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格隆汇5月6日丨天风证券(601162)研报称，22年江山欧派(603208)(603208.SH)经营活动产生的现金流量净额为5.23亿元，21年为-0.18亿元，经营现金流显著好转，款清业务占比提升。2022年公司共计提各项资产减值准备5.6亿元，其中应收账款坏账损失5.3亿元；若还原此影响，2022公司归母净利约2.3亿元。分品类看，22年夹板模压门收入20.0亿，同增3.4%，实木复合门收入6.8亿，同增12.9%，柜类收入2.1亿元，同减3.3%。23Q1收入增速领跑行业，B端、C端共同发力。

网点持续下沉，产能逐步放量。渠道方面，22年新增加盟经销商11187个，23Q1加速加盟商开拓力度，Q1新增网点2558家，截至23Q1末合计27207家，渠道持续下沉。产能方面，年产20万套防火门产线实现投产，重庆年产120万套木门项目厂房建设完工，首批年产45万套木门产线已逐步投产。截至2022年底，公司拥有各类经销商2.4w余家，同时已培育一批专业安装服务团队，规模庞大的经销商队伍和专业优质的安装服务商团队，助力拓宽销售通道，提升市场占有率，为未来经销商渠道发展打下坚实的基础。维持盈利预测，维持“买入”评级。

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