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中泰国际发研报表示，中国燃气(00384)中期业绩逊于预期，虽然燃气销量及售价上升支持总收入同比增长10.3%至429.8亿元港币(下同)，但是股东净利润同比下跌20.6%至32.6亿元。公司调整及删除部份2023年财年运营目标，包括：(一)调整城镇燃气销量同比增长率由10%-13%至10%；(二)删除液化石油气销量的同比15%增长目标；(三)删除增值服务毛利润或经营性利润的同比15%增长目标，但维持以下两项目标：(1)天然气新增居民用户数目为260万-290万；(2)城镇燃气项目毛差为0.50元人民币/立方米。

综合上述因素后，该行分别将2023-24年燃气总销量(含城镇燃气及批发)同比增长率假设由10.3%/13.0%降低至8.7%/11.9%，并下调相关财年股东净利润预测28.5%/23.1%，相应将目标价由12.34港元下调32.7%至8.30港元，这对应7.0倍2023年财年市盈率及3.9%下行空间。维持“中性”评级。

关键词： 城镇燃气 股东净利润