对需求前景的乐观预期，持续推动以铜为首的基本金属大多呈现淡季不淡、震荡走升的态势。但在国内春节临近、下游需求转淡等一系列因素影响下，短期沪铜表现仍旧略逊于外盘。

从外盘市场看，2023年以来，伦铜“涨势如虹”，“两连阴”之后走出“五连阳”行情，较2022年末累计最大涨幅达到了7.4%。相比之下，沪铜主力合约元旦假期后先抑后扬，较2022年末的涨幅仅在2.7%。

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外强内弱的格局也使得进口铜亏损不断扩大。据上海有色网（SMM），目前电解铜进口对沪铜近月合约亏损在1400元/吨上方，进口窗口完全关闭，进口货源流入大幅减少，同时给国内冶炼厂带来出口盈利机会，使得国内冶炼厂节前可售资源减少。

目前对于铜市场而言，除了对中国需求的乐观预期，2022年以来持续偏低的库存也是铜价得以企稳走升的重要原因。LME的数据显示，2023年元旦以来，伦铜库存整体延续下降态势，截至1月10日，伦铜库存维持在8.5万吨的水平徘徊，低库存也成为机构看好铜板块的依据。

国盛证券在2023年有色金属行业年报中建议关注铜铝低库存价格反弹和海外货币转鸽背景下铜铝板块提前布局机遇。

中邮证券也表示，当前铜库存保持在低位，预计铜价易涨难跌。

此外，对于新能源用铜需求的乐观预期，也使得不少机构看好中长期铜市。2022年，尽管地产行业用铜需求表现差强人意，但在新能源和光伏行业用铜需求大幅增加的支持下，铜市场平衡表“意外”出现紧平衡格局。

展望2023年，西南证券(600369)在年报中称，国内地产端政策底部已现、防疫政策持续优化，受到保交付背景下地产链后端产业链的驱动，铜、铝、锌等品种的内需有改善预期。与此同时，新能源光、储领域维持高景气，新能源汽车增速仍处于高位区间，对铜、铝的需求密度将继续提升，基本金属板块中，对铜铝的需求保持乐观预期。

中邮证券也认为，未来随着新能源转型需求将逐步凸显，光伏、新能源汽车和风电三大领域将带动铜需求量。根据国际铜业研究小组（ICSG）数据口径，预计2022-2025年全球精炼铜供给缺口分别为28万、10万、35万和83万吨。

不过，需要注意的是，短期随着国内春节假期临近，下游需求阶段萎缩仍是大概率，这也可能放大短期铜价的波动。

国元期货观点提示，综合来看，铜价的基本面支撑稳固，国内疫情对铜价的影响复杂，短期铜价波动将明显加大，长周期，逢回调都是买入机会。

关键词： 乐观预期 基本金属 中邮证券 差强人意