中国人向来以高储蓄率闻名于世，但近10年来，这种情况正在悄然发生变化。有统计显示，中国居民杠杆率在过去10年由18%增长到了50%以上。从“爱存钱”到“爱借钱”，中国人的负债观念到底发生了怎样的改变？

信用与负债

个人负债的历史其实并不长。1949年，一位美国商人在纽约一家餐厅吃午餐，结账时却发现忘了带钱包，恰好值班店长和他熟识，破例同意客人签名记账，才化解了他的这次尴尬。但这位美国商人却从中发现了商机，并创造出一种空头支付卡，也就是我们现在常说的信用卡的前身。

不难理解，支撑个人负债的是个人信用。对金融机构来说，客户的信用水平决定了他的负债金额和负债风险；对个人来说，信用拓展了个人的财富上限，可以追求更高的个人价值。

负债也并不是富人的专利。有“穷人的银行家”之称的尤努斯教授就认为，“造成穷困的根源并非懒惰或者缺乏智慧，而是一个结构性问题：缺少资本。”在1976至1979年间，尤努斯在孟加拉国的乔布拉村进行试验，以自己为担保人向穷人们提供小额贷款，这个试验成功地改变了大约500位借款人的生活。这也是我们现在常说的“普惠金融”的由来。

非理性负债

在市场经济条件下，任何金融活动都要面对人性“非理性”的考验，负债也是如此。理性、适度的负债对个人有帮助，而非理性负债则容易使人陷入财务危机。个人负债是否理性，我们通常用居民杠杆率来分析。一般来说，我们通常用（居民负债/GDP）来衡量一个国家或地区的杠杆率水平。

根据国内券商研究机构的研究，截至2018年底，我国居民的杠杆率水平为50%左右，这与国际货币基金组织（IMF）的数据基本一致。IMF还认为，未来5年中国居民杠杆率水平将持续上升，预计到2023年达到61.3%，年均增速为2个百分点。即便中国居民杠杆率在5年后达到61.3%，其相对于美国（79%）、英国（88%）和日本（70%）依然有一定的差距。

但问题在于，中国居民杠杆率增长速度过快。根据历史统计显示，美国居民杠杆率由20%达到50%用了40年的时间，而中国居民杠杆率达到50%的水平只用了10年。个人负债过快的增长既体现了居民财富水平的提高，也蕴藏了一定的债务风险，因为中国人负债总额中很大一部分比例为“房屋贷款”。

过去20年，伴随着中国的城市化进程，国内房价出现了连续多年的上涨。特别是早年间贷款购房者享受到了按揭购房带来的高溢价，赚钱效应使得更多人加入贷款购房的大军。这就像“剧场理论”所描述的，前排观众站起来看戏，迫使后排观众也必须站起来，否则就什么都看不到了。

观察当前的中国房地产市场，刚性需求购房者有之，但也有加杠杆购房的投机者，还有相当一部分年轻人在“再不买就买不起”心态下，大幅提前购房时间。不难理解，少数投机行为加上大量年轻家庭因购房焦虑提前入市，导致了中国居民部门债务规模迅速膨胀。

负债要适度

中国居民杠杆率水平也有自己的国情。比如年轻家庭的贷款购房行为，背后常常有来自父母的资金支持，也许是提供购房首付款，也许是共同承担月供。也就是说，房屋贷款的杠杆常常由2-3个家庭来共同承担。

但无论如何，中国家庭部门杠杆水平的增速过快却是不争的事实。因此上海财经大学田国强教授的研究团队认为，当前不宜再宣传家庭部门杠杆率不高，而应提示家庭在加杠杆的时候量力而为，充分考虑流动性收紧对生活的负面影响。

前文已经提到，衡量家庭的杠杆率水平，我们经常使用（居民负债/GDP）这一数据来衡量。但国内的实际杠杆率水平地区差异明显。因此，对家庭和个人来说，衡量杠杆水平需要用另外的方法来衡量。

首先，我们可以用（家庭负债/家庭可支配收入）这一个公式来衡量家庭债务水平。

所谓家庭可支配收入，简单理解就是家庭拿到手的收入，即需要在工资收入中扣除掉基本养老保险、基本医疗保险、失业保险、公积金、个人所得税等剩下的那部分。一般来说，（家庭负债/家庭可支配收入）之比不应超过100%，因为一旦突破100%将意味着家庭没有储蓄，长期寅吃卯粮极易陷入家庭财务困境。

其次，我们也可以使用（家庭负债/家庭流动性资产）这一公式来考察家庭债务水平。

简单理解，家庭流动性资产就是居民储蓄存款。根据平安证券首席经济学张明的测算，截至2017年末，国内居民贷款和居民储蓄存款的比例已经超过60%。因此对单个家庭而言，如果（家庭负债/家庭流动性资产）比例超过60%，则意味着你的家庭杠杆率超过了全国平均水平，需要引起重视。

值得一提的是，近年来随着“电子货币”时代的来临，面对各种互联网借贷产品，贷款者超前消费的“痛感”越来越低。很多人都是不经意间才发现自己竟然成了“负翁”。

因此，你准备好管理自己的负债了吗？