据相关数据统计，截至2018年12月底，消费金融领域ABS发行产品总量为115支，合计金额3039.68亿元；而2017年消费金融领域ABS发行产品总量为154支，合计金额为4396.11亿元。与2017年相比，2018年发行的消费金融ABS类产品数量及金额都有较为明显的下降。

但从2018年的各月数据来看，消费金融ABS的发行正现回暖之势。而持牌机构在单支ABS发行金额方面优势显著，至此2019年或将大有作为。

一、回顾千亿消费金融ABS盛筵

消费信贷规模与互联网消费金融交易规模呈现井喷式增长。

2016年，中国广义的消费信贷规模突破了22万亿元，同比增长19%，同时消费信贷的规模在我国所有消费规模中的占比达到了约47%，成为了我国消费的主流形式之一。预计2019年将达到6.8万亿元左右的规模，是2016年规模的近8倍。

随着传统消费信贷以及互联网消费金融的快速发展，消费金融ABS也迅速崛起。

Wind资讯显示，2014年-2016年消费金融ABS统计结果如下：

2014年银行间市场发行1只，总额度为81.09亿元；交易所市场发行8只，总额度为61.31亿元；总计142.40亿元；

2015年银行间市场发行5只，总额度为218.71亿元；交易所市场发行26只，总额度为143.62亿元；总计362.33亿元，较2014年增长154.44%；

2016年银行间市场发行8只，总额度为200.32亿元；交易所市场发行45只，总额度为723.50亿元；总计923.82亿元，较2015年增长154.97%。

注：统计口径为：银行间市场：基础资产为"消费性贷款+信用卡贷款"；交易所市场：基础资产为"小额贷款"。

而场外市场发行的消费金融ABS产品体量更是已经超过千亿，由此可见，消费金融ABS增长之迅猛。

市场上消费金融ABS发行主体，主要包括新兴消费金融公司贷款、信用卡贷款（银行）、消费性贷款（消费金融公司+银行）等几类。

二、非持牌机构占发行主流

2017年11月下旬至12月初，现金贷监管文件陆续下发，监管趋严，以小额贷款（下文简称“小贷”）为基础资产的消费金融ABS产品发行迎来拐点。

据相关数据显示，2017年共发行小贷ABS产品112支，发行金额共计2695.16亿元，而2018年发行的小贷产品仅79支，发行金额共计1694亿元，两者降幅分别为29.46%和37.15%。且以2017年和2018年的数据来看，小贷ABS无论是在发行数量还是发行金额方面，在所发行的各类消费金融ABS产品中均占有较高的比例。

此外，消费金融领域ABS从发行主体上看，非持牌机构依然占据主流，尤其是阿里系。截至2018年11月共发行了56只消费金融ABS产品，总金额1243.5亿元，规模占比超过60%。银行消费金融ABS位居其后，合计金额603.72亿元，规模占比接近30%。其他非持牌机构共发行9只产品，合计金额77.85亿元。

持牌机构发行金额方面，银行共发行8只产品合计金额603.72亿元，虽然发行数量不多，但是金额普遍较大，平均每只产品的发行金额超过65亿元。相比之下，消费金融公司只发行了3只产品，合计金额96.29亿元，平均每只产品的金额只有32.1亿元。相对其他类型的机构，数量少、规模低。这三只ABS均由捷信消费金融公司发行，其他消费金融公司则悉数缺席。

从持牌消费金融公司来看，目前ABS发行在有序正常进行，而刹车的ABS主要指非持牌的机构，比如小贷公司等，因成立年限无法满足银行间发行CLO的资格而受到一些发行限制。

三、消费金融市场参与者都是谁？

消费金融行业作为一个新兴的蓝海，不断吸引各路资本竞相投资。

眼下，市场参与者分为三大类，一是以商业银行为代表的传统消费金融，基础资产包括消费性贷款和信用卡贷款；二是银监会批准设立的消费金融公司；三是基于电商和互联网金融平台的新兴消费金融机构，以蚂蚁金服和京东金融为代表。

据不完全统计，自2009年银监会颁布了《消费金融公司试点管理办法》以来，截止2018年1月，已有25家公司获得消费金融牌照，其中开业的有23家，筹建的有2家。在这25家消费金融公司中，四分之三以上为银行主导的消费金融公司，其余为产业系主导，有上市公司、零售企业等参与设立，包括马上消费金融、海尔消费金融、苏宁消费金融和华融消费金融。

四、消费金融ABS“助力剂”

据统计，截至2018年12月底，消费金融领域共发行ABS类产品115支，合计金额3039.68亿元。与2017年相比，2018年发行的ABS类产品无论是在发行数量上还是在发行金额上都有较为明显的下降。

但从2018年的各月数据来看，消费金融ABS的发行正现回暖之势。

据融360数据统计，2018年2月份消费金融ABS产品仅发行1支，而3月份消费金融ABS产品发行数量就已达到8支，进入9月份，回暖迹象更为明显，消费金融ABS产品共发行11支；11月份则达到高峰，消费金融ABS产品共发行38支。

2018年8月份，银保监会发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》，提出积极运用资产证券化等方式盘活存量资产，提高资金配置和使用效率。9月份，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(即“理财新规”)，明确在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券属于理财产品的投资范围，允许银行使用理财资金购买ABS。

可见，资产证券化的外部政策环境在不断完善。

结语

注册资本金、成立年限等因素正成为消费金融机构面临的核心痛点。

大部分持牌的消费金融机构在2015年左右成立，成立年限无法满足银行间发行CLO的资格（最少要成立满3年）。但进入2019年，大多持牌系消费金融公司满3年条件将达成，持牌系消费金融公司在消费金融ABS领域或将大有作为。

与此同时，随着消费金融行业日趋规范化，消费金融公司发展不断成熟，相信未来国内消费金融ABS的发展前景会越来越好。