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招银国际发研报指,该行看好快手(01024)长期电商韧性增长、广告复苏及利润率改善空间,同时短期业绩向好有望支撑估值持续修复。预计快手去年第四季度业绩将更为乐观,收入同比增长11%(之前预计增长10%),受益于:1)内循环广告的强劲增长有望带动广告业务超预期(预测收入同比增长10%),外循环广告预计今年次季需求释放;2)年度直播活动及强运营加持下,直播业务增长预计好于指引(同比增长7%)。GMV增长趋势仍然向好(预计加速增长至31%),也支撑了内循环广告的增长。
利润率方面,该行认为第四季度利润率改善幅度有望好于预期,受益于海外业务亏损持续环比收窄,以抵消第四季度毛利率的环比下滑(预计45.8%,处于公司指引低端)及营销费用的环比上升。展望未来,该行看好:1)疫峰后广告业务进入恢复通道,2)2023年集团扭亏为盈。略微上调2022到2024年收入0.3-0.4%,利润率上调0.1%,以反映在海外市场有效的成本管控。伴随着板块估值的回归,上调基于SOTP的目标价至94港元。维持“买入”评级。