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12月19日，是齐鲁银行公开发行80亿可转债的上市交易之日。

一般来说，新股/新债通常具有较大的盈利可能和涨幅空间，尤其是可转债新债更可以说是“稳赚不赔”，被投资者誉为“买到就是赚到”。但令人意想不到的是，上市首日，齐鲁转债（N齐鲁转）不仅没能如愿上涨，反而开盘立即迎来了破发。

数据显示，当日齐鲁转债低开98.01元，随后微回升至当日最高点98.87元后便开始一路走低，全天未能上过原本的100元面值。截至收盘，其价格已跌至95.128元，当日跌幅达4.87%。也就是说，中签的投资者不仅赚不到钱，反而每中一签(1000元)就要亏掉近50块钱。

对于此次齐鲁转债罕见破发，博通咨询金融行业首席分析师王蓬博认为或主要是80亿可转债盘子较大、股转价较高等因素所致。“本次发行的可转债规模较大，提升未来转股压力是一个方面的原因，利息兑付时限较长，股东配售率较低，转股价和现行股价对比偏高等都可能是破发的原因。

80亿巨额转债

11月25日，齐鲁银行发布《公开发行可转换公司债券发行公告》，表示该行和中信建投(601066)证券组织实施本次公开发行可转换公司债券，本次发行80亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计8000万张，800万手，按面值发行。本次发行的可转换公司债券简称为“齐鲁转债”，债券代码为“113065”。

其中，本次公开发行的可转债向原股东优先配售。原股东的优先认购通过上交所交易系统进行，配售简称为“齐鲁配债”，配售代码为“764665”；原股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额部分的网上申购。

而原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）通过上交所交易系统网上向社会公众投资者发售的方式进行，社会公众投资者在申购日2022年11月29日。

然而从结果来看，齐鲁银行本次可转债的股东认可度并不高，而普通投资者的中签率较高。11月30日，齐鲁银行披露其可转债的中签结果显示，向原股东优先配售的股东配售率只有43.15%；而社会公众投资者中签号码共有4,548,183个，每个中签号码只能认购1手(1000元)齐鲁转债，占本次发行总量的 56.85%，网上中签率为0.04258181%。

对此，博通咨询金融行业首席分析师王蓬博认为，一方面，齐鲁银行本次可转债总额过高，同时其转股价定价也较高；另一方面，银行可转债新债的申购人数相对较少也是原因之一。

对于发行可转债的原因，齐鲁银行在募集说明书中称，可转债资金拟将全部用于支持未来各项业务发展，在可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充核心一级资本。

“一般银行发行可转债多是为了补充一级资本”，王蓬博指出，中小银行的资本压力较大，发行可转债是商业银行补充核心一级资本的主要方式之一，“一般来讲可转债成本较低，而且上行配股让机构获取资金更多。”

据了解，齐鲁银行各项资本充足率指标均低于商业银行整体水平。数据显示，今年上半年末，齐鲁银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.46%、11.22%、9.33%，同期商业银行相应指标则为14.87%、12.08%、10.52%。而今年三季度末，该行上述三项指标又进一步下降至14.27%、11.10%、9.27%。

年内唯一罕见破发

由于刚上市的股票或债券通常是市场的热点，一般情况下，新股/新债通常具有较大的盈利可能和涨幅空间，因此不少投资者都热衷于打新。

据市场人士介绍，近年来IPO上市的企业逐渐增多，新股也会时常出现破发的现象，存在一定的风险。而相比之下，可转债新债的风险则相对较小，投资者盈利的情况较多，“一般情况下买到即是赚到”。

实际上，从今年上市的可转债来看，数据显示，今年以来上市的超140只可转债均出现了不同程度的涨幅，无一“破发”，可转债新债几乎可以说是“稳赚不赔”。其中，数日前刚刚上市的共同药业的可转债共同转债，上市首日涨幅就高达57.3%。而今日齐鲁转债上市即破发，成为了年内第一只破发的可转债。据了解，最近一次有可转债上市首日破发，还是2021年5月份上市的由中装建设(002822)发行的可转债“中装转2”。

而从银行转债来看，齐鲁转债更是成为了近四年以来首只“破发”的银行转债。据了解，有史以来，银行转债上市破发者甚少，首日破发的仅有江阴转债、无锡转债、苏农转债3只银行转债，后来均涨回100元以上，此次齐鲁转债也成为第4只上市首日破发的银行转债。

“本次发行的可转债规模较大，提升未来转股压力是一个方面的原因，利息兑付时限较长，股东配售率较低，转股价和现行股价对比偏高等都可能是破发的原因。”对于齐鲁银行此次发行可转债上市首日破发的情况，王蓬博认为存在多方面原因，除了本身盘子较大以外，银行转债弹性较弱，本身也相对不受资金追捧。

数据显示，截至19日收盘，齐鲁转债转股股价为5.87元，转股价值为71.04元，转股溢价率33.69%。

据了解，齐鲁银行成立于1996年6月，是一家股份制商业银行，于2021年6月18日在上交所上市。

从业绩来看，齐鲁银行近年业绩平稳，今年前三季度更是实现了高速增长，营收净利双双实现两位数增幅。三季报显示，齐鲁银行今年前三季营业收入为84.05亿元，同比增17.21%；归属于上市公司股东的净利润为25.27亿元，同比增19.93%。

股市方面，齐鲁银行上市发行价为5.36元/股，上市之初其股价一度涨到12.07元的高点，但随后迅速走低，历经起伏后基本保持在4、5元附近。截至12月19日收盘，齐鲁银行报收4.17元/股，当日跌幅2.57%，总市值191亿元。

关键词： 齐鲁银行 优先配售 数据显示 资本充足率