险，公司一方面在销售产品时，严格评估客户信用度，对部分客户在采取“631”的收款制度；另一方面，制定了严格的应收账款管理制度，成立专门的应收账款催收团队，按要求对部分欠款客户实行驻扎催收。

“我们还是比较谨慎的，毕竟专用设备涉及的金额比较大，对于合作的客户会进行谨慎的评估，没有定金一般不会接。2019年我们在这方面会更加谨慎。”熊仁峰表示。

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专栏编辑：茗水基金 |  排版编辑：小茗