从2018年末至今，美股终于在连续大跌后有了喘息的机会，连带着圣诞假期，一片喜气洋洋。心系美国股民，夜夜不得安生的川普大统领也终于可以睡一个好觉，自己每天怒怼美联储，安抚市场的努力似乎也奏效了。

而一系列的传言也接踵而至，在市场反弹之前，美国财政部长多次致电高盛、大摩、小摩等重要投行询问市场是否具备充足流动性，并于平安夜在总统的授意下与几大金融监管巨头开了会，随后不久便出现股市大反弹。

难道美国也有国家队？

美国也会直接干预股市？

下面我们就来给各位聊聊美国股市的“国家队”究竟是怎么回事。

源起股灾

所谓美股“国家队”，在美国金融和传媒届被普遍称为“跳水保护小组”（Plunge Protection Team），得名于1997年在股市大跌时疑似救市的行为。而其全名为“总统金融市场工作组”（President’s Working Group on Financial Market，PWG）。其建立的原因在来自于1987年10月的股市大崩盘——10月19日当天，道指暴跌22.71%创下美股史上单日跌幅之最，无数人的财富在一日之内灰飞烟灭。

这次股市暴跌的震动很大，在沸腾的民意下，国会要求彻查暴跌的缘故。但毕竟美国大体上还是自由市场，对股票和指数的卖空限制很小，有做多的，自然也有做空的，而且下跌的时候还有大量止损恐慌人群在卖，总不能随便找个替罪羊罚款坐牢就了事了吧。说到替罪羊，小编就想起西游记里的羊力大仙，今年下半年，中美合拍…… 咳咳，对不起，走错片场了，在这里给各位谢罪了。

国会为股市崩溃争执不休，时任总统里根痛定思痛，于1988年3月18日签署了第12631号行政命令，成立“总统金融市场工作组”，要求其针对1987年的股灾列出了29项针对股市、投资者、信用体系和监管的重大问题，并对其进行系统反思，同时，在现有的法律规章下落实建议以及应采取的行动计划，除此之外，还与各联邦政府机构及自律性协会合作，为未来的制度改革提供可能的解决方案。

于是第一届PWG，美股的“国家队”就此诞生。

初试牛刀

第一届PWG由财政部长Gorge Gould 担任主席，主要成员包括时任美联储主席格林斯潘，SEC主席David Ruder以及CFTC主席Windy Gram。相当于直接由总统领导，由财政部长负责，央行行长，证监会主席以及期货部主任组成的大佬群。

1988年5月，PWG向总统和国会提交了《金融市场工作组临时报告》，提出了设立“熔断机制”、“破产清算”、“信贷规则”等安排上的政策建议，并且在后面的几年里通过国会法案和监管部门的管理条例得到落实。

不过随着时间的推移，股票指数也随着美国的经济增长而不断上扬，9年的时间，美股从1987年的2000多点，至1997年攀升到了7000多点。原来熔断机制是按下跌的点数设立两级熔断，但因为股市早已今非昔比，在1997年10月27日，美股第一次触发熔断，由于指数快速下挫，连破350点、550点的两个熔断点位，美股最终提前半小时收盘，当然，次日美股便大幅反弹，没有出现3天之内连续2次熔断而被迫夭折的情形。此后PWG根据变化，将熔断由点位触发改成了幅度触发。分别设7%，13%和20%三档。

救市战果

在美国，监管机构是不敢轻易直接动用资金干预市场的，因为这会被指责为滥用权力，操纵市场，毕竟市场有大量空头参与者，做空做多是投资者的自由。且在美国存在集体诉讼，搞不好监管机构还会被告上法庭。

但是金融风险总要应对，很多事情不能坐视不管。随着金融衍生品的广泛应用，少量的资金就能够通过杠杆撬动市场，更不要说大规模资金，怕是连地球也要撬动了。

1998年，美国长期资本管理公司（LTCM）轰然倒塌，（若对其崩盘过程感兴趣，可参考《盘点历史上十大著名基金》）高官拿着解约费拍屁股走人，但栽在其手里的烂账足足有当时1997年中国GDP那么多！

大量的华尔街机构在其身上损失惨重。PWG商议后决定出面调动各大投行注资重组了LTCM。PWG也在此后发表了《Hedge Fund, Leverage, and the Lessons of Long-Term Capital Management》，提出了改进风险监管的办法。

此后，在2007-2008年的金融危机中，PWG也扮演了重要角色。

2008年9月，雷曼兄弟轰然倒闭，大量的类似于余X宝的货币市场基金，由于持有天量雷曼兄弟的商业票据，净资产迅速受损，被视为安全资产的货币基金竟然也遭到了清盘，由此引发大面积恐慌。要知道美国人民大量的现金头寸，并非存在银行，而是放在货币基金里理财。

雷曼兄弟破产后，高盛、美林也岌岌可危，市场流动性紧张加剧，如果任由货币基金如多米诺骨牌般倒下，后果将不堪设想。PWG连夜开会商议后，决定由财政部出台临时担保计划，为货币市场基金提供担保。同时美国推出AMLF支持货币基金流动性。

但支持流动性并非代表着危机结束。雷曼兄弟倒台不免使其他投行的股东生出兔死狐悲之感。2008年10月6日，美股破位下跌，股票市场的恐慌袭来。随后PWG发表政策声明，称他们采取多项措施试图稳定金融体系。虽然不包括直接买股票，但政府不排除最终拥有其已经提供贷款公司的股票。可惜市场仍然恐慌，10月10日，在股市连续下跌后，PWG再次发表声明，美股从暴跌低位拉起，次日美股暴涨11.8%。

救市之争

从整体上看，作为“国家队”，PWG做的大部分事情都是以制度建设为主，只有在市场无法处理，或者是通过自由市场手段会造成难以逆转的重大后果时才会出面协调。虽然并没有直接、充足的证据显示PWG通过某种手段直接买入股票，但不少研究通过追踪股市现金流的方法，认定美联储有直接出手托市的嫌疑。

其实，非常时期采用变通的手段，四海之内皆有存在。在面对一般的下跌，PWG通常用的手段是 “Moral suasion”，直译为“道义劝告”。在市场非理性下跌、且波及到更大范围的政治经济利益时，给主要的市场参与者做心理按摩，晓之以情、动之以理，提振市场信心也是常用手段。可以类比我国监管机构诸如窗口指导等行政手段。例如去年12月美股连续下跌后，美财长努钦致电各大投行CEO询问流动性就属于“道义劝告”。不到万不得已，不会直接出手干预市场，当然随着形势的变化，政策力度也会发生不同程度的变化。