日前，建设银行和中国银行设立理财子公司的申请获得监管部门的批准，我国银行理财市场正式开启子公司时代。

事实上，在2018年，银行理财子公司始终是一个高频词汇，自从2018年3月起，几乎每个月都有数家银行发出拟成立理财子公司的公告。

在业内分析人士看来，未来银行理财子公司的纷纷成立必将重塑规模高达20多万亿元的银行理财市场格局。然而，获批只是“万里长征迈出的第一步”，在正式的筹建过程中，理财子公司还需要更加注重培养投研实力、加强制度建设，同时现有理财存量如何向理财子公司平稳过渡也应该引起银行业的重视。

两大行率先“领证”

在2018年的最后一周，银保监会正式批准建行、中行设立理财子公司申请。这距离两家银行发布拟设立理财子公司公告仅过了一个多月的时间，效率不可谓不高。

毕马威中国银行业主管合伙人王立鹏对此分析认为：“大行率先获批这件事，并不意外，大银行资金实力、基础实力雄厚，是行业的标杆，所以率先获批筹建可以在行业内起到示范作用。”

据统计，截至2018年底，共有26家商业银行公告将设立理财子公司，包括五大行、邮储银行、9家股份制银行、9家城商行以及2家农商行。其中，除中信银行与江苏银行公告较早之外，其余24家银行的公告时间都集中在2018年3月之后，四大行则步调一致的在2018年11月发布公告。

虽然，2018年商业银行推进建立理财子公司进程明显提速，但对相关领域的探索则在此前就已经开始。

“银行理财业务子公司化改革，根植于监管机构鼓励商业银行成熟业务子公司化的背景，尤其是2017年独立法人直销银行的设立更进一步推进了银行成熟业务子公司化进程。”毕马威中国咨询业务总监刘绍伦表示，“如何在母行的体系之内更好地经营一家独立法人子公司，通过一年左右的探索，除了经营模式外，在法人治理、风险隔离等方面也已经具备的一定的经验，如今的大范围筹建，也成为了一个有章可循的过程。”

“存量+增量”注册资本金要求高

根据监管要求，银行理财子公司最低注册资本为10亿元人民币。从目前提交申请的银行来看，所有银行均满足相关要求。而大行则更是交出了“天价”的注册资本金，根据各行公告，工行拟出资不超过160亿元，建行为不超过150亿元，农行为不超过120亿元，中行拟出资不超过100亿元。

其余拟出资达到百亿级的还有浦发银行，其余银行拟出资均在10亿元至80亿元之间。

“从规模上看，相较证券资管、保险资管等，银行体量要大得多。从产品种类上看，银行理财子公司的产品也将更为丰富，这也将使未来银行理财子公司的产品会有一定的波动，所以注册资本金高，净资产实力雄厚一些，对开展业务是有帮助的。”王立鹏表示。

具体而言，各行银行理财子公司在未来不仅要承接目前母行资管业务的存量，而且未来还可能出现数目可观的增量，这都对银行理财子公司的注册资本金提出了更高的要求。

“银行理财子公司成立后，一方面，会有大量的资管业务存量从母行转移到子公司。另一方面，银行理财子公司的客户准入门槛较之前有所降低，购买产品的限制也有所减少，未来的客户增量或将比较快，综合两方面因素，也需要理财子公司自身必备较高的资本金。”刘绍伦表示。

值得注意的是，较高的注册资本金也意味着将消耗银行的核心一级资本，而资本充足率的下降也势必在一定程度上导致银行信贷规模的下降。然而，对于这种情况的担心，王立鹏则认为没有太大的必要，他表示：“理财子公司虽然会占有一定的资本，但相较于银行庞大的资本规模，拿出的资本金对信贷规模的影响非常有限。同时，理财子公司未来的一些投资，也可以为实体经济提供信贷支持。”

金融科技将找到更多助力点

近年来金融科技在金融业务领域的应用越来越广泛，各主要商业银行业先后将金融科技提升到战略高度。作为一种探索，同样是独立法人的银行科技子公司在2018年也纷纷落地，在银行理财子公司成立之后，二者又会发生怎样的化学反应？

对此，王立鹏认为：“金融科技在资管业务的资产端和负债端都有许多助力点。在负债端，智能投顾、精准营销、客户肖像的刻画、智能产品的推介，都需要技术；在资产端，智能投研、优质项目的选择、资产端的大数据风控都可以应用金融科技。另外，理财子公司整个IT平台的云化、智能化以及大数据平台的搭建，都是金融科技的发力点。”

成立金融科技子公司主要目的是把金融科技部门公司化、法人化，独立以后的银行科技子公司更便于在一个新的环境下设计创新的管理机制。王立鹏进一步表示：“比如引入投资人、走向资本市场等。可以使金融科技创新的平台更加扎实。同时，服务于母行的金融科技技术还可以对外输出，有利于增加活力。”

而银行成立理财子公司的初衷，更多的是希望将理财业务做好。“未来银行科技子公司或将成为理财子公司的技术提供方。”王立鹏说。

同时具备独立法人资格的科技子公司和理财子公司，未来在金融科技的应用上也或将更加灵活。“在原有体制下，出于风控的考量，一些技术创新的突破性没有那么强，这并非是因为技术本身，而是从管理的角度考虑。子公司就是一块全新的‘土壤’，理财子公司的‘土壤’里‘装’的是理财业务，科技子公司里‘装’的是科技能力，风险都与母行隔离，科技的能力也将更高效地提升业务水平。”刘绍伦表示。

筹建过程的复杂度不可忽视

“很多人都会关注银行理财子公司成立之后会带来哪些变化，但事实上，银行理财子公司的筹建过程本身就是一个非常复杂的过程。”毕马威中国金融业税务主管合伙人张希瑜表示。

以税收方面为例，张希瑜表示：“一般的公司只需要考虑增量，而在银行理财子公司筹建过程中，除了增量外，存量资金的承接问题也是需要考虑的，表内的资产和表外的资产都要从母行‘换手’到理财子公司，在税务方面是一个转让的过程，目前有一些相应的政策，但在政策落地的过程中并不那么简单。如果筹建时有疏忽，很可能造成理财子公司一开业，母行就要先付出一笔税务成本。”

银行成立理财子公司，最终还是要将更好的金融理财产品提供给广大投资者，而随着理财市场即将产生的变化，投资者教育也将上升到新的高度。

对此，王立鹏认为，未来在投资者教育方面应该关注下四个方面：“首先，必须提高对投资者教育的认识，独立的理财子公司成立之后，打破‘刚性兑付’就箭在弦上了，要让老百姓认识到银行理财不是存款；其次，监管的指引非常必要和关键，银行作为销售者，必然存在一定的利益关系，所以法规的规范十分必要；第三，要善于利用新技术手段，例如利用大数据对投资者进行更合理地分析，避免把风险较高的产品销售给不合适的投资者；此外，要更加重视信息披露，如果信息披露不充分，理财产品的提供者要承担一部分责任。”

而在未来的投资中，毕马威金融风险管理合伙人陶进伟建议投资者：“过去投资者在购买银行理财时，更加注重收益，而未来必须注意平衡风险和收益，高收益必然伴随高风险。其次，在选择管理人的时候，要更加关注理财子公司的投研能力，这可以从过往的业绩得到一些信息。提升自身的投资能力才能跟得上理财市场的变化，这也是对自己的投资负责任。”