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证券时报记者 许孝如

随着全球白糖供应量趋紧，今年以来白糖价格一路攀升。

昨日，郑商所白糖期货主力合约收盘大涨2.55%，报7156元/吨，创下2016年12月以来新高。数据显示，今年以来，白糖期价涨超20%，每吨价格涨约1500元。

受糖价持续走高的影响，相关上市公司的业绩有望改善，股价也迎来大涨。昨日，中粮糖业(600737)、南宁糖业双双涨停。多家研究机构分析，白糖目前处于供应偏紧态势，国产糖库存创下历史同期最低水平，糖价短期或将延续上涨态势。

多地减产导致供应偏紧

昨日，郑商所白糖期货主力合约接连突破7000元、7100元大关，收盘报7156元/吨，创下2016年12月以来新高。数据显示，今年以来，白糖期货价格累计涨幅达23.28%——从最低5591元/吨飙升至7156元/吨，每吨价格飙升约1500元。

平安期货首席农产品(000061)分析师麦家亮表示，在海外市场，印度减产超预期、泰国增产不及预期导致全球供应缩紧，而巴西由于天气多雨阻碍收割压榨，叠加港口排队船只增加，短期贸易流偏紧态势延续，支撑海外糖价高位运行。在国内，我国糖产量减产超预期，原糖进口成本高企，进口利润倒挂，对进口带来影响。随着气温回升，消费逐步回暖，库存持续去化，将支撑国内糖价持续走高。

具体来看，受天气、病虫害等综合因素影响，广西等主产省(区)甘蔗糖产量下降，导致供需缺口放大至550万吨以上。配额外的进口成本高企，巴西配额外食糖进口成本达到8500元/吨，而广西制糖集团报价仅在7000元/吨附近。在进口价格严重倒挂的情况下，限制了进口数量。

南华期货(603093)农产品分析师边舒扬则表示，白糖的上涨是延续性的，从今年初开始就出现了短缺。在不抛储的情况下，这种短缺的榨季难以逆转。“当前印度出口配额几乎已经全部卖出，巴西前期压榨偏低的情况下，3月～4月我国进口糖数量大降，国产糖库存也创了历史同期最低水平，不可逆的库存持续下降也推动糖价进一步上涨。”

“国内减产叠加高企的进口成本成为国内白糖期货做多的最强动力。综合来看，国内糖价当前仍处于上涨趋势，同时也考验下游终端的接受能力。另外，糖价高企将引发寻找替代糖源的问题，且不排除后期国内会通过国储糖放储来弥补供应缺口。”广发期货白糖研究员刘珂说。

糖价上涨

或提振行业业绩

受益于白糖价格创下6年新高，昨日白糖股也迎来强势大涨。其中，中粮糖业、南宁糖业昨日午后双双涨停，粤桂股份(000833)大涨5.68%。截至目前，今年以来，南宁糖业累计涨幅达34.67%，中粮糖业累计上涨30.84%。

边舒扬表示，由于白糖行业上游一直长期处于盈亏平衡线附近，甚至一度长期亏损，本轮的上涨让糖厂出现了久违的利润增长，这也是相关概念股上涨的原因。

中粮糖业和南宁糖业昨日接受采访时均表示，糖价上涨对公司有正面影响。南宁糖业表示，公司以自产糖为主，但这段时间不是榨季，因此没有生产糖；而加工糖业务占比非常低，年产在1万吨左右。中粮糖业则表示，公司以炼糖为主，根据原糖进口量来决定炼糖产能。今年糖价走高，公司炼糖产能会有一些浮动。另外自产糖这块没有太大变化。

刘珂表示，短期来看，糖价上涨趋势仍将延续。受此影响，白糖概念股或能继续有不俗表现。但由于每家上市企业业务、估值等不同，因此需要从公司角度更加细化分析。

从制糖企业方面来看，例如中粮糖业，糖价的上涨给公司带来超额收益，从2015年至今的数据来看，公司业绩与糖价正相关，依托于中粮集团在食糖进口配额、客户资源、资金等方面的优势，公司食糖业务建立了“国内外制糖（自产糖)+进口及港口炼糖（加工糖）+销售和贸易（贸易糖）+仓储及物流”的全产业链发展模式，且当前公司估值处于近6年低位，糖价向上为业绩提供正向助力。分析人士认为，公司有望成为本轮景气周期的高弹性受益标的。

值得注意的是，糖价上涨对产业链上下游有着较大影响。从糖产业链来看，上游有甜菜、甘蔗等糖料种植企业，中游有白糖、红糖等糖料加工企业，下游有糖果、饮料、酒精等糖料需求企业。

麦家亮表示，对于上游种植与加工企业来说，现阶段白糖价格上涨，对企业业绩更多为正面影响。而对于下游食品厂商，白糖价格上涨幅度较大，生产成本将大幅增加，会对公司毛利率产生不利影响。

“对于下游企业而言，糖只是众多原材料之一。以饮料厂为例，无论是瓶装还是罐装，工业品近期都在下跌，包装品的成本是下降的，糖在其中的成本占比相对较小，能够覆盖对整体成本的影响。对于糖果糕点类终端下游食品而言，影响则要更大一些。”边舒扬说。

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