4月3日晚间，京东方披露了2022年年报，同TCL一样，京东方年报令人沮丧。京东方2022年营收与净利均出现下滑迹象，而这与其显示器件业务营收下滑密不可分。

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2022年显示终端需求大幅下降，半导体显示行业景气度下行，产品价格跌至历史低位，导致面板行业经营亏损，京东方也未能幸免于此。

受到京东方业绩打击，二级市场情绪一片消极。4月4日股价低开低走，盘中一度跌至4.4元／股，收盘股价是4.43元／股，当下市值1692.1亿元。

从整体上看，进入2023年京东方股价大有冲高之势，虽然2022年公司业绩不佳，但是投资者对京东方价值是采取肯定态度，信心十足。

净利润极度依赖政府补助

京东方2022年年报显示，2022年该公司实现营业收入1784.14亿元，同比下降19.28%。

扣非净利润2022年为-22.28亿元，京东方经营性收入节节萎缩，主营业务盈利能力差。从2019年扣非净利润-111.9亿元以来，2022年再次出现扣非净利润为负数的情况。

2022年京东方计入当期损益的政府补助54.58亿元，同比增长1.63倍，也就是说政府补助可以覆盖两个2022年的扣非净利润的亏损金额。投资收益是2.57亿元，同比增长1.12倍。非经营性收入2022年是97.79亿元，同比增长4.16倍，在非经营性收入巨幅增长的前提下艰难挽回2022年净利润，逃过亏损一劫。2022年京东方归母净利润75.51亿元，同比下降70.91%。

也就是说2022年京东方经营性收入巨额亏损，净利润全仰仗以政府补助为核心的非经营性收入。

图：京东方2022年年报

京东方2022年糟糕的业绩，归咎于两个主要原因。

其一，受地缘政治风险频发、全球通胀、疫情冲击等多方面影响，全球经济增长乏力，消费持续疲软，消费电子终端品牌客户受影响尤为突出，半导体显示行业延续了2021年下半年的下行趋势，2022全年行业表现持续下行。

其二，受终端消费需求明显下降、下游品牌客户保守采购策略及行业低价竞争态势等方面影响，2022年半导体显示产品供需失衡，主流产品价格持续下降，部分产品价格降幅明显，半导体显示业务经营业绩面临巨大压力；同时，该公司部分产线仍面临较大折旧压力，OLED等业务业绩持续承压。

显示器件业务毛利率下滑-18.40%

从京东方的产品结构上看，在京东方的业务构成中，显示器件业务占营收的比重高达88.53%，2022年营收同比2021年下滑22.55%，并且毛利率跌幅度-18.40%，达到7.97%。由此可以看出，京东方的业绩下滑与显示器件业务的营收下滑有直接关系。

而营收占比排名第二的物联网创新业务营收也出现了4%的同比下滑幅度，毛利率同比下滑1.84%。

图：京东方2022年年报

近年来，京东方不仅在大力发展OLED技术，更是加快了对MLED技术的布局。

2022年11月，华灿光电(300323)披露公告称，京东方拟以20.84亿元认购华灿光电向其定向发行的3.72亿股股份。事项完成后，华灿光电控股股东将由华实控股变更为京东方。

这一事件在行业内引起了不小的关注。其一，华灿光电本次募资金额超过20亿元；其二，发行拟募资扣除发行费用后的净额主要用于MicroLED晶圆制造和封装测试基地项目；其三，事项完成后，华灿光电控股股东变更为京东方。

京东方在财报中披露，2022年全年，MLED业务实现营收约8.47亿元，同比增长约84.79%。但值得注意的是，该项业务的营收占比仅为0.47%。

令人眼前一亮的是，在“屏之物联”战略指引下，京东方物联网转型业务也取得了一系列亮眼成绩，系统方案营收同比增长超41%，传感业务营收同比增长超41%，MLED业务营收同比增长约85%，智慧医工业务营收同比增长超19%，并在智慧园区、智慧金融、视觉艺术等物联网细分应用场景成功打造多个标杆项目。

2022年京东方虽然业绩不尽如人意，但是在半导体行业下行趋势下，公司依旧注重研发，库存金额同比减少，这是非常难得。

库存金额庞大，去库存初见成效

2022年京东方AMOLED销售量、生产量同比有了大幅提升，较去年同期增幅均超过34.61%。

但值得注意的是，在销售量、生产量增长的同时，京东方AMOLED的库存量也出现增长，且这一增幅高达74.84%。另一方面，京东方AMOLED的销售量、生产量与TFT-LCD相比仍然不在一个数量级上。

图：京东方2022年年报

从库存金额来看，2022年京东方的库存金额同比稍有下降，但是总量依旧庞大，达到227.9亿元。面对半导体下行趋势，库存金额过大显然不是好消息。

图：京东方2022年年报

京东方的库存项目主要是原材料、在产品、库存商品。

行业普遍认为今年下半年半导体行业将迎来触底反弹，再次迎来行业上行周期。面对未来营收或可能扩大的局面，京东方积极备货是明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来负面影响。

另一角度来看，半导体行业技术更新迭代飞快，原材料库存积压并不是好消息。如果京东方技术进步导致储备的材料无法满足生产需求，将产生存货跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

下游客户对商品参数指标的要求可能随时变化，若未来消费者需求、市场竞争格局发生变化，通富微电(002156)若不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，或未及时销售的成品可能导致跌价损失，进而对京东方经营业绩造成不利影响。京东方还同时公告了大额计提准备，期末京东方增加资产减值准备计提115亿元，其中存货跌价准备111亿元。

但是值得欣慰的是，库存商品2022年末同比有大幅度的减少，京东方积极去库存初见成效。

研发投入逆势增长，研发占比7.06%

令人欣慰的是虽然2022年京东方营收和净利润都有萎缩，但是研发投入还在增长，研发占比为7.06%。京东方对研发投入一如既往地重视。

图：京东方2022年年报

京东方不断坚持技术与产品创新，以科技服务大众。目前，已累计自主申请专利超8万件，其中累计自主申请OLED相关专利超2.8万件，有力强化了核心专利布局，并持续完善专利攻防体系。

2022年京东方位列IFI美国专利授权量全球第11位，已连续5年位列全球前20。以1,884件PCT专利申请量位列世界知识产权组织PCT专利申请全球第7位，连续7年进入全球PCT专利申请TOP10。同时，京东方坚持“技术+品牌”双轮驱动，深入推进ADSPRO、f-OLED、α-MLED三大技术品牌在客户端推广，目前已实现在8个品牌客户端产品落标，多款产品实现全球首发，持续引领行业以技术话语权与技术影响力打造领先优势。

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