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中信证券发研报指，新东方在线(01797)11月20日晚新账号东方甄选将进酒首次开播，在3个半小时直播时间内创造了270万元的GMV，观看人次超56万，表现亮眼。该行看好将进酒账号势能的延续，同时认为将进酒账号的优异表现进一步验证了公司矩阵号孵化体系的成熟，提高了后续矩阵号成长的高确定性，并为公司团队成长提供了更多的空间和打磨的平台。中长期来看，直播间的多元化拓展是公司重要的增长驱动力，同时公司在农产品(000061)科技领域的深化和多渠道多平台的拓展为公司进一步打开长期成长空间。

经过近半年时间的验证，东方甄选已经站稳抖音头部直播间，并在自营品占比/矩阵号建设/团队培养/供应链搭建等各方面均展现出优秀的成果，基于公司不断加深的竞争力、团队优秀的能力以及管理层长期的视野，该行看好东方甄选逐步规模化、品牌化的长期发展前景。

基于当前流量情况，悲观/中性/乐观假设下，该行预计东方甄选2023财年GMV有望达80/95/120亿元，基于谨慎性假设以及公司6月至今的GMV表现，上调2023-25财年利润预测至8.9/12.2/16.6亿元（原预测为6.1/9.2/12.5亿元）。该行认为公司有望享受更高的估值溢价，给予东方甄选30倍市盈率，对应2023财年悲观/中性/乐观预期下的目标市值为241/318/468亿港元。综合悲观/中性/乐观假设，给予新东方在线目标市值274/351/501亿港元。

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