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昨夜，内外盘油价一度大幅下挫，跌幅逾5%。上周五美国硅谷银行（SVB）宣布倒闭后市场余波不断，更多美国小型银行深陷挤兑风险，带动美股、大宗商品普跌。这种情况下，反复震荡的原油市场显然受到了这一因素的扰动，一度承压暴跌，与我们昨日对油价或开启阶段性反弹的判断出入较大。如果短期市场仍然受到上周五SVB事件后的恐慌情绪影响，那我们原先预判更可能在二季度出现的系统性下行风险或提前至3月中、下旬开始交易。这种情况下，此前所有对于油价自供需面出发的判断将全部失效，原油将开启与大类资产的共振下跌，建议结合日内即将公布的美国最新一期CPI数据综合判断。需要注意的是，由于亚太地区炼厂的补货还未结束，现货端的买货行为或阻碍油价的下行，这也是油价昨夜收回部分跌幅的原因。但趋势看，下行拐点可能已经提前。

整体来看，我们对油价的判断和2022年底略做修正，即一季度末就有可能开启趋势下行。极端情况下，上半年Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。策略上，前期短线做多策略平仓止损，季度级别策略关注逢高空、做多波动率，年度级别策略仍旧是“多SC，空Brent”，详见我们2023年原油专题报告《弱势不会贯穿全年，关注各类套利机会——2023年原油期货行情及投资望》。

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