2023年2月17日康恩贝(600572)（600572）发布公告称公司于2023年2月16日接受机构调研，国盛证券、长安基金、蓝墨投资、中金资管、中信产业基金、健顺投资、中信建投(601066)证券、华夏基金、蜂巢基金、Cephei、诚盛投资、第一北京、华泰柏瑞、泰信基金参与。

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具体内容如下：

问：如何看疫情之后公司业绩持续性？

答：三年疫情带来的影响是多方面的，特别是在疫情管控政策影响下，医院、 零售二大药品市场受到较大冲击。据中康 CMH 统计，2022 年药品市场规模对比 2019 年仅增长 1.7%，几乎是持平。其中，零售药品市场由于限禁售“四类药”，导致了 相关类别市场萎缩，三年来也仅实现了约 6%的复合增长。 2022 年底国内疫情防控政策调整优化带来了有关药品市场需求急增机会，公司 相关产品销售取得了较大幅度的增长。公司有信心凭借着在医药健康特别是中药大 健康领域优势，抓住病毒感染后康复的市场新机遇，将短期市场机会变成可持续的 发展资源。主要源于几个方面首先，康恩贝产品管线丰富，在呼吸系统、消化代谢 系统、心脑心脑血管、泌尿系统等均有所布局，品牌优势和产品优势突出；其次，目 前公司有 400 多个产品文号，除了在售的产品，还有一些沉淀品种文号，未来在终 端供应中，公司将结合医药市场变化以及民众对于健康的需求变化，在现有诸多文 号中发掘更多有发展潜力的沉淀文号，再推出一些新的品种；第三，是在创新研发 当中，公司积极地与科研院所加大产品转化的合作，开展改良型新药的研发，同时 也会加大院内制剂项目的合作，如经典名方转化，把握更多的市场机会；再就是大 健康产品板块，由于自身基础比较好，未来可以通过赋予产品更多品牌内涵和加大 营销力度，实现更快的增长。 总的来看，公司有比较突出的产品、品牌、团队和管理优势，有信心将短期市场 机会转化为长期可持续发展的优势，并在业绩上有所体现。

问：请介绍一下公司对 2023 年各业务板块的预期。

答：在三年疫情及管控政策影响下，零售药品市场由于限禁售“四类药”而增 长缓慢，常态化以后，零售市场逐步归正常，因此公司预计 2023 年非处方药业务 板块的弹性会比较大；受疫情后人们保健意识的强化和健康需求普遍增加，健康消 费品板块今年也会有较大的增长弹性，而且该板块事业部近年来不断探索数字化营 销和新零售业务，相关方面的优势持续扩大，今年也会在改善和优化内部产品的基 础上外延整合外部相关的产品资源，进一步丰富公司的健康产品体系；因此，由非 处方药业务和健康消费品业务组成的自我保健产品业务在今年都会有比较好的增长 预期。此外，随着国内医院市场逐步恢复常态，处方药板块的增长也是可以期待的。

问：请展开介绍一下基药相关的未来增量品种？

答：公司目前有几个产品在为进入新一轮基药目录做准备，包括“至心砃”牌 麝香通心滴丸、“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片、“金艾康”牌汉防己甲素、 “前列康”牌黄莪胶囊等。其中“金康速力”乙酰半胱氨酸泡腾片是祛痰类药物， 2020 年调入国家医保，近几年增长稳定，2022 年底该产品被国家卫健委推荐为新冠 轻症痰咳症的治疗药物，也曾被多部官方指南和专业期刊推荐为新冠轻症痰咳症的 治疗药物，该产品在 2022 年取得了近 40%的增长；另一个公司自行研发的“金艾 康”汉防己甲素，这个产品在治疗肺纤维化、类风湿痛、关节痛等疾病治疗上有明确 的疗效，2022 年起该品种的医保支付范围从限单纯硅肺和煤硅肺扩大到了其说明书 的全部适应症。此外，“至心砃”麝香通心滴丸是公司的独家中成药产品，这是国 内首个具有改善冠脉血流速度影像学证据的心血管中成药，由于质量、疗效等方面 具有显著优势，在心血管中成药领域拥有较高的市场地位，并且市场占有率在不断 提升。公司对于此类具有临床治疗价值的产品，近几年也是比较坚定地向专业学术 化推广去转型，目前该产品累计发表的学术论文有 160 多篇（其中 SCI 文章 21 篇）， 累计列入专家共识和指南推荐用药共 13 部，如该产品凭借基药目录的准入实现市场 的全面覆盖，并随着医共体市场的发展，公司有信心借助三甲医院等综合大型医院 的影响力进一步拓展基层市场，将其打造成心血管领域的特色中药大品种。以上这 些产品都具有长期的临床应用基础和良好功效，公司会积极做好这些产品进基药目 录的准备工作。

问：对中药创新药的规划以及相关的增量品种有哪些？

答：随着国家对中医药传承创新支持政策的不断加强和落实，近几年来公司把 依托创新驱动发展作为重要的战略，前些年推出的科技创新驱动发展工程已经取得 良好成效。公司在中药创新药研发方面，一是加大研发投入，布局产品创新管线。争 取在黄蜀葵花总黄酮提取物及口腔贴片等品种创新研发方面取得突破；加大已上市 中药产品二次开发及循证医学研究，推进复方鱼腥草合剂、汉防己甲素、“至心砃” 牌麝香通心滴丸、龙金通淋胶囊的临床研究、肠炎宁片等产品的新工艺开发及质量标 准提升；推进大健康产品开发，包括油菜花粉、黄蜀葵花等其他大健康系列产品， 以及医院制剂的开发研究等。二是产学研联动，助推成果转化。联合省内有关创新主 体做好中医药创新发展联合体建设，推动形成中医药创新集群。

问：公司对于品牌投入是否有新的想法和规划？

答：品牌投入方面，公司是通过几个层面来开展的。首先是广告投放和媒体宣 传，肠炎宁、金笛、金奥康等品牌 OTC 产品主要是通过此类方式来进行品牌宣传的， 未来公司会根据品牌定位，建立更全面的传播矩阵，继续发力品牌传播；另一方面， 我们也会加大学术方面的品牌投入，通过医学会、学术机构加强对医生和患者的教 育，推动产品受众面和品牌影响力会进一步扩大；我们也会借助对全科医生的教育， 使得临床和 OTC 能结合起来，让处方带动非处方，通过全科医生的专业认可，加强 病患对产品的黏性和复购；再者，我们在经销商活动方面也会做更多渠道的设置和 安排，助力终端市场全面覆盖。

康恩贝（600572）主营业务：从事药品及大健康产品的研发、制造及批发与经销业务

康恩贝2022三季报显示，公司主营收入44.88亿元，同比下降8.68%；归母净利润2.29亿元，同比上升4.49%；扣非净利润4.43亿元，同比上升19.11%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入16.42亿元，同比下降8.53%；单季度归母净利润2047.96万元，同比上升178.38%；单季度扣非净利润1.3亿元，同比上升3.38%；负债率32.36%，投资收益3094.31万元，财务费用-819.13万元，毛利率61.64%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.5。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2088.57万，融资余额增加；融券净流出565.72万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，康恩贝（600572）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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