Part 1

又到了年会的季节。

年会很重要：展示近一年来的战绩，培养和提升员工的自豪感、归属感、荣誉感；展望未来，激发员工积极性…

前几年，老陈也参加过几次网贷平台的年会，几十桌、几百人，节目和奖品都很丰富（豪），最关键的是，全场的人都很开心、很有信心，气氛非常好。

今年，很多平台的年会在朋友圈看不到了，看得到的，大部分也较以往逊色不少。

今时不同往日。

去年这个时候，很多平台还摩拳擦掌，信心满满地备战6月底的备案。

如果只从字面上看，当时备案的各项要求都是比较清楚的，要在形式上满足，难度并不大。

优质平台，期望获得正式的身份认可后可以全力以赴，大干一场了；

有窟窿的平台，想着再撑一撑，如果挺过去了还有机会；

很多僵尸平台看到“牌照”价值，也偶尔发个标，证明自己还活着。万一过了备案，不就躺赢了？

备案延期，这个和谐的局面就被打破了：一批强撑的平台，再也撑不下去，雷潮终究还是爆发了。

客观地说，雷潮的爆发并不是监管的原因，而是过去多年累积下来的风险集中暴露。

某种程度上，这恰恰说明了备案延期的必要性。如果备案匆忙落地，很有可能会有部分问题平台蒙混过关，然后以此为背书继续招摇撞骗，窟窿只会越来越大，后果不堪设想。

对于行业风险，监管层和从业者心里相对清楚，而广大出借人，要么没有意识到问题，要么心存侥幸。

现实被揭开的时候，出借人受到的冲击最大，一方面因为物质损失，另一方面因为心理上无法接受。

直到现在，出借人依然提心吊胆的，信心不稳定：

“A平台怎么样？我六月份才能下车”

“B平台稳不稳，能不能投？”

“10亿平台应该安全吧？”

本来，风险出清是正常的事情，长远来看还是好事。

但如果出借人信心崩溃，没有人会是赢家。08年金融危机的时候，温总理就说过：信心比黄金更重要。

行业还有不少风险需要继续出清，出借人信心能否保持稳定，是平台面临的一个重要的不确定性因素，也是很多人很担心的一点。

Part 2

风险的暴露，使得监管政策更加谨慎，这加剧了平台面临的另一个不确定性：政策（备案条件和时间表一直都没有明确）。

在充满不确定性的环境中，人是很难长期坚持的。

不少平台的老板、高管和员工，都要失去信心了。

“整治了两年多，看不到希望，不知道该干啥。麻木了。”

话虽这么说，但事情还是要继续干的。

怎么干？先在不确定性中寻找确定性。

目前看似复杂的情况可以简单总结一下：出借人要安全；监管要稳定；平台要生存。

这三方的诉求的交集是什么？资产能力！

底层资产质量过关，才能按时还本付息，保障出借人的资金安全，即使平台不能备案，也不会有什么大的损失；

底层资产质量过关，也才能为平台带来持续性的收入，保障经营所需的开支。

据媒体报道，监管机构近日发布了《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》，对P2P网贷机构进行了具体分类，要求各地摸清辖内P2P网贷机构的基础上，按照风险状况进行分类，绘制风险图谱、明确任务清单。

很明显，要做到无风险退出、良性退出、追赃挽损，资产质量是关键。没有良好的资产，就是无源之水无本之木。

文件还指出，应积极引导部分机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流等。

这个思路，老陈之前也在文章里提到过，但实际操作的难度还是很大的，先不说网路小贷的杠杆率限制等监管政策的因素，首先要考验的是平台的资产能力，具备这个条件的平台并不多。

很多平台都说“实在不行，就转型做助贷”，实际把助贷开展起来的，有几家？比如给银行做助贷，既要符合银行对助贷机构和对资产的条条框框的要求，还要能持续上量（小平台往往都满足不了这个要求），不是想干就能干的。

规模较小的平台，除了退出，还有一条可能的路径：合并重组，做大规模。

深圳“自律十条”的第一条里面，“整治期间本协会将协助工商管理部门统一暂停相关工商登记，因新股东注资或平台之间的并购重组带来的股东变化、股东持股份额变化等涉及的工商登记除外”，是专门给并购重组开了绿灯。

事实上，也确实有平台已经在探讨合并的事宜了，但还属于个别现象。大部分平台都觉得合并是“不可能完成的”事情：每个平台怎么估值？谁来控股，股东和团队之间怎么协调？资源、能力是不是互补的？平台收益率不一样甚至差别很大，怎么平衡？

等到实在没有其他选择的时候，才会有更多的平台坐下来谈并购重组。

老陈听说，有地方监管机构也在开始组织还不错的平台谈合并。

如果说其他问题还是可以谈的，资产质量就是一个没得谈的硬条件。谁会去合并一个有窟窿的平台然后自己去填？

万变不离其宗。

不论备案、转型、合并还是退出，平台要做到“良性”、“无风险”，资产能力都是最关键的。

站在出借人角度，2019年也务必要关注平台的资产能力，这点才是资金安全最有力的保障。

至于备案，远着呢，不确定性还较大。

一个现实的问题是，怎样去观察平台的资产能力？这一点，老陈在《金融机构在大笔买入P2P资产（附平台名单）》、《是个P2P就敢叫头部平台？恐怕只有这几家（名单）》等文章里都有分享自己的一些思路，可以参考。