两度延期后，青海春天(600381)终于回复了上交所对于公司业绩预告的问询。

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前情回溯，2023年1月底，青海春天便发布了2022年度业绩预亏暨风险提示公告，称经初步测算，公司预计2022年实现归母净利润-2.19亿元至-3.09亿元，扣非净利润-2亿元至-2.9亿元，将出现亏损。

为此，上交所几乎是连夜下发了问询函，要求青海春天说明相关收入确认是否真实准确、是否存在关联交易非关联化情形等。由于问询函涉及内容较多，青海春天分别在2023年2月7日、2月14日宣布延期，历时20天后终有答复。

不卖“软黄金”，改卖“遍地是黄金”的白酒

尽管白酒很香，但跨行的生意也没那么好做。

青海春天曾是“虫草第一股”。彼时，2014年，青海春天借壳ST贤成上市，主营业务由煤炭行业转向健康产业，卖起了冬虫夏草、冬虫夏草粉及纯粉片产品。

好景不长，转眼到了2016年，这年被青海春天形容为“举步维艰的一年”：冬虫夏草作为保健品的试点工作停止，营收占比超8成的冬虫夏草纯粉片也被要求停止生产。

随后，青海春天瞄上了白酒生意。2018年3月，公司收购了关联方资产西藏听花酒业有限公司100%股权，正式进军酒行业。

目前，青海春天形成了两大业务板块，一是以酒产品销售为主的酒水快消品业务板块，包括高端产品“听花”系列、次高端产品“读花”系列等； 二是以冬虫夏草类产品研发、生产和销售为主的大健康业务板块。

问询回复显示，2022年，酒水业务合计实现营业收入9394.99万元，同比增加269.96%；中成药业务实现营业收入4169.03万元，同比增加35.66%；冬虫夏草业务实现营业收入1971.22万元，同比减少66.63%。

图源：上市公司公告

连续3年亏损，酒水业务仍处开拓、投入期

回顾2020年，冬虫夏草业务尚且带来了超6成营收。显然，随着冬虫夏草业务收入下滑、占比降低，酒水业务已经取代成为青海春天最新的营收增长点。

谈及过去一年酒水业务快速增长的原因，青海春天表示，主要是公司的市场开拓工作成效显现、销售布局进一步完善、产品和品牌逐渐被消费者接受，以及产品线得到进一步丰富等因素，使得系列白酒销量增加所致。

从有“软黄金”之称的冬虫夏草、投身至“遍地是黄金”的白酒，青海春天近年来业绩却未有显著起色。算上2022年，公司已经连续3年亏损。2020年、2021年，公司分别亏损3.2亿元、2.49亿元；扣非净利润更是已连续4年亏损。

青海春天称，本次业绩预亏主要是2022年，公司经营受外部客观环境影响较大、酒水产品仍处于市场投入阶段、对外投资亏损和计提部分资产减值准备等因素所致。

青海春天进一步解释道，2022年，公司资产减值损失占比达到亏损额的38%，而经营亏损则占了50%。经营亏损主要由于公司毛利暂不足以覆盖期间费用及税费导致。据青海春天数据，2022年销售费用约为1.22亿元，去年同期为5567.97万元，同比约增长120%。

在青海春天看来，造成公司亏损的主要原因之一，是公司酒水快消业务板块经营的产品创新属性高、品牌新，仍处于市场开拓、投入阶段，而产品销售工作在过去三年又受到外部大环境因素的影响较大，产品营销费用的投入未能形成相应的产品销售量提升，尚未能达到盈亏平衡点。青海春天同样坚定认为，公司持续发展能力不存在重大不确定性。

玄乎其玄的听花酒，真“神仙指点”还是“割韭菜”？

随着白酒消费升级的加速，高端化已经成为了品牌酒企的必然选择。青海春天似乎也深谙该理，进军白酒业两年后，有神仙指点的听花酒横空出世。

定位高端商务酒的“听花”系列，包括52度浓香风格标准装和精品装、53度酱香风格标准装和精品装。标准装听花酒5860元/瓶（750毫升），精品装听花酒5.86万元/瓶（750毫升），远超白酒老大哥1499元/瓶的飞天茅台(600519)酒的定价。

听花酒不仅身价高得离谱，其身上的故事也极其玄乎。围绕着听花酒面世以来的种种“玄学”，也足以理解，青海春天大刀阔斧的营销费用都花去了哪儿。

听花酒的灵感来自太上老君托梦。青海春天董事长、听花酒总设计师张雪峰此前受访时介绍，他曾梦到一位太上老君模样的人来到面前，用拂尘在他手心写下一个“活”字。醒来后，他脑海中浮现出一句话：“水在舌边即为活”，而“舌边之水不正是口水——唾液吗？”

除了生津，听花酒还有很多功效。一份《饮用听花酒对成年男性身体机能影响的探索性研究》显示，参与试验的健康成年男性志愿者，每日饮用听花酒50ml、连续7天后，免疫功能、睡眠功能、男性功能的指标均有不同幅度提高。

不仅如此，坊间还有传闻称听花酒可壮阳。无独有偶，青海春天在2022年7月聘请了两位诺贝尔获得者为公司联席首席科学家，期限为三年，其中一人正是有“伟哥之父”之称。但此举是否坐实了“壮阳酒”之说，青海春天方面并未明确。

如此密集投入之下，听花酒迎来了销量上涨。2022年，“听花”系列白酒销售增长约204.68%。但上文也已提到，白酒业务对于业绩的转化作用仍未明朗。

在酒商逐渐触网的趋势下，听花酒在电商平台的表现亦乏善可陈。和讯财经发现，在其淘宝旗舰店，销量最高的产品其实为次高端“读花”系列白酒，但月销量也仅49；“听花”系列白酒月销量最高者为13，还有甚者为零。这或与青海春天酒水销售为以自营加经销商为主、电商为辅的模式有关。

图源：淘宝听花旗舰店

也需要指出的是，自打听花酒面世以来，市场关于其是“智商税”“割韭菜”的质疑声不绝于耳。有行业人士指出，高价听花酒只能起到话题引领的作用，对青海春天本身业绩提升非常有限，并且伴随着种种负面争议，可能还会影响公众对品牌的认知。

那么，离开了巨额的营销投入，消费者对于听花酒的忠诚度还有多少？听花酒又能否令青海春天摆脱亏损泥淖？和讯财经将持续关注。

关键词： 青海春天 冬虫夏草 业务板块 营业收入