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【宏观及行业新闻】

据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-5日棕榈油出口量为115510吨，较上月同期出口的71100吨增加62.5%。

【趋势强度】

棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：-1

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

【观点及建议】

棕榈油：机构给出1月马来西亚棕榈油产量、出口和库存预估，产量预估区间136-141.6万吨，出口预估区间111.6-130.6万吨，库存预估区间204.8-223万吨。虽然受洪水影响，马来棕榈油产量下降，但是主要消费国库存高企，且棕榈油性价比下降，导致出口下滑幅度也很大，市场目前对于马来降库的预期并不强烈。关注马来1、2月实际产量和库存，但是市场更担忧国际豆油价格的下行风险对棕榈油价格的影响。国内棕榈油库存高企，预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存，3月份之后有望进入去库周期。

豆油：市场关注春节后餐饮消费的恢复情况，CBOT大豆维持高位运行仍对豆油价格构成支撑，但是预计巴西大豆上市进度很快将跟上，要防范巴西大豆集中上市后CBOT大豆的回落风险。另外，关注国内豆油库存变化。

菜油：预计春节后菜籽压榨量将维持高位，市场预计储备的影响在2月份结束，菜油将开始累库。不过，关于菜油自身的利空已经体现，菜油和豆油、棕榈油的价差已经明显缩小。

全球的油料作物供应总体来看是增加的，但是阶段性供应问题仍然对价格构成支撑。马来西亚棕榈油产量再次受到洪灾影响；巴西大豆收割进度慢，令CBOT大豆维持高位运行。国内方面，关注三大油脂的供需变化。棕榈油关注3月份以后马来和国内棕榈油库存是否会持续下降。大豆4-6月的采购进度还是偏慢，市场关注巴西大豆集中上市后的国内的采购进度，豆油的供应总体还是稳定的，关注消费情况及进口大豆成本的变化。由于6月份之前采购了比较充足的菜籽，所以菜油的供应总体来看没问题，关注菜油累库程度和现货价格变化。总体来看，上游原材料价格暂时仍然坚挺但是上涨动能较弱，市场对国内的餐饮消费好转有预期但是目前看油脂供应充足。油脂缺乏上涨动能，关注CBOT豆油下行给油脂板块可能带来的下行风险，关注棕榈油和菜油在前期震荡区间下沿的技术支撑，豆油的估值相对偏高，短期建议背靠前期高点8958这一技术阻力，逢高做空。

关键词： 下行风险 马来西亚 价格构成 高位运行